尿素：跌不下去又要涨，频繁波动为哪般？

起起又落落，近日尿素市场也算是“热闹非凡”，价格没跌几天又要涨，供需、心态的博弈可谓是非常激烈。尤其期货大起又大落，频繁带领尿素圈从业者体验“过山车”式的刺激！深究原因，仅仅是归于情绪面的带动也或牵强，实际还是上游的“轻装策马”以及出口的“良好预期”。

6月尤其6月中旬以来，尿素价格快速拉升，摇摇晃晃几日松动过后总能化险为夷、屡次难降。以山东市场为例，尿素价格由2000元/吨附近一路上冲至2300元/吨以上，甚至高端升至2400元/吨。排除期货的大幅拉涨对现货情绪形成支撑外，其实尿素日产的下滑、企业库存的下降、需求端的集中爆发、尿素出口预期利好，都是促进尿素价格坚挺上扬的有利因素。

一、日产、库存双降 

通过近三年的尿素日产对比分析，2023年尿素日产虽然持续处于同期高位，但进入6月后，国内夏季肥用肥旺季开始，国内尿素日产由年内高点17.5万吨附近降至16.0万吨附近，震荡下滑1.5万吨左右甚至以上。4、5月份中下游库存极度亏空，而用肥旺季来临后，日产量的下降也就导致上游发运及货源尤其紧张，且在中下游持续补库的过程中，企业库存也迅速降至年内低点（见下图），截止目前国内尿素企业库存总量不足20万吨。“轻装策马”便可“平步青云”，属于上游工厂的压力变小，而夏季肥需求散落结束时间拉长，因此上游多伺机而动，需求一旦有跟进，就可快速提涨价格。

二、内需、出口同升 

6月份以来，夏季肥部分需求延后，且由于局部高温干旱影响，北方追肥需求时间拉长。用肥时间工农业需求发生重叠。另外6月份国内尿素出口20万吨左右，除执行5月份部分前其订单外，上一期印标供货，以及内蒙、江苏、山西、华南等局部大颗粒的出口也在陆续进行。进入7月，受国际天然气价格上涨、东南亚部分装置停车、南半球部分区域需求的增加以及印度招标预期等因素影响，国际尿素价格持续上涨。国内东北区域部分低价货源对接出口，虽然目前主产区尿素价格依旧高于国际，但部分外商出于对国际后市行情的看好，交易出口预期，船期可至9月。6月份以来，内需、出口的同升，导致国内尿素提货持续偏紧。但毋庸置疑的是，主产区农需后期仍是陆续减少趋势，而后期尿素出口将成为不确定因素且需要关注国内复合肥启动时间。 

综上来看，国内尿素上下游持续处于博弈之中，但上游库存压力较小，且刚需尚未结束，因此尿素价格也持续受到情绪面左右。昨日期货大跌89元/吨，今日接着又强势上涨122元/吨，但现货似乎特别享受期货的“未卜先知”，山东、山西、河北、河南、陕西等区域成交明显好转，且部分工厂已报停收。情绪面强势带动下，短线尿素价格将会再次反弹向上，后期还需关注期货盘面、煤炭价格、国际尿素价格以及国内供需关系。