综述

近期国内尿素行情整体看空情绪愈加明显，在局部雨水等天气影响之下，农业跟进更加迟缓，虽然复合肥工厂存在生产预期，但暂无集中性拿货需求，贸易商阶段性补货过后销售压力渐增，陆续出现低抛现象。在企业销售压力的持续加重之下，库存开始出现累积，业者对后市信心更加不足，整体情绪转下。

近期尿素市场关注点：

1、 价格震荡下行，市场需求减弱；

2、 终端心态谨慎，拿货观望加重；

3、 企业库存增加，销售压力显现；

4、 业者心态不足，看空情绪较重。

一、价格震荡下行，出货压力渐增

本周期国内尿素市场延续震荡下行走势，虽然上一波山东、河南尿素企业以出厂2200元/吨附近的价格收单好转，但工厂订单维持时间较短。农业追肥需求不及预期，复合肥秋季肥原料采购尚处于观望期，尿素工厂呈现累库趋势。虽然山西传出9月份或因固定床改造将面临停车，但暂不能提振当前偏弱的市场心态，尿素工厂新单成交清淡，报价下调为主。截止本周四山东中小颗粒主流出厂2200-2270元/吨，均价环比下跌25元/吨。短期下游逢低跟进为主，行情多延续下探趋势。

据隆众数据，本周（20240711-0717）供需差环比上涨41.80%，企业库存上涨5.32万吨。内蒙、东北等地的农业需求逐步下降，而主流地区因持续降雨影响，农业备肥用肥也有所后延，在供应相对充足的情况下，周期内行情明显走低，跌破上一轮低点。山东尿素企业报价明显下调，现货价格环比下跌0.44%至2160-2270元/吨。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、装置陆续恢复，日产稍有提升

1、前期停车装置恢复，产量有所回温

本周期国内尿素日均产量17.95万吨，较上周期+0.2万吨。产能利用率82.91% ，较上周期+0.92%。

本周期部分企业检修：安徽晋煤中能化工、河北正元、呼伦贝尔金新化工。本周期恢复的企业：青海盐湖工业、鄂尔多斯化学、安徽晋煤中能、内蒙古天润。预计，下周尿素日产量将在17.7-18.6万吨附近。

2、企业累库趋势愈加明显，市场心态不稳

截至2024年7月17日，中国尿素企业总库存量30.22万吨，较上周增加5.32万吨，环比增加21.37%。本周期国内尿素企业库存呈现累库趋势，近期华东、华北等区域农业追肥持续，但需求推进并不集中；东北需求的转弱下内蒙、东北库存呈现增加。虽然山东、山西以及新疆等地小幅去库，但国内整体库存水平回升。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：34-36万吨附近，较本周继续增加。下周国内农业追肥将逐渐收尾，工业需求不温不火，刚需的下降将反馈到尿素工厂出货放缓，累库趋势明显。

3、企业降价吸单，下游逢低补仓

截至2024年7月17日，中国尿素企业预收订单天数4.24日，较上周减少0.58日，环比减少12.03%。近期国内 尿素行情偏弱震荡，虽然局部追肥持续，但整体需求转弱，下游谨慎少量跟单，尿素企业整体预收水平低位波动。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：4-5日附近，较本周窄幅波动。近期主流区域受持续降雨影响，市场交投氛围偏弱，部分企业或逐渐出现收单压力，不排除有降价吸单的可能，下游或按需采购为主，预收增量有限。

4、出口无放松迹象，港口尿素库存保持低位

截止2024年7月18日(第29周），中国尿素港口样本库存量：14万吨，环比减少0.1万吨，环比跌幅0.71%。本周期主要是烟台港、天津港部分小颗粒货源离港回流，烟台港零星大颗粒货源进港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅下降。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：13.8-14.2万吨左右，较本期数量窄幅波动。出口面政策目前依旧处于收紧状态，国内参与热情明显降低，零星货源进港离港多为内贸交易为主，预计短期内港口库存波动有限。

三、需求表现不温不火，下游拿货谨慎

复合肥、三聚氰胺开工均有所提升，但拿货情绪不高，补货热情相对谨慎，对高价货源抵触情绪明显，农业追肥进入后期，终端农户补货缺口收窄，工厂销售压力渐增。

1、复合肥产能利用率开始回升

2024年第29周(20240712-0718)，本周国内复合肥产能利用率提升较为明显，据隆众资讯统计在34.14%，较上周增加5.68个百分点。

各主流产区中规模企业装置排产增多，主因：一是出台政策及部分价格出台后，企业预收款增多；二是、今年季节备肥有所延后，前期企业排产有限，伴随备肥时间缩短，现生产逐步恢复。另外前期部分停车小型企业也在本周恢复生产，但也有部分高塔受制于高温高湿天气暂时延后生产。

预计下周期市场发运好转，需求支撑下，复合肥产能利用率继续提升。

2、三聚氰胺开工上升

本周（20240712-0718），中国三聚氰胺本周周均产能利用率59.26%，较上期增加8.22个百分点。本周期内，山东地区产能利用率下降，河南、山西、安徽、四川、重庆、湖北、新疆地区产能利用率提升。

奎屯二期、丰喜临猗一期现已出货，下周川金象三期、骏化三期逐步恢复，三聚氰胺产能利用率将继续提升，或在72%左右。

四、成本相对持稳，利润空间波动有限

本周期产业链利润涨跌不一，多数利润空间收窄

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素成本波动有限，利润空间随价格变动

截止2024年7月18日(第29周），中国尿素样本企业理论利润窄幅向下。煤制固定床工艺理论利润为-4元/吨，较上周下调10元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为506元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润260元/吨，较上周下调50元/吨。主要原因：本周煤炭、气头成本保持稳定， 尿素价格弱势波动，企业利润随之走跌。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-14元/吨左右，较本周波动不大；新型煤气化工艺为476元/吨左右，较本周窄幅下行；气制工艺为230元/吨左右，较本周下调。

2、下游利润窄幅波动

本周（20240712-0718）周内，复合肥主要上游原料中尿素、氯化钾小幅松动，而磷酸一铵上扬，综合看复合肥成本有所调整，但波动不大。复合肥价格调整也不多，因此利润也以稳为主。截止至7月18日，其中45%S(3*15)毛利为205元/吨，降2元/吨；45%CL(3*15)毛利79元/吨，涨3元/吨。

本周国内三聚氰胺市场转弱运行，检修装置多数恢复，供应量增加，虽部分企业尚有前期预收订单支撑，但新接单跟进欠佳，利空主导之下利润空间持续倒挂居多。

五、后市看空情绪加重，价格向下风险加大

  1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在17.7-18.6万吨附近，日均产量较本周或有所提升。

  2、 需求方面：农业方面，河南等区域追肥进度来到后期，加之雨水等天气原因，终端农户备肥积极性欠佳，表现持续不温不火。工业方面，复合肥厂虽然存在生产预期，但原料库接连补充之下，暂无补货缺口，需求面整体表现偏弱，利好支撑有限。

  3、库存方面：出口面政策目前依旧处于收紧状态，国内参与热情明显降低，零星货源进港离港多为内贸交易为主，预计短期内港口库存波动有限。企业在收单压力逐渐加重之下，累库趋势愈加明显。

  4、原料方面：成本面相对稳定，企业利润多跟随价格涨跌变化，目前盈利状态尚可。

整体逻辑：

  结论（短期）：供应方面，新增装置投产加之前期检修装置陆续恢复，日产量或有稳步提升周期，尿素企业库存累库趋势明显，农业追肥需求不及预期，尿素工厂预收尚未好转，大概率仍要价格下跌，但下游将根据刚需逢低阶段性跟进，行情周期维持较短。

  结论（中长期）：中长期国内尿素行情，因农业需求的逐渐转弱，新增产能逐渐释放，行情先向下运行，中间或因复合肥工厂秋季肥生产局部采购，出现阶段性行情。除此以外，出口等因素走向暂未明确，后期价格暂时利好支撑有限。