两大钾肥项目，开工仍待闯关

Kanga 与 Autazes 项目进度梳理

Kanga 与 Autazes 两个项目均处于未开工阶段，资源规模与产能规划已明确，许可、审批、融资与 FID 构成后续关键节点。

Kanga 钾肥项目位于刚果共和国（刚果·布）大西洋沿岸黑角（Pointe-Noire）以北约 32 公里的滨海钾盐盆地，属绿地项目（尚未开工），采用溶浸采矿。

标的资产是 Kanga 钾盐采矿权（321 km²，有效期至 2047 年 6 月）与 Loango 钾盐探矿权（约 286 km²，二次续期办理中），另有一份与刚果（布）政府签署、有效期 25 年的《采矿公约》锁定财税与法律环境。

资源与规划

按 2018 年 NI 43-101，Kanga 采矿权范围内氯化钾控制资源量 8.10 亿吨（品位 17.12%）、推断 11.79 亿吨（16.47%），合计 19.89 亿吨（16.73%）。项目方资料另称两矿权合并的区域资源约 250 亿吨。

产能规划一期 60 万吨氯化钾/年，远期可扩至 240 万吨/年；据项目方历史可研，资本开支约 4.57 亿美元，FOB 成本约 66 美元/吨（远期可降至约 54 美元/吨）。区位优势突出——距海岸近、规划自建转运码头，海运至巴西约 8—10 天。

交易结构（以公告为准）

藏格矿业（000408）与云图控股（002539）全资子公司在新加坡设合资平台，藏格持股 75%、云图 25%，以 171,046,592 美元分三期收购 Kanga Potash（KP 公司）92% 股权；交割后藏格间接持股约 69% 并纳入合并报表，原股东 Sarmin 保留 8%。

进度（截至目前）

时序：9 月 16 日藏格矿业董事会通过议案；9 月 18 日公告（编号 2026-065）披露时写明“相关协议尚未签署”，同日签约仪式在成都举行并签署《股份买卖协议》；9 月 22 日进展公告（2026-067）确认签署。

Kanga 官网 11 月 3 日刊出的合作消息，稿件成文于 9 月——即官网披露滞后于公告，不构成新进展。

实际已发生的只有“签约 + 官网披露”。新闻稿给出的时间表为：无异议函约 2 个月、中方 ODI 审批约 3 个月、交割 T0+3 个月、动员与详细工程 6—12 个月、建设 30 个月，首产排在建设之后。

待办：尚需通过刚果（布）矿业部审查，以及发改委、商务部等境内主管部门的 ODI 核准与备案（截至近期仍在办理中），交割存在不确定性。

Autazes 钾肥项目位于巴西 Autazes 市镇的钾肥项目，由 Brazil Potash（NYSE American: GRO）通过巴西子公司 Potássio do Brasil 推进，是巴西目前在建的最大本土钾肥项目，也是当地核心钾肥标的。

资源与规划

设计年产能 240 万吨，约为巴西当前全部钾肥产量（仅一座老矿、约占国内消费 3%）的 6 倍，可满足巴西约 20% 需求；产物主要经内河驳船系统（合作方 Amaggi）低成本外运，全部国内销售，每年可减少约 140 万吨温室气体排放。约 91% 预期产能已与 AMAGGI、Keytrade、Kimia 等签订长期照付不议承购协议。

进度（以 11 月 5 日三季度更新及此前披露为准）

仍未开工，项目需走完许可、设计、基础设施、融资、FID 与施工五个环节。

许可：8 月巴西联邦最高法院驳回上诉，维持 21 项建设许可（含选厂与港口）效力及此前原住民协商程序，阶段性降低了许可不确定性。

电力：与 Gera Center 签署 28 年 BOO（建设—拥有—运营）电力协议，对方出资、拥有并运营 20 MW 模块化电站，建设期供电、后续备用；估算减少约 3,300 万美元前期支出、合同期节约约 1,000 万美元。

设计（FEED）：已覆盖全项目，含 6 月授予 WSP UK 的矿井与井下开发范围（Redpath Deilmann 任分包顾问），目标 2027 年二季度完成——这是建设债务融资的前置条件。

融资：正与一家多边银行及出口信贷机构推进含债务、股权的建设融资包，仍在讨论，尚未宣布融资闭合，也未作出 FID。

政策与财务：巴西 Profert 立法（鼓励本土化肥生产）与 SUFRAMA 优惠合计，公司估计可能免除数千万美元联邦税与进口关税（仍在评估）；9 月 30 日现金约 6,860 万美元、无债务，可覆盖 2027 年计划活动，但开工仍以融资落实为前提。

本周在设计（FEED）上推进一部分，融资仍在讨论，FID 与施工没有动。能否开工取决于 FEED 完成、融资落实及 FID。

两个项目均未开工，后续关键在许可、审批、融资与 FID。