硫磺 | 地缘局势升级助力磺市触及历史次高位

近日国内硫磺现货市场再度呈现凌厉涨势，截止到3月20日镇江港主流颗粒价格已涨至5300元/吨，要知道上一次磺市价位超5000要追溯到2008年。在近期涨价的影响因素中中东相关局势的升级无疑是重要的助推剂，当然还有国产供应缺口明显、港口库存持续下降、部分下游刚需释放等多因素的交织共振作用。目前来看国际地缘局势收紧态势短期内或将无法改变，一段时间内磺市价位恐要维持高位运行状态。

图1 2023-2025年中国硫磺产能、产量、消费量及供应缺口数据对比图（万吨）

数据来源：隆众资讯

如图1所示，2023-2025年中国硫磺产能、产量均呈现稳步增长态势，只是由于副产品的属性使得近三年的产量增速整体低于产能增速。不过即便国产增速相对可观，然其整体数量在硫磺年度消费基数面前依然显得杯水车薪。如此供应缺口势必需要大量进口资源来填补，这也是国内硫磺现货市场价格会受国际磺市价格影响的关键。

图2 2025、2026年中国硫磺月度进口数据对比图（万吨）

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 海关总署最新数据显示，2026年1-2月国内硫磺进口累计量103.53万吨，同比减少35.03%。其中1月份中国硫磺进口量约49.72万吨，同比减少42.67%；2月份中国硫磺进口量约53.81万吨，同比减少25.92%。数据如此呈现自然是受国际资源价格相对高位的影响，结合业者当时对于市场并不乐观的预判，使其对进口资源丧失追逐兴趣。也正因如此才使得港口库存降至173万吨附近的表现。然而地缘局势的再掀波澜，相关航道的关闭状态，结合国内船期的相对有限，致使港存仍有下行预期，商户追货情绪的拉升自然促成行情高进。

图3 硫磺主要下游产品行业周度产能利用率数据对比图

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隆众资讯数据显示，截止到3月19日国内磷酸一铵行业产能利用率70.36%，较上周上升5.97%；己内酰胺行业产能利用率77.00%，较上周上升2.50%；钛白粉行业产能利用率78.06%，较上周上升0.71%。三产品行业产能利用阶段性的上升，给予磺市情绪上有利支点，不仅如此近，部分终端企业已在现货市场完成相关刚需采购操作，至于其后续是否会有新的采买态度表露，还需进一步观察。当然主要下游产品中亦有行业装置负荷呈下行走势产品，磷酸二铵行业最新一期产能利用率52.19%，较上周下降0.83%，据悉相关企业由于成本承受压力过大，不得不转为临近检修状态。

图4 硫磺港口现货价与全国港口库存数据对比图（元/吨、万吨）

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2025年12月初镇江港主力颗粒价格一度冲至4200+的位置，超越2022年4100元/吨高点，随后行情迈入整理阶段，当时不少业者认为行情将会在供需博弈中迈入下行通道。然而中东地区相关的动荡变化不仅让国内磺市走低戛然而止，且随其局势矛盾的不断升级，国内硫磺市场更是在近期出现新的“疯狂”之举。

与之向对应的是港口库存数据的逐步下行趋势。隆众资讯数据显示，截止到3月20日全国硫磺港口库存量173.31万吨，追溯上一次港存数据如此水平是在2023年的5月底。而在与2023年的同期数据对比中，港口库存高出5.64%，但价格却高出349.15%。并且正如开篇所述，目前镇江港主流颗粒5300元/吨参考价也只在众多业者并不熟悉的2008年出现过。

目前来看，相关局势并不会过早鸣金收兵，国内硫磺低库存、紧供给格局难改，加之下游有刚需释放，并且新能源领域比传统农业及化工领域对高价原料承受能力更强，使得短期磺市价位仍有在高位运行的可能。中长期来看，俄罗斯供应恢复仍是未知数，中东资源外输亦存在不确定性，印尼、巴西、非洲均有相关需求释放，国际供应紧缺局面下，其市场价位有进一步向上探涨几率。国内方面，步入4月后会面临春肥保供结束，主要下游磷肥迎来传统淡季和出口空窗期，然而整体需求缺口只是被淡化，并不能完全抹除，加之相关长协和电子盘面资源交付，船期资源的相对有限，届时的现货交投仍有一定活力，工贸博弈的结果还需考虑相关局势的发展情况而定。