春节过后，国内尿素市场表现强势。在春耕备肥刚需的有力推动下，现货市场成交趋于活跃，企业报价保持坚挺态势。尽管尿素日产量持续处于高位，市场整体供应充裕，但随着物流运输逐步恢复及北方小麦追肥需求集中释放，现货市场获得较强支撑。受政策指导价及供应端压力制约，预计短期内行情将维持高位震荡格局。

一、节后农需拉动 尿素价格延续走强

本周国内尿素市场呈现稳中偏强运行态势。截至2月26日，山东地区中小颗粒尿素主流出厂价涨至1810元/吨，较春节前均价上涨20元/吨。春节前夕，尿素企业多数已完成假期预收任务，节日期间报价以稳定为主。正月初四前后，华东、华北等地农业追肥需求陆续启动，尿素企业在前期订单兑现的同时，新单农需跟进积极，为报价坚挺提供支撑。节后开市，期货市场拉涨情绪传导至现货，在农业需求持续推进下，尿素企业报价继续小幅上扬。多数工厂报价达到2月份指导价后趋于平稳，但市场成交出现一定溢价现象。进入3月，部分承储企业将陆续放储，叠加指导价的约束，预计下周国内尿素市场或呈现先扬后稳态势，行情维持窄幅波动。

本周正值春节长假，工业需求阶段性下降，但农业需求逐步提升，支撑尿素行情坚挺上行。山东尿素企业报价小幅上涨，受指导价限制涨幅有限，截至周四现货价格环比基本持平于1810元/吨。

二、日产维持高位 供应端压力显现

1. 装置开工持续高企，供应整体充裕

本周暂无企业检修及恢复装置。行业开工率持续处于高位，市场供应端压力较为明显。

2. 假期发运受阻，企业库存明显累积

本轮库存上涨幅度较大的主要原因在于：春节期间物流发运减少，导致多数尿素工厂发运基本停滞。正月初四后局部汽车物流逐步恢复，一定程度上缓解了库存上涨趋势。展望下周，随着春节假期结束、物流发运恢复，以及下游工业开工提升带动尿素需求增长，预计企业库存将呈现小幅下降趋势。

3. 前期订单持续兑现，新单跟进相对有限

春节期间至今，工厂主要以执行前期订单为主，主产销区多采取限售措施。随着前期订单的不断兑现，尿素主流订单天数下降较为明显。

4. 物流运输逐步恢复，港口库存小幅波动

假期期间，物流运输受限，多数港口维持稳定运行。随着运输逐步恢复，部分港口出现小幅集港现象。其中黄骅港小颗粒货源有所增加，烟台港大颗粒货源小幅减少，其余港口波动有限。预计下周港口库存总量在18万吨左右，维持窄幅波动。春耕时节，国内市场关注焦点集中于国内农业需求，但随着节后运输恢复，部分港口开始小幅集港以备出口，亦有货源出现离港表现。

三、农业备肥持续推进 采购力度逐步增强

华东、华北等主要农业区已陆续启动追肥需求，带动下游采购量稳步增加。工厂前期积累的订单正逐步兑现，整体出货较为顺畅。同时，随着农业用肥持续推进，市场新单成交有所改善，整体需求呈现阶段性释放特征。后续需重点关注基层用肥节奏及工业需求的支撑力度。

1. 复合肥开工稳步提升

从主产区看，正月初六开始，河南、河北、湖北等地前期停车装置陆续恢复重启；部分大企业为保障供应，于正月初三起逐步提升负荷。下周，苏皖地区部分前期停车装置也计划重启，预计复合肥开工率将继续回升，元宵节前后部分企业将进入中高负荷运行状态。

2. 三聚氰胺开工短期回落

分地区看，四川、新疆地区利用率下降，山西、重庆地区有所提升，其余地区基本稳定。周内新疆玉象、新疆金象、新疆宜化、新疆兖矿等装置停车检修。下周，新疆金象、新疆玉象、山东合力泰等装置计划复产，预计行业产能利用率将回升至59%左右。

四、尿素价格上行 行业利润有所改善

本期产业链利润多有回升。煤炭、天然气价格暂时持稳，多数尿素价格探涨，行业利润整体尚可。下游复合肥利润受价格及原料成本变化影响有所改善，三聚氰胺行业则继续处于亏损状态。

1. 成本价格均有支撑，利润小幅增加

截至2026年2月26日，中国尿素样本企业理论利润表现如下：煤制固定床工艺理论利润为149元/吨，较上周增幅81.71%；煤制新型水煤浆工艺理论利润293元/吨，较上周增幅0.69%；气制工艺理论利润-178元/吨，较上周增幅14.42%。本周气头成本相对稳定，样本价格有所上调，带动利润走高；煤头成本虽有所上浮，但不及样本价格上调幅度，利润均呈现增长态势。

从成本角度看，气头尿素受人工成本及其他费用差异影响，不同企业间存在一定分化。推算西南地区气头行业完全成本约1780-1820元/吨，对应样本企业需在成本基础上减150-200元/吨。固定床完全成本约1600-1700元/吨，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨，对应主流区域企业利润水平约100-300元/吨。

2. 下游利润有所收窄

本周（2月20日-26日），原料中尿素、氯化铵、硫酸钾等价格上涨，推动复合肥成本稳中有增。虽有部分区域价格小幅补涨，但幅度有限，尤其氯基肥产品利润受挤压较为明显。其中45%硫基复合肥（3*15）平均毛利为209元/吨，较上周上涨4元/吨；45%氯基复合肥（3*15）平均毛利为22元/吨，环比下降6元/吨。三聚氰胺方面，尿素价格相对坚挺，而三胺涨幅较小，在原料价格上涨压力下，行业继续维持亏损状态。

五、需求支撑下 短期尿素高位整理运行

展望后期，从供应端看，预计3月上中旬尿素日产量将维持在21.5-22万吨水平，装置波动不大，日产继续保持高位运行。需求方面，近期苏皖及华北地区农业需求将持续释放，工业需求将随复合肥、板材等行业开工提升而稳步增加。出口方面，在新配额政策尚未明朗前，出口量将维持低位波动，对国内市场影响相对有限。

综合来看，当前尿素市场在春耕需求支撑下表现坚挺，但高供应压力及政策指导价约束依然存在，预计短期行情将以高位震荡整理为主。随着3月中旬后农业追肥需求逐步减弱，以及储备货源陆续释放，市场或将面临一定调整压力。建议密切关注下游复合肥开工变化、政策面动向及基层用肥实际推进情况。