尿素：多方因素互博 行情再陷谜团

1、新增产能释放VS晋城气头减产

截至目前，本年度国内尿素新增产能（包括置换产能）已超过400万吨，国庆前后河南心连心、安徽昊源、华鲁荆州三套新增产能也集中陆续投产，现已运行正常。而国内尿素日产量也稳稳站到18万吨以上，供应端持续处于历史高位波动，这也是三季度以来业内对供应端利空影响放大的原因。但从10中下旬开始，晋城区域差异化管理以及气头装置限产陆续来临，11月甚至12月山西、四川、新疆、内蒙等区域均已有企业出台检修计划，国内尿素日产预计将再次出现明显下滑，但国内尿素供应仍将明显高于往年同期。

2、尿素供应高位VS需求时间临近

近阶段国内尿素18万吨以上震荡波动，并且新一轮印标出口炒作再次把国内尿素价格拉升至新一台阶，目前国内尿素供需压力上升。但目前时间已至10月下旬，东北复合肥冬储时间临近，其实早在9月-10月东北复合肥已备有部分底仓，进入11月后复合肥行业开工将会出现明显回升；另外就国储储备、检查时间节点来看，11月末将会迎来国储的第一次检查，月末库存不低于承储任务量的50%。另外值得注意的是，业内对明年开春尿素行情的预判基本偏空，因此今年冬储、国储的积极性或有限。

3、出口明显增量VS法检政策收紧

2023年1-9月份国内尿素出口量共计283.39万吨，较去年同期157.34万吨增加126万吨左右，同比出现明显增长。其中9月份尿素出口118.7万吨，创近8年以来尿素单月出口冠军（上次单月出口冠军为2016年1月份141.51万吨）。今年9月份尿素出口大增，仍得益于8月9日印标中国货源的大批量供货，9月中国尿素出口印度的数量高达 86.2万吨。另外，自从9月以来，尿素出口法检政策持续未有明确表态，10月20日印标前后，国内为新一轮印标出口的备货听闻高达70-80万吨，但随着近几日关于出口政策收紧消息的不断发酵，内贸心态开始偏空，且听闻部分港口货源已有回流。

综合来看，国内多方因素仍持续处于博弈状态，内贸对目前尿素高价接受度有限，储备意愿较低。退去尿素出口的华丽外衣，尿素市场供需压力上升，上游新单成交困难，贸易商价格已先行滑落，部分工厂虽有待发但出货意愿也明显上升。近阶段尿素基本面整体偏弱，国内行情偏弱松动格局，而中期来看，四季度国内尿素仍是上有压力、下有支撑的震荡行情。目前市场价格已形成明显倒挂，上游工厂价格将进一步承压，后期继续关注国内供需关系及市场心态。