红太阳：推进氯虫苯甲酰胺扩产，技改创新力度持续加大

2025年7月14日，南京红太阳股份有限公司（简称“红太阳”）发布了2025 年半年度业绩预告。

经公司财务部门初步估算，红太阳预计归属于上市公司股东的净利润为亏损16,800万～22,800万元，上年同期为盈利2,123.20万元；预计扣除非经常性损益后的净利润为亏损19,600万～25,600万元，上年同期为盈利1,898.16万元；基本每股收益为亏损0.1294～0.1757元/股，上年同期为盈利0.0366元/股。

表1  红太阳2025年上半年业绩预告

报告期内，受国内外农药市场竞争激烈、供给端产能扩张加快、产品登记持续下证和行业竞争持续加剧等多重影响，尽管公司氯虫苯甲酰胺产业链产品报告期市场价格走高，但体量有限且对本期业绩贡献不足，存在滞后效应。同时，公司部分主要产品价格仍处于低位徘徊，毛利率、开工率不及预期，而相关成本费用高于预期。此外，管理层为推动公司后续更好发展，报告期加快布局实施技术升级、产品更新和战略校准，加大对吡啶碱产业链重点产品和装置进行技改创新，并持续推动新基地、新项目、新科研体系建设布局，相关支出和运营费用影响了公司整体经营效益。再者，公司重整后信用修复正在进行，增量融资有限，短期内对公司业绩造成一定压力。

由此来看，公司上半年业绩表现虽不佳，但业务后续发展仍有不少可圈可点之处。

以核心产品价格变动为例，2025年一季度，公司核心产品价格上涨实际上带动了业绩增长。据7月初公司披露的投资者关系活动记录表，百草枯产品价格已从去年年底1.03万元/吨逐步上涨至1.25万元/吨。价格持续上涨同时，在此前投资者调研活动中，公司也表示，在百草枯领域公司具有较强的价格影响力，订单充足，开工率100%。

在新基地、新项目方面，公司各项目建设进度同样值得期待。公司在2024年年报中指出，2025年公司将依靠“世界首创，自主可控”的产业链“链主”优势，通过“产融结合、自我造血”等举措，确保四地“七大”刚需项目顺利建成。其中，公司就提及在当涂基地分步完成吡啶碱技改，技术、成本做到行业领先；在万州基地完成2,3-二氯吡啶产业链技改，并适时推进氯虫苯甲酰胺扩产和毒死蜱产业链技改工作。

此外，围绕降本增效和升级管理，公司在投资者调研活动中也给出2025年明确的目标：一是在可比情况下，公司产品制造成本下降15%以上；二是“六统一分”集约管控能力再加强，实现管理费用、销售费用、财务费用“三费”下降5%以上；三是数字化管理再深入，流程制度管控更加到位，推动公司实现管理体系和管理能力的现代化。

随着市场环境持续改善、产能建设及技改稳步落地，以及公司降本增效与管理升级工作成效逐步显现，公司在经历短期利润表现不佳后，或有望推动业务的稳步向好发展，最终实现业绩触底回暖。