库存高企 尿素该何去何从？
隆众资讯最新数据显示，截止8月27日，国内尿素企业库存量108.58万吨，环比增加6.19万吨，较去年同期增加53.73万吨。根据近期尿素企业出货情况，多数尿素企业存有出货压力，库存较难下降的状态。
图1 尿素企业库存与价格关系对比（元/吨） |
数据来源：隆众资讯 |
从库存水平走势以及尿素价格对比关系来看，尿素价格与库存呈现负相关，库存高企，尿素价格下跌为主。从去年四季度到今年国内尿素库存水平处于中位偏高水平，尿素价格也处于低位震荡。目前尿素库存高企，市场交易不温不火，后期尿素行情何去何从？
先看，需求能否助推尿素企业库存下降。
在需求面能直观表现出尿素需求变化的则为工业复合肥对尿素的需求推进。隆众资讯了解，从复合肥成品走货情况来看，经销商随着备货时间的不断缩短，操作积极性继续提升中。不过华北大部，秋季肥到货进度仍然慢于往年同期。截止8月21日，复合肥样本成品库存在88.95万吨，较去年同期76.3万吨增加12.65万吨。复合肥成品库存明显高于去年同期，成品库存的高企将直接影响复合肥开工率的提升。截止8月21日，复合肥开工率在40.84%，较去年同期下降2.24%，去年在9月中旬复合肥则表现出了开工下降趋势。今年复合肥成品库存偏高，是否会影响后期的开工率走势。从今年市场表现来看，9月份复合肥或有短暂的开工率提升，也不排除开工率维持时间较短则出现下降。
再看，尿素供应变化趋势。
根据隆众数据预测，9月份尿素月度产量或在570万吨附近，也就是说日均产量将在19万吨。其中有检修与复产装置交替，另外8月份安徽中能新装置投产以及9月份九江心连心投产直接助推9月份尿素产量依旧高企。不过9月份处于尿素出口窗口期，前期尿素出口并未预期的多，是否9月份将迎来超预期出口，假使9月份尿素出口在80-100万吨左右，国内尿素供应变相减少，这样会阶段性托底尿素价格。不过值得关注的是，第二批、第三批配额主产销区企业较少，后期是否顺利出港，仍需观望。
图2 尿素月度产量走势对比（万吨） |
数据来源：隆众资讯 |
最后，看市场交易情绪
从数据表现来看，9月份需求有回升趋势，但整体需求提升有限，企业库存去库能力将较为缓慢，另外今年下半年流通企业多数利润偏低，甚至部分时间出现亏损。流通企业储备超买现象并不明显，多数以短期操作为主。这样一定程度不能维持尿素的回暖上涨趋势时间。大概率9月份仍为较为短暂的行情回暖，仍以短期操作为宜。
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