冬储定价博弈持续，复合肥市场承压运行

近期，复合肥市场仍处于秋季市场结束后的空窗阶段，行情整体承压运行。市场核心焦点完全集中于冬季储备的定价与预收策略，买卖双方博弈持续。主要原料中，尿素价格冲高后出现回落，未能形成稳固成本支撑；磷铵市场延续偏弱态势，价格重心下移；钾肥供应充裕，价格低位盘整。成本面整体偏空氛围未散，难以提振市场信心。下游经销商对当前冬储政策接受度普遍不高，持币观望心态浓厚，企业新单成交仍显乏力，部分企业为促进收款，实际成交价格商谈空间宽松。

当前，国内45%氯基复合肥主流出厂报价参考2400～2500元/吨，45%硫基复合肥主流出厂报价参考2780～2880元/吨，部分高端价格继续小幅回调。市场整体缺乏有效需求拉动，行情承压运行。

开工率小幅波动

企业库存压力缓释

近期，复合肥行业整体开工率维持低位震荡格局。据行业机构数据统计，本周行业平均开工率在38%左右徘徊，较上周变化不大。企业生产策略依旧谨慎，多数以销定产，重点在于发运前期订单和消化现有库存。随着秋季肥扫尾工作的推进，部分主流企业的产成品库存得到一定程度的消耗，库存压力较前期有所缓解。然而，社会库存的完全消化仍需时间，整体供应面仍呈现宽松态势。

原料支撑依旧不稳

成本面持续施压

近期，复合肥主要原料市场整体表现依然偏弱，对成本支撑不足。尿素市场在经历上周反弹后，本周因需求跟进不足而冲高回落，山东小中颗粒主流出厂价格参考1650～1700元/吨，其不稳定性加剧了复合肥市场的观望情绪。磷铵市场偏弱运行，一铵新单需求清淡，价格承压下行，湖北55%粉铵出厂价参考3250～3350元/吨；二铵价格高位僵持，但市场抵触情绪较强。钾肥市场持续低迷，港口氯化钾库存充足，62%白钾自提价在3000～3300元/吨区间。综合来看，主要原料价格均处于低位，且缺乏上涨动力，持续对复合肥市场心态及定价形成压力。

冬储市场推进迟缓

需求面表现清淡

当前市场需求面表现极为清淡。秋季肥需求已全面结束，而冬储市场启动缓慢。尽管多数复合肥企业已公布冬储预收政策，主要以保底、计息等方式吸引订单，但由于原料价格下行趋势未改，经销商对后市价格看跌预期较强，打款备肥的积极性极低。市场整体备肥进度明显滞后于往年同期，仅局部地区有零星的配方肥询单，难以形成规模性成交。当前市场因原料价格下行、后市预期谨慎及即期需求疲弱而承压。

综合来看，复合肥市场在弱成本、弱需求和强观望的多重因素影响下，短期偏弱格局暂难扭转。预计下周市场仍将延续承压运行态势，冬储定价博弈仍是市场主线。企业为争取有限订单，优惠政策或将持续，实际成交价格重心存在继续小幅下移的可能。后市需密切关注原料价格，尤其是尿素价格的企稳信号，以及国家淡储等宏观政策的指引。建议各方保持理性，经销商可维持低库存运营，根据实际需求小单补货；生产企业应灵活调整产销计划，加强风险控制，共同促进市场平稳过渡。