成本支撑持续强劲，复合肥市场维持高位整理

近期，复合肥市场延续成本驱动逻辑，价格重心保持高位运行。主要原料硫磺、磷铵价格持续坚挺，尿素市场稳中偏强，对复合肥成本支撑力度不减。受此影响，企业报价维持高位，部分继续小幅上调或收紧优惠政策。然而，下游经销商对当前价格接受度依然有限，新单跟进多以小单、按需采购为主，市场交投活跃度未能与价格同步提升，市场呈现成本支撑与需求缓步跟进的博弈格局。

截至本周末，国内45%氯基复合肥主流出厂报价参考2580~2680元/吨，45%硫基复合肥主流出厂报价参考2950~3100元/吨，部分区域低端价格继续上移。市场观望情绪仍存，实际成交仍以商谈为主。

开工率窄幅调整

供应面维持紧平衡

近期，复合肥行业开工率延续低位窄幅波动。据行业机构统计，行业平均开工率维持在37%~40%区间。企业生产策略普遍谨慎，在原料价格高位且走势存在不确定性的背景下，多以执行现有订单为主，部分企业实行阶段性生产和收单。随着前期订单持续发运，企业库存压力不大，市场整体供应呈现紧平衡态势，局部区域部分配方货源供应偏紧。

原料市场高位运行

成本压力依然显著

当前复合肥原料市场整体维持高位运行，成本压力持续。硫磺价格依然坚挺，长江沿海港口颗粒硫磺参考价维持在3900~4050元/吨的高位。磷铵市场稳中偏强，一铵企业主发前期订单，湖北55%粉状一铵主流出厂报价参考3550~3750元/吨；二铵价格高位僵持。尿素市场受出口预期及企业待发订单支撑，价格稳中有升，山东地区小颗粒主流出厂价格参考1620~1700元/吨。钾肥市场大稳小动，港口62%白钾自提价参考3150~3450元/吨。原料成本居高不下，持续支撑复合肥价格高位运行。

新单交投温和推进

下游操作保持谨慎

当前，冬储市场新单交投温和推进。原料成本的高位支撑了企业的挺价心态，部分区域低端价格货源进一步减少。东北等主要冬储区域备肥活动持续，发运量保持稳定。然而，下游经销商对高价肥料的接受度提升缓慢，操作上普遍保持谨慎，大量备货的积极性不高，仍以分批、小单操作为主。市场整体备肥进度虽在推进，但相较于往年仍显平缓，买卖双方对于价格的博弈持续。

综合来看，预计短期复合肥市场将延续高位整理态势。成本面仍是市场最主要的支撑因素，若原料价格继续保持坚挺，复合肥价格下行空间有限，局部低端价格存在跟涨可能。然而，价格能否顺利传导，最终仍取决于下游需求的接受程度。建议各方理性看待市场变化，经销商可根据自身实际需求，结合资金与仓储情况小批量补充库存；生产企业应密切关注原料采购成本与节奏，灵活调整产销计划。后市需重点关注原料价格走势的持续性、环保等因素对行业开工的影响以及冬储需求的进一步释放情况。