综述

本周期影响尿素市场决定性因素便是出口消息，靴子落地之后，出口细则仍在发酵，业者对后市期盼不断变化，虽然市场保供稳价策略指导之下，企业报盘以稳为主，但行业热度仍未下降，持货商保持较好的出货节奏，在需求面稳步跟进的加持之下，市场价格偏强整理运行，短时关于出口面消息仍未停止，后市节奏变化，出口成为风向标。

近期尿素市场关注点：

1、出口细则发酵，业者谨慎观望；

2、企业库存下降，厂家控量收单；

3、集港意愿增加，港口库存上升;

4、工厂待发积累，价格高位整理。

一、市场情绪导向，价格偏强整理

本周期国内尿素市场成交重心上移，截止本周四山东中小颗粒主流出厂涨至1830-1860元/吨，均价环比上涨5元/吨。近期关于尿素出口消息不断发酵，相关部门组织自律有序出口，倡议国内保供稳价。但市场情绪受到提振，下游适当增加补仓，工厂库存下降明显。当前国内需求仍处于旺季阶段，局部农业需求适当提升，出口逐渐明朗但基于保供稳价政策引导，短期国内尿素行情稳中窄幅波动为主。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250508-0514）供需差环比下跌39.66%，企业库存下跌24.84万吨。出口将要松动，预期需求增加，国内尿素行情向好发展。但保供稳价政策引导下，主流区域多数企业报价稳定，市场则在涨至一定高度后也趋稳，等待出口后续消息的落地。山东尿素企业报价基本稳定，截止周五现货价格环比持平至1830-1860元/吨。

表1 2025年尿素周度供需平衡表（万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、企业故障增多 周产窄幅下降

1、行业开工高位，供应依旧充足

  本周期部分企业检修：江苏晋煤恒盛化工、河南晋开集团延化化工、山东润银生物化工、华阳集团氮基合成材料、江苏华昌化工。本周期恢复的企业：靖远煤业集团刘化化工、山东联盟化工、江苏晋煤恒盛化工、河南晋开集团延化化工、山东润银生物化工、华阳集团氮基合成材料。本周期中国尿素产能利用率86.40%，环比跌0.95%，比同期涨5.17%。

从供应面来看，下周暂时无明确检修计划，部分前期停车企业恢复，国内尿素日产预期在20-20.7万吨，日产继续高位波动。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、下游跟进补货，厂库明显下降

截至2025年5月14日，中国尿素企业总库存量81.72万吨，较上周减少24.84万吨，环比减少23.31%。本周期尿素企业库存大幅下降，近期受出口消息的不断发酵，下游接货积极性提升明显，部分国内下游工农业增加采购，部分货源流向港口，助力工厂库存逐渐下降。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：75-80万吨附近，较本周小幅波动下降。出口消息仍影响着市场，目前农业局部需求启动，工业需求暂时波动不大，短期尿素企业出货顺畅，尿素企业库存或维持小幅下降。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、市场情绪影响，预收订单上升

截至2025年5月14日，中国尿素企业预收订单天数6.29日，较上周期增加0.47日，环比增加8.08%。本周期因出口消息的提振，下游买货热情提升，尿素工厂订单积累增加，不过本周后半期尿素工厂控制接单，主发前期订单为主。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6日附近，近期尿素市场继续受出口消息的影响，加之局部农需启动，下游接货稳中小增，但在出口细则尚未确定前，尿素工厂多控制收单，主发前期订单，订单量暂时不会有增加趋势。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、集港意愿提升  港存明显增加

截止2025年5月15日(第20周），中国尿素港口样本库存量：16.3万吨，环比增加3万吨，环比涨幅22.56%。本周期锦州港小颗粒、烟台港大颗粒货源到港，天津港零星货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量继续提升。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：18-20万吨左右，较本期数量继续提升。关于出口面政策有放松迹象，当前国内外存在套利空间之下，业者陆续有集港意愿，港口库存开始出现增加迹象，预计短期内港口库存量将继续有提升表现。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、需求依旧存在 工农交替进行

农业方面，北方玉米备肥虽有启动预期，但因保供稳价影响，下游终端农户拿货意愿表现平平，经销商灵活跟进为主。工业方面，复合肥生产持续进行，对原料尿素保持较为良好的消耗能力，其他板材行业刚需减弱。预计需求面工农业有交替进行预期，保持灵活阶段性采购为主。

1、复合肥开工有所提升

2025年第20周(20250509-0515)，本周，国内复合肥产能利用率小幅反弹，据隆众资讯统计在40.26%，较上周提升2.36个百分点。

各主产区看：东北地区，装置多进入传统检修期；但山东、河南地区，随着夏季肥补仓的推进，以及在原料端影响下，市场心态有一定好转，部分前期停车装置复产，也有个别运行负荷有所提升。不过河北地区，因新单成交欠佳，个别出现临时停车现象。其他地区，企业多以销定产为主，开工率整体调整有限。

下周，部分地区夏季肥将逐步进入收尾阶段，预计装置开工率或稳中有降。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工窄幅波动

本周（20250509-0515），中国三聚氰胺周均产能利用率74.82%，较上期减少0.42个百分点。本周期内，四川地区产能利用率提升，河南、湖北地区产能利用率下降。

下周华强预计恢复，阜康2期检修，预计供应量小幅减少，行业产能利用率均值或在73%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素价格坚挺 下游利润不一

本周期产业链利润呈涨跌不一趋势。尿素价格坚挺表现之下利润空间升高；合成氨利润窄幅下行；复合肥利润上升；三聚氰胺利润空间依旧倒挂。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格上行，利润走高

截止2025年5月15日(第20周），中国尿素样本企业理论利润窄幅整理运行。煤制固定床工艺理论利润为-104元/吨，较上周下调17元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润332元/吨，较上周上调28元/吨。气制工艺理论利润-91元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤头成本窄幅向下、气头成本面基本保持稳定，尿素主流价格小幅调整，利润随之波动。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-104元/吨左右，较本周价格窄幅波动；新型煤气化工艺为332元/吨左右，较本周价格变化不大；气制工艺为-51元/吨左右，较本周有限。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、原料坚挺，下游利润涨跌互观

本周（20250509-0515）周内，复合肥上游原料产品价格稳中涨跌互现，其中尿素、磷酸一铵价格均存不同程度上涨，而硫酸重心小幅下调，趋势为先跌后扬；合成氨低位整理。复合肥成本整体较上周小幅增加，但因复合肥市场疲软态势尚难扭转，利润受挤压明显。

尿素价格坚挺，三聚氰胺利润仍处于亏损状态。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、出口预期仍存 后市依旧趋坚

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、 供应方面：下周暂时无明确检修计划，部分前期停车企业恢复，国内尿素日产预期在20-20.7万吨，日产继续高位波动。

2、 需求方面：工业复合肥临近尾声，后期开工有下降预期，北方玉米肥有启动计划，终端观望为主，出口有放松表现，业者集港意愿增强，整体需求面仍保持阶段性跟进为主。

3、 库存方面：短期市场交投依旧可观，下游提货积极性尚可，加之出口消息持续发酵，市场价格坚挺之下，企业继续有降库预期，港口库存有增长表现。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：短期情绪影响市场心态，厂家价格在保供稳价政策政策指导下暂时稳定，市场或根据实际需求窄幅调整。

结论（中长期）：中长线，五六月，国内需求旺季，工农业需求出现交替进行迹象，叠加出口影响，价格还有冲高概率。但考虑到国内的供应水平，价格上行的空间会受限，且过高的价格也会抑制下游需求的释放。因此综合来看价格高位整理，根据基本面区间波动运行。