复合肥:多重利好叠加 夏季玉米肥表现坚稳

然今年夏季玉米肥启动较往年同期偏晚、发运较往年同期晚，但从节后的调研来看，玉米肥部分地区到货进度已赶超去年同期水平；同时今年玉米肥价格表现较为坚稳，也增加了中下游操作积极性。

表.玉米肥（40含量常规高氮肥）价格统计（单位：元/吨）

从主消费区域来看——到货进度加快、到货集中。5月下旬或月底开始，部分夏玉米即将开始播种，这意味着终端用肥即将全面启动。而目前距离下旬还有半月不到，从基层的到货进度来看，多在5-7成，部分区域还存由前期不足、缓慢到赶超去年同期进度现象。当然也有部分区域到货进度在4-5成，这些区域预计节后这一周存大量集中提货现象。从整体来看，今年夏季玉米肥走货大体从4月10日左右开始，而往年大体在3月15日左右就开始陆续发货，因此从某种角度来看，今年玉米肥无论生产、还是发运都比较集中。另从生产企业4月发运情况来看，部分与上月持平，部分较上月稍有一定增加，整体好于去年同期；而从部分企业的待发订单来看，大多前期订单能维持到5月中下旬，当前主要兑现前期订单为主，为节约中间流通环节时间，部分已由工厂直接发运至零售网点。

分区域来看，其中河北地区，夏玉米种植多集中在中南部地区，包括邯郸、邢台、石家庄、保定、沧州、衡水等地。从玉米肥到货情况来看，其中衡水地区，玉米肥到货完成进度在6-7成，与去年同期基本持平。同时从批发零售价格来看，4-5月价格相差不大，而与去年同期相比，部分零售价格略低15-20元/袋，40公斤包装。沧州、保定等地，玉米肥到货进度在6成附近，控释肥施用占比继续提升。

山东地区，除寿光及烟威等地经作区域外，夏玉米种植面积较广。其中菏泽、济宁、聊城、泰安、德州、滨州、淄博、临沂、枣庄等地为主要种植区域。目前部分区域第一轮铺货已经结束，二轮补仓预计5月15日前后启动。从市场到货进度来看，多地到货进度在5-7成附近，部分区域略低。

河南是玉米生产大省，每年玉米种植面积5000万亩左右，其中南阳、驻马店、周口、商丘、漯河、许昌等地为主产区。目前部分地区玉米肥到货进度在5-6成，当地以施用常规肥为多，部分40含量高氮肥批发价在2250-2400元/吨，有零售价在120-130元/袋（部分中小型企业货源，价格略低），50公斤包装。从4月集中发运以来，批零价格已形成，其中零售价格部分较去年同期低10-15元/袋。当然也有部分区域受“五一”运输偏紧等因素影响，经销商提货不积极，而这部分区域预计节后一周会出现集中到货现象。另外，有市场人士表示，因前期温度偏低，预计今年部分区域玉米种植或出现偏晚一周左右现象。

从上游原料端来看——价格表现坚挺，对复合肥市场支撑增强。“五一”期间，复合肥主要上游原料产品价格表现坚稳。其中作为化肥风向标、玉米肥主要原料产品的尿素，节日期间涨了20元/吨。山东临沂接货价多在2260-2270元/吨，接近于3月中旬价格水平；且自4月下旬以来，尿素波动明显收窄，临沂价格多在2200-2250元/吨之间运行，这与去年同时间段的下跌行情形成对比。另近期氯化铵低位反弹，钾肥上涨，磷铵波动收窄，合成氨部分区域上涨了80元/吨。上游原料价格稳中偏强增加了对复合肥成本及心态面支撑。尤其尿素的坚稳，促进了夏季玉米肥低端或过低价格货源的减少，部分甚至试探上调20-50元/吨；也有个别企业在成本面支撑下，将上月的爆品取消或对政策优惠进行一定调整，从而释放出挺价的信号。

图.2023-2024年3-5月 尿素价格走势对比图

从供应端来看——玉米肥局部出现阶段性供应偏紧现象。前期受原料运行不稳定，季节推迟等系列因素影响，今年玉米肥生产出现明显推迟现象。虽4月中旬后装置开工出现明显提升，但对于刚需的集中释放，仍存压力。目前多家主要企业反应玉米肥供应偏紧，个别还存“车等货”现象。同时对于部分中小型企业存玉米肥订单与尿素储备量不足现象，而此类企业前期收单价格普遍偏低，近日尿素的上涨，直接导致利润受挤压甚至亏损，虽近期也有部分企业玉米肥价格试探跟涨20-50元/吨，但实单跟进有限。这样的结果是部分企业前期订单兑现延迟，部分暂停接单，也为供应的兑现增加了一些难度和担心，变相增加市场挺价信心。

整体来看，上游原料偏强，叠加刚需集中释放、供应阶段性偏紧，夏季玉米肥价格坚稳，市场氛围向好。