复合肥：提前感受寒冬？

国庆小长假后复合肥市场深陷疲态，多重利空影响下价格持续下滑，那么冬储大面积启动前行情会有所改观吗？

持续降雨影响秋收秋种

图1 农业气象关注重点

节前节后一段时间，国内西北地区东南部、黄淮、江淮北部、江汉西部等地出现持续阴雨天气，多雨寡照不利于未成熟玉米、一季稻、大豆籽粒灌浆，农田持续过湿影响成熟作物机收作业，部分地区叠加大风天气导致作物出现倒伏，也进一步增大了收获难度，陕豫晋鲁鄂皖秋收进度同比偏慢，局地倒伏玉米出现穗发芽和霉变现象。且粮食价格偏低，造成终端收益下滑，对于下一季小麦的用肥呈现谨慎态度。

对复合肥而言，秋收秋种的后延使得本该在10号左右结束的秋季市场出现后延，但支撑力度极弱。

后期看在降雨停歇间隙，基层采取集中粮食烘干、通风摊晾等措施降低籽粒含水率，确保颗粒归仓，冬麦区及时腾茬整地，适时秋播，届时秋季市场结束，市场关注点转向冬储。

复合肥产能利用率以及库存走低

图2 复合肥产能利用率以及库存走势图（万吨、%）

数据来源：隆众资讯

9月中下旬伴随季节需求转弱，复合肥产能利用率开始下降，节日期间主产区例如山东、河南、河北、湖北部分装置停车检修增多，造成开工大幅走低，截止发稿降至25.5%，一方面是刚需不足，企业新接订单量有限；一方面是持续降雨天气导致基层用肥延后，发运受限。

但尽管复合肥产量走低，企业库存仍偏中高位，虽在近周期有所下滑，但同比依旧偏高2.34%，现企业更多的是清库，缓解压力为主，因此侧面促进了交投重心走低。

原料价格尚未筑底？

图3 复合肥主要原料价格走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

近期复合肥与上游原料走势类似，也互现制约，其中尿素现货市场需求持续疲软，工厂前期订单逐渐消化，企业库存累积，市场利空情绪加重，价格持续走低，短期内利好难寻，价格依旧承压。磷酸一铵方面，虽原料硫磺价格大幅上扬，但下游需求低迷，实单有限，市场存低价货源，影响市场心态，价格难有支撑零星低端货源继续影响业者心态，多观望中，少量询盘，成交保持实谈。钾肥中国产氯化钾暂时稳定，进口钾延续前期，但成交可议，硫酸钾继续承压下滑。

那么整体看原料成本的持续松动，使得复合肥企业低端报价增多，然而低价也不能提振需求，短期内价格继续整理中。

图4 复合肥主产区价格走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

尽管2025年上半年复合肥价格走势与2024年相反，但在下半年保持一致，三四季度承压下滑，一是成本支撑下滑，二是需求后延且缩减。后期看复合肥低价扫尾秋季小尾巴，助力渠道端清理库存，为冬储准备，价格向最新成本端靠拢，在此期间对业者是种考验。