尿素 | 内需以一敌三 尿素反弹磨难多

8月中旬，在主流区域尿素出厂价格再次降至年底新低水平后，基于供应、出口的预期支撑，在企业较强的挺价心态下，行情走势企稳、随后略有反弹。目前三方利好基本算是就位，但面对当前偏弱的需求，行情只是暂稳，双方的博弈之争还在继续，尿素这反弹之路走的是非常吃力。

图1 山东地区尿素价格走势图（单位：元/吨）

数据来源：隆众资讯

煤炭坚挺上行 成本水平抬升

5月煤矿事故问题导致主产地安检常态化，近期煤矿检修增加，而进口补充有限，短期无烟块煤货紧价扬的现状还会持续。无烟块煤主要局限于山西地区企业生产，当前因成本盈亏问题，已有个别企业停车检修，成本压力的问题，在一定程度上影响了市场心态和供应能力。

图2 晋城地区无烟块煤价格走势图（单位：元/吨）

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企业集中检修 日产短时下降

除了成本问题的减产，近期部分企业集中停车检修，加上短时的故障出现，日产一度降至19.6万吨附近，与同期已经相差不大。而环比下降的日产，短时还会持续至9月上中旬，初步推算，预计9月上旬日产逐步提升。所以供应的利好已在兑现，短时现货收紧的局面还要持续一两周。

图3 国内尿素行业日产走势图（单位：万吨）

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印标船期影响 出口持续走货

本轮印标最晚船期9月24日，按照中标预期，大部分货源将来自中国，最终兑现数量情况，影响9月的供需，以及10月以后的库存情况。不过随着船期临近，本月中旬开始，厂家的出口发货量在大幅提升，港口到货也是周增20-30万吨的数字，出口的利好大概率要持续至印标船期前一周。

图4 主要港口尿素实物库存总量走势图（单位：万吨）

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季节空窗期 需求偏弱

成本、供应、出口的利好陆续在影响着国内市场，但预期中的需求，迟迟尚未体现。农业本身处于需求淡季，后期用量有限，所以这一阶段主要是靠工业。板材和复合肥，均因终端销售承压，开工提升缓慢。尤其是复合肥，原本的生产旺季，目前大概率要推迟到9月。所以即便是当前有各种利好，但现货市场下游的跟进不足，很容易打压欲反弹的行情，浇灭市场的热度。

图5 中国复合肥行业开工走势图

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因此，当前的国内尿素行情，大概率还是处于磨底阶段，底部的利好依旧存在，价格向下的空间有限。而上行的驱动，还要等待需求的明显提升，从供需预期的时间来看，大概率9月上中旬的行情会偏强于当前阶段。