复合肥 | 阶段性走势不同

临近春节国内复合肥市场运行较为稳定，局部存在波动，那么节前节后复合肥还会存在何种变化?

考虑供需、成本等因素可将市场分为两个阶段。第一阶段是当前至正月初十，第二阶段是正月初十之后。

图1 复合肥产能利用率变化 图2 复合肥样本企业库存走势图（万吨）

数据来源：隆众资讯

第一阶段复合肥产能利用率以逐步下滑为主，预计在春节期间复合肥产能利用率降至26-30%，在此期间中规模企业维持低负荷运行，适当建库为主；而小型企业因缺乏新单陆续进入检修阶段，届时复合肥产量走低。同时因春季前后运力紧张，且市场刚需不足，继而复合肥企业库存逐步走高，但值得注意的是2026年库存位置低于去年同期水平，这意味着多数企业库存并无压力。不过下游刚需也也无明显释放，基层农资门店和经销商陆续停滞备货，多关注节后行情。

进入第二阶段伴随春耕用肥由南至北启动，复合肥需求释放，为保障供应企业负荷陆续提升至高位，且库存也面临下滑，供需活跃度提升明显。

图3 复合肥上游原料价格走势（元/吨）

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在保供稳价等政策引导下部分复合肥原料走势趋于稳定，其中氯化钾最为明显，而磷酸一铵在硫磺、磷矿石影响下维持高位盘整，那么节前节后原料中尿素行情尤为关键，当前尿素经历一段时间小幅上涨，价格达到2025年至今中位水平，后期走势关注工业需求以及出口配额等情况，若无强力支撑，则尿素价格维持1500-1750震荡，削弱对复合肥成本支撑。

综合看复合肥在第一阶段以及第二阶段成本多呈现波动有限的预期，因此对价格影响也逐步减弱。

图4 复合肥五年河道图（元/吨）

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复合肥近期硫基肥价格局部存在上行情况，以45%S(3*15)高位涨至3250-3300元/吨，但新价成交受阻，市场仍以消化前期低价订单为主，因节前交易活动不足，那么多数企业价格调整意义较小，部分调价也以促进发运为主。第二阶段也就是节后主流企业将根据自身销售目标以及成本等因素及时调整价格或政策，若需求启动迟缓，在竞争加剧的前提下为抢占市场份额或出现个别配比灵活成交的情况，当然若现货竞争，则也不排除企业会上调报价分情况看，若需求集中、快速释放，则经销商库存迅速下沉，补库需求旺盛，会支撑价格走稳甚至短期上扬。若需求因农产品价格、天气等因素而推迟、分散，则下游经销商对高价肥存抵触情况，则会倒逼工厂降价促销。

那么综合看，第一阶段风浪有限，节后则是面临更为激烈的竞争，市场随时变化，但波动不足。