我国草甘膦市场现状及竞争格局分析

1. 格局良好，全球草甘膦进入中长期紧平衡

草甘膦是全球市场规模最大的除草剂品种。草甘膦（N-膦酰基甲基甘氨酸）是一种高效、 低毒、安全的除草剂，由美国孟山都公司于 1970 年开发。其工作原理为抑制植物氮代谢 酶（EPSPS 合酶）的活性，从而让植物死亡。而通过基因改造可以生产抗草甘膦的转基 因作物，转入的基因可以让氮代谢酶增加 50 倍，从而抵消草甘膦的作用，农民能够杀死 杂草而不杀死庄稼。随着上世纪 90 年代开始转基因抗草甘膦作物（大豆、棉花、油菜、 玉米）的发展，草甘膦的用量逐年增加。

2020 年，全球农药市场规模 608 亿美元，包括了除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大类。在市 场规模近 4000 亿元的农药市场中，除草剂占比约 40%，2020 年市场规模 240 亿美元。而草甘膦是世界上运用最广的除草剂，已在 90 多个国家登记，可以用于非耕地除草，也 可用于耐草甘膦性状的多种作物。2020 年全球草甘膦市场规模 56 亿美元，占全球除草 剂份额 23%，占全球农药份额 9.2%，是全球最大的除草剂品种。

1.1. 复盘草甘膦历史的景气周期

1）2006 年以前：行业逐步打破垄断，价格向下，需求快速增长

1996 年美国孟山都推出耐草甘膦转基因作物，转基因作物种植面积快速增长。1996 年 至 2004 年，全球转基因作物种植面积复合增速高达 65%，草甘膦的市场同步发展。随 着孟山都的专利于 2000 年到期，我国产能增长加速。因而全球草甘膦进入量增价跌的 快速成长时期。1991 年，全球草甘膦原药的平均最终用户价格是 3.4 万美元/吨，1997 年下跌至 2 万美元/吨，2007 年 1 月，草甘膦价格已下跌至 2.6 万/吨。草甘膦的价格持 续下跌使得人们减少对价高的选择性除草剂的使用，2002 年美国 10%的大豆田使用的 除草剂数量从 11 种减少为 1 种（即草甘膦），奠定其全球第一大农药品种的地位。

2）2007-2008 年：供需两旺、量价齐升

该时期草甘膦历史上最大的一轮景气，价格从约 2 万/吨上涨至最高约 12 万元/吨。需求方面，1）全球转基因作物种植面积持续上升，2005 到 2008 年复合增速达 9.35%，拉 动了我国草甘膦的出口需求。2006 年，我国草甘膦产量 17 万吨，其中约 13.5 万吨用于 出口，2008 年我国草甘膦出口需求增长至 24 万吨；2）2007 年全球粮食价格大幅抬升， 2007 年 7 月到 2008 年 3 月，全球大豆价格迅速上涨，期间上涨 99.65%。草甘膦作为 最主要的农药品种，价格随农产品联动上涨。供给方面，从 2006 年至 2008 年 8 月，全 球最大草甘膦厂商美国孟山都将其 10 万吨生产线停产，停产产能占孟山都 20 万吨产能 一半。

3）2009-2011 年：新产能上马，价格陷入低迷

快速增长的盈利空间刺激了行业产能的迅速扩张。2009 年，国内草甘膦产能超过 100 万 吨，而全球草甘膦需求总量仅为 80 万吨，过剩严重。在金融危机和产能过剩的冲击下， 草甘膦价格于 2010 年 6 月下跌至 1.9 万/吨，多数厂商难以实现盈利。

4）2011-2013 年：行业经历两年出清后，稳步上涨

2012 年，我国出口草甘膦 35 万吨，是全球最大的供给来源（海外孟山都 24 万吨）。2013 年，受国内全国性雾霾、山东潍坊地下水污染事件、行业安全事故等影响，我国草甘膦 企业开工受限，不少中小企业逐步退出市场，草甘膦的供应能力有一定的缩水；行业经 历两年的低迷，社会库存逐渐消耗，开启了持续两年的稳步上涨行情。

5）2014-2016 年：新一轮供给扩张，需求增速放缓，价格低迷

在价格持续上涨的刺激下，新增产能不断涌现。2013 年国内新增草甘膦中小产能 15 万 吨，2014 年和邦生物新增 5 万吨。2014 年，国内实际产量达到 45 万吨，海外孟山都产 能 24 万吨。而需求方面，我国每年使用草甘膦原药约 5 万吨，全球草甘膦原药需求 50- 55 万吨。并且，全球转基因作物面积增长开始大幅放缓，2013 至 2016 年，全球转基因 作物种植面积 CAGR 复合增速下滑至 0.87%。综合因素导致草甘膦价格重新下行。

6）2017-2020 年：供给侧改革，行业格局逐步改善

草甘膦生产过程污染严重，排放大量废水。2016 年开始我国化工行业供给侧改革，2019 年“三磷”整治，行业新增产能极少，加上部分落后产能退出，行业集中度大幅提升。

7）2020年6月至今：草甘膦价格由2.09/吨上涨至目前6.28万/吨，累计上涨200.48%；海外对草甘膦的需求旺盛，拜耳三次调高美国草甘膦制剂产品价格。我们基于以下原因 认为，草甘膦正在进入相对历史上前两次景气持续时间更长的，高盈利高景气周期。

1.2. 格局良好，全球草甘膦进入中长期紧平衡

我国竞争格局改善，集中度大幅提升。我国草甘膦最早从 1982 年 3 家发展到 1990 年 10 家、1994 年发展到 18 家、2005 年发展到 40 家。2007 年底，多数企业产能在 5000 吨以下，最小的 1000 吨，集中度低。2008 年，我国草甘膦行业 CR3 为 36.8%，CR5 为 51.5%。2013、2014 年开始，在国家严格的监管下，大批草甘膦产能遭淘汰，再加上行 业已不再审批新增产能，竞争格局逐步改善。2021 年，全球仅剩余 11 家草甘膦厂商， 多数落后产能已在数次行业衰退周期、环保严格监管中被淘汰。行业集中度大幅提升。目前，我国草甘膦 CR3 已上升至 54.5%，CR5 已上升至 72.1%。

全球集中度高，议价能力强。全球目前拥有总产能 112.2 万吨，海外方面拜耳具备 37 万 吨产能（IDA 工艺），我国产能 75.2 万吨。拜耳过去曾是草甘膦行业的寡头，在本世纪 第一个十年占据全球超过 50%产能。目前，全球草甘膦 CR2=49.0%、CR3=62.4%，拜 耳、兴发、福华等寡头对行业上下游具有很强的议价能力。

供需格局改善，全球草甘膦进入中长期紧平衡。2009 年，我国草甘膦拥有草甘膦产能 103 万吨，产量 49 万吨，产能利用率不足 50%，价格也曾经到达冰点 1.8 万/吨，行业 毛利率仅 3.35%。而后，行业经历了持续的产能出清、集中度提升的过程。根据卓创资 讯，2017 年我国草甘膦产能为 93.7 万吨，2021 年已削减至 75.2 万吨。同时，随需求 增长，产量持续提升，开工率由 2017 年 54%大幅上升至 2021 年 79%。与此同时，社 会库存自 2019 年底开始迅速下行，2022 年 3 月，我国草甘膦月度社会库存相比 2019 年 10 月下降了 89%，也体现了行业供需格局的稳步好转。由于草甘膦供给端政策审批 限制严格，后续行业已披露新增产能仅兴发集团 5 万吨，行业良好的供需格局得以维持， 全球草甘膦进入紧平衡时代。再加上海外拜耳美国、巴西等地工厂开工多次出现不可抗 力，供需格局、竞争格局支撑全球草甘膦进入中长期紧平衡。

2. 全球农产品高景气，草甘膦价格联动强势

2.1. 粮食安全重要性凸显，叠加地缘政治因素农产品强势上涨

人口增长与耕种面积的不适配，粮食安全重要性凸显。过去 70 年，全球人口增长超过 50 亿，且对高品质农产品的需求不断增加，而耕地面积仅从 12 亿公顷增长至 15 亿公 顷，耕地面积增速远低于人口增速。这导致了人均耕地面积的持续减少。1961 年，全球 平均耕地面积为 0.36 公顷，2018 年已下降至 0.18 公顷。我国以世界 7%的耕地面积养 育了全球 20%人口，2018 年人均耕地面积 0.09 公顷低于世界平均，病虫害压力不断加 大，农业生产承担着巨大的压力。

同时，我国部分粮食供给高度依赖进口，且进口依存度不断攀升。2021 年，我国大豆、 玉米进口依存度分别高达 85.9%、49.8%。其中大豆进口依赖度较高，进口国主要为美 国、阿根廷、巴西，三国合计占进口量 94%。我国为满足我国不断增长的粮食需求，保 障粮食安全问题，对转基因作物与农药的需求应运而生。

2020 年开始，受到全球性货币宽松影响，全球大宗商品价格大幅上涨。2020 年开始， 玉米、大豆等粮食作物经历了一轮价格上行，2020 年 1 月国内玉米、大豆现货价分别约 1900、3500 元/吨，截至 2022 年 4 月价格分别上涨至 2800、5700 元/吨，涨幅分别为 47%、63%。本轮粮食涨价原因主要包括：全球疫情导致生产环节、运输环节受限；生 猪存栏量走高，饲料需求增长；全球性货币宽松带来玉米、大豆等大宗产品价格上涨。

地缘政治影响下，全球农产品景气度持续。乌克兰被誉为“欧洲粮仓”，农作物种植面积 大且农产品种类丰富。产量方面，根据 USDA 数据，乌克兰葵花籽油全球第 1、玉米全 球第 6、大麦全球第 6、小麦全球第 9、大豆全球第 9。出口方面，乌克兰玉米、大麦、 小麦、葵花油出口量占全球总出口市场约 16%、10%、9%、42%，而乌克兰与俄罗斯 玉米、大麦、小麦、葵花油总计出口量占全球约 18%、20%、23%、63%，在全球农产 品出口市场有着重要的地位。受俄乌战争因素影响，包括玉米、大豆、小麦在内的农产 品的出口受到较大程度影响。由于农产品之间存在一定替代关系，预计未来国际农产品 价格将持续维持强势。

农产品的高景气带来下游对农药价格更强的承受能力，亦助于提升农民种植热情。历史 上，农产品与草甘膦价格关联度较高。分析原因，首先，农产品高景气，会带来下游对 农药价格更好的承受能力，利于农药价格维持强势，草甘膦作为最大的农药产品将充分 受益。其次，当农产品价格高时，农民种植热情高涨。2020 年 6 月至今，草甘膦价格由 2.09/吨上涨至目前 6.28 万/吨，累计上涨 200.48%。我们认为，未来在良好的行业格局 下，叠加农产品高景气，草甘膦将进入新一轮有持续性的景气周期。（报告来源：未来智库）

2.2. 转基因作物推广提升草甘膦需求空间

草甘膦和抗草甘膦转基因作物是减少虫害的重要手段。通过基因改造生产抗草甘膦的转 基因作物，农民能够杀死杂草而不杀死庄稼，是减少粮食虫害，增加单位耕地产出的重 要手段。EPSPS 是草甘膦作用于植物产生抑制的关键性合成酶，草甘膦的工作原理为抑 制植物氮代谢酶（EPSPS 合酶）的活性，从而让植物死亡。因其对 PEP 亲和性较好且高 抗草甘膦，转 CP4-EPSPS 基因的植物对草甘膦具有较高的抗性，当前世界范围内应用最 广的是来自根癌农杆菌 CP4 菌株的 EPSPS。1983 年，孟山都和华盛顿大学的科学家从土壤农杆菌分离到高耐草甘膦的 CP4 菌株；1986 年，孟山都将 CP4-EPSPS 基因导入大 豆基因组中，成功育成了抗草甘膦新品种；1996 年，世界首例耐草甘膦大豆 GTS-40-3- 2 商业化。

我国进口依存度持续攀升的大豆和玉米，是最主要的转基因作物，也是草甘膦在全球最 大的需求来源。大豆和玉米是主要的转基因作物品种，也是草甘膦最大的下游应用作物。转基因大豆是种植范围最广的转基因作物品种，以抗草甘膦转基因大豆为主。该大豆 1996 年获准进行商业化种植。2018 年全球转基因大豆种植面积达到了 9.590×107km2， 相比 1996 年增长超过 100 倍；我国每年玉米田草害面积达 2667 万 hm2，占播种面积超 过 70%，可造成玉米减产 20%至 30%，严重地块达 40%。2018 年全球转基因作物种 植面积的 30.7%为转基因玉米，转基因玉米种植面积高达到 5890 万 hm2。2005 年，美 国抗草甘膦转基因大豆种植面积已占美国大豆总种植面积 87%。目前有 6 种主要的抗草 甘膦作物：大豆、玉米、棉花、油菜、苜蓿和甜菜。2015 年 1.8 亿 hm2 转基因作物以抗 草甘膦转基因作物为主，抗草铵膦转基因作物为辅，世界草甘膦约 56%用于抗草甘膦作 物。

在我国推广转基因作物对保障粮食安全意义重大，有望进一步打开草甘膦需求空间。由 于转基因作物的新品种持续研发、商业化推广，全球转基因作物种植面积不断增长，2019 年已达到 1.9 亿公顷。2014 年开始，全球转基因作物种植面积增长开始放缓，核心原因 是美国等发达国家转基因渗透率接近饱和。美国 HT 大豆、HT 棉花、BT 棉花、BT 玉米、 HT 玉米 2020 年渗透率分别为 94%、91%、88%、82%、89%。而我国过去转基因作 物增长缓慢，2019 年种植面积近 320 万公顷，占全球 1.7%，有很大的增长潜力。转基 因作物的主要品种是大豆和玉米，我国大豆、玉米进口依存度持续攀升，尤其大豆进口 依存度已达到近 85%。因此，推广转基因作物，对于保障粮食饲料安全供应意义较大， 能有望进一步带动我国转基因作物种植面积增长，提升草甘膦需求。此外，替代百草枯 亦能增加草甘膦需求。