综述

节中开始，多数地区雨水等天气连绵不断，间接导致本就低迷的农业需求更加滞后，终端积极性欠佳之下，部分贸易商及套保货源不断涌入市场，多数区域均受到低价冲击。节后归来，企业面临新一轮收单压力，加之库存线不断上移，为缓解短期销售压力，个别工厂开始降价收单策略，不过整体降价收单效果甚微，业者对后市看空心态加剧，市场缺乏企稳动力，下滑通道正式开启。

近期尿素市场关注点：

1、高供应压力不减，需求更显低迷；

2、下游厂贸谨慎观望，市场价格下移；

3、利好支撑有限，业者看空心态明显；

4、下滑通道开启，价格中枢走低。

一、节后市场不断走低 业者心态偏弱

本期国内尿素市场继续下跌，国庆节前，因部分尿素企业国庆订单任务完成，报价稳定为主，少数存有国庆订单缺口的企业也暂时报稳观望。而国庆节期间，北方多地连续降雨，农业需求推后，市场交易活跃度较低，其中山东主力尿素企业降价收单，但效果甚微。国庆节结束后，开市首日期货下跌，现货需求继续弱势推进，而前期订单也逐渐执行收尾，尿素工厂库存上涨，利空情绪充斥市场，导致尿素价格承压下行，其中主产销区低价出厂跌破1500元/吨。虽然国际有印度招标利好预期，但后期出口政策不明，以及国内需求及交易情绪较低，短时国内行情暂时以偏弱向下调整为主。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20251002-1008）供需差环比上涨37.26%，企业库存上涨21.22万吨。周期内正值国庆长假，原以为会有秋肥需求，但天公不作美，主流地区连日降雨天气，农业需求推迟，工业谨慎按需采购，行情持续偏弱运行，价格连日走低。山东尿素企业报价僵持下行，截止周四现货价格环比下跌0.62%至1500-1610元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、装置检修较少 日产维持高位

1、前期装置陆续恢复，日产继续增加

前期停车装置陆续恢复，市场供应回归高位。本期中国尿素产能利用率85.66%，环比涨1.96%，比同期跌0.64%。

从供应面来看，下期尿素日产预计在18.8-19.5万吨，日产水平较本期窄幅下降。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、企业流向严重不足，企业库存大幅积累

2025年10月9日，中国尿素企业总库存量144.39万吨，较上周增加21.22万吨，环比增加17.23%。本周期尿素企业库存高位上涨。国庆期间，多地出现连续降雨，工农业需求偏弱，虽然尿素工厂有前期订单执行，但因刚需减弱，流向发运不及预期，多数尿素企业出现涨库。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：154万吨附近，较本周期库存增加。国庆节归来，市场交易活跃度依旧较低，尿素企业新单预收缓慢，多地农业受雨水制约需求推后，将导致尿素企业流向减少，库存仍呈现上涨趋势。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、节后需求走弱 订单数量下降

截至2025年10月9日，中国尿素企业预收订单天数7日，较上周期减少2.18日，环比减少23.75%。本周期国内尿素企业主流订单天数减少，主要原因国庆期间，尿素工厂主要执行前期订单为主，新单成交较少，随着前期订单的兑现，订单量也在逐渐下降。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6.5日附近，较本周期减少。近日国内尿素市场交投偏弱，尿素企业新单推进缓慢，部分企业仍主要执行前期待发为主。短期来看，尿素企业订单将呈现小幅下行趋势。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、货源离港节奏加速 港存呈现下降趋势

截止2025年10月9日(第41周），中国尿素港口样本库存量：41.5万吨，环比减少3.8万吨，环比跌幅8.39%。本周期港口货源离港速度加快。其中减少较为明显港存为：烟台港大颗粒，连云港、镇江港小颗粒，增加较为明显的港存为：龙口港。其余港口窄幅波动，随着部分货源船期临近，港口装船节奏加快，货源逐渐离港。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：38万吨左右，较本期数量或有下降。当前国内需求欠佳之下，业者集港积极性提升，货源加速装卸节奏，多数港口货源陆续离港，整体港存呈现下降趋势。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、库存不断积累 企业压力加重

连续阴雨天气影响，导致终端农户播种推迟，整体农需出现滞后局面，复合肥成品库存压力加重之下多出现停车等待情况，其他需求不温不火。

1、复合肥开工有所下降

2025年第41周(20251003-1009)，本周期，复合肥产能利用率在25.5%，环比降6.96个百分点。各主产区来看，山东、河南、河北地区企业减负荷以及停车情况增多，一方面是因为持续降雨天气影响生产以及运输，一方面是秋收进度缓慢，小麦肥扫尾期间需求支撑不足，企业以降库为主。湖北地区部分小型企业停车情况增多，中规模企业以销定产为主。苏皖地区节日期间小型企业停车情况较多，目前陆续恢复中。西南地区部分企业仍处于停车状态，开车企业负荷较为平稳。东北地区企业尚未大面积恢复开车，目前依旧仅少数企业生产。

下周期，伴随需求进入淡季，企业减负荷继续增多，预计复合肥产能利用率继续小幅走低。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工窄幅波动

2025年第41周(20251003-1009），中国三聚氰胺产能利用率周均值为65.47%，较上周增加3.95个百分点。本周期内，山东地区产能利用率减少，河南、山西、四川、新疆地区产能利用率提升。

周内河南天庆装置恢复、新疆奎屯一套停车。下周暂无企业存检修以及复产计划，若无其他企业临时停车情况下，预计下周行业产能利用率均值在64%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、成本不断挤压 利润双向受阻

本周期产业链利润涨跌不一。煤炭成本维持，尿素价格延续跌势，利润随之下调，下游产品仅三聚氰胺利润有所上调。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格延续跌势，利润继续减少

截止2025年10月9日(第41周），中国尿素样本企业理论利润：煤制固定床工艺理论利润为-327元/吨，较上周减少60元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润142元/吨，较上周暂时持平；气制工艺理论利润-225元/吨，较上周暂时没变化。主要原因：本周煤头和气头成本保持稳定，固定床利润主要受尿素价格下滑的影响，利润跟随向下调整。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负200-正200元/吨左右。。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、下游利润涨跌不一

本周复合肥上游产品中尿素价格下滑，导致成本面稍有减缓，利润空间窄幅提升。本周期，其中45%S(3*15)平均毛利为187元/吨，较上周升1元/吨

三聚氰胺方面因原料尿素价格明显下降，利润逐步转好。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、场内利好有限  价格中枢下移

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

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1、供应方面：从供应面来看，下期尿素日产预计在18.8-19.5万吨，日产水平较本期窄幅波动。

2、需求方面：农业需求因天气原因影响进入停滞期，复合肥行业成本堵库现象严重，整体开工明显下降，其他工业需求不温不火，需求面暂无明显转好动作。

3、库存方面：企业成交不畅之下新单积累有限，加之市场消耗能力减弱，多数待发流向不足，导致企业库存大幅增加。港口货源目前加速离港节奏，短期依旧集港与离港并存，港口库存窄幅下降为主。

4、原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：下期国内尿素日产预计维持在18.8-19.5万吨区间，因各地雨水较多，农业需求推后，尿素企业库存高位上涨，市场缺乏有利支撑，尿素工厂新单收单困难，行情暂时承压下跌。

结论（中长期）：四季度整体预期：出口可能暂停，农业需求淡季，气头企业存在错峰停产可能，供需宽松化发展，尿素行情大概率承压下行趋势。但是基于储备性采购，明年的出口政策，加上价格大幅走低后的开工是否有变动，可能会有阶段性的缓冲行情出现