成本强支撑vs需求弱跟进 磷酸二铵市场博弈僵持

图1  国内硫磺港口现货指数价格走势（单位：元/吨）

近期外盘市场表现坚挺，盘面价格持续拉涨，持货商有意推高报价，部分贸易商也顺势跟进，推动行情进一步上行。受印尼高位采购影响，其他地区采购价格被动抬升，目前中国地区美金硫磺报价已突破CFR320美元/吨中高位水平，印度市场亦出现更高价位成交案例。

结合后续全球供需格局判断，硫磺市场价格短期内下行空间有限。外盘的强势表现继续为国内持货商提供心态支撑，加之下游磷肥行业仍存在需求缺口，企业开工率维持高位，对硫磺需求形成持续支撑。尽管新的外盘强势消息促使持货商挺价意愿增强，但终端采购仍显谨慎，贸易商跟进也相对理性。后续市场能否进一步向上突破，需重点关注下游用户的补货意愿。整体来看，硫磺价格预计将维持高位震荡，下行概率较低。

硫磺自8月底突破2600元大关以来，价格持续高位运行，并屡创年内新高；磷矿石价格则维持高位企稳态势，市场整体处于供需紧平衡状态。合成氨市场近期延续下行趋势，主要由于下游需求疲软，加之新增产能陆续投放，市场供应增加，导致行情承压走弱。不过，鉴于合成氨在总成本中占比较小，其对整体成本的影响较为有限。

据隆众资讯数据核算，磷酸二铵以64粒为例，吨消耗磷矿石1.8吨；消耗硫磺约0.5吨；合成氨消耗约0.22吨，再加相应费用，若以湖北64主流二铵出厂价3850元/吨来算，截至9月15日，磷酸二铵企业利润空间约-275元/吨。成本强力支撑，但需求表现不够亮眼。市场备肥进度较往年同期有所滞后，随着用肥时间临近，市场交投氛围较前期有所好转，但因64%货源供应偏紧，57%货源新单跟进稍显乏力，整体市场陷入僵持态势。

图2  2024-2025磷酸二铵开工率走势图（单位：元/吨）

国内外市场订单旺盛，为企业生产提供了强劲动力。目前各企业正开足马力，全力保障发运，部分企业的待交付订单甚至已排产至10月底。生产方面，除少数装置检修外，行业整体保持高负荷稳定运行。据隆众数据统计，截至9月11日，中国磷酸二铵行业产能利用率为62.01%，较上周下降1.29个百分点，同比提升0.39个百分点。

综合来看，成本居高不下，下游平淡跟进，市场货源紧缺，但后市仍存一定刚需缺口，随着用肥时间进一步临近，市场走货速度逐步加快，交投氛围或会进一步好转，短期来看，磷酸二铵市场预计延续僵持整理走势。