尿素:预期落地临近 涨价在即？

十月至今，在经历了六七轮的波折过后，尿素市场的预期利好终于近至眼前，那么行情要进入上升通道了吗？

图1 山东地区尿素价格走势图

来源：隆众资讯

开工逐步下降 供应收紧预期

今年晋城的停车改造推迟到了明年，因此山西的开工偏高同期。而四季度的开工下降，一方面是因为煤制的环保限产，另一方面则是气头企业的错峰生产。根据今年部分气头企业的停车计划安排，已有4家气头企业处于停车中，本月底下月初预计青海、内蒙共3家企业陆续停车，这是开工下降的第一阶段；然后12月5-15日期间西南陆续有4家企业停车，这是开工下降的第二阶段；最后12月下旬至来年1月，预计还有3-5家企业计划停车，这是开工下降的第三阶段，也是最后一个阶段。根据企业的停车时间安排，理论来看，日产最低将至18万吨附近，不过期间都会伴随一些短时的故障出现，再或者会有意外的限产等，日产最低可能降至17-17.5万吨附近，很难跌破17万吨这个水平。那么现实就来了，虽然供应环比收紧，但对比同期最低跌下16万吨以内的日产来看，日产同比充足超一万吨以上，即只是短时感觉缺货。

图2 国内尿素行业日产走势图

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需求增加预期 可能多管齐下

目前复合肥企业已经陆续进入返青肥、高氮肥生产阶段，并且未来开工还会继续提升，在12月中旬前后达到高值附近，原料尿素的需求也会增加。并且因生产的持续性，在尿素的采购方面也会稳定持续。但是因为近两个月尿素行情的持续低位运行，不少复合肥厂已经在做尿素的采购储备工作，部分复合肥厂的尿素库存明显高于同期，因此难有集中性的大规模的采购出现。

图3 国内样本复合肥企业产能利用率走势图

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根据化肥淡季商业储备的任务考核要求，12-3月期间也正处于储备量高峰期，采购量会明显多于10-11月。但是因这两个月持续低位的行情，再加上今年尿素储备任务占比从三成以上降到两成以上，储备的利好也在一定程度上被弱化一些。

化肥淡季商业储备时间/区域一览表

变数较大的需求流向，除了复合肥和商业储备，还有下游自发性的采购储备。一年一季的区域备肥时间较长，而一年两季的主流多数地区，要面临冬腊肥和返青肥市场，因此在12-1月期间的农业成交会阶段性更活跃一些。不过同样，近两个月相对较低的价格，也阶段性吸引了经销商的适量储备，后期随着用肥时间的临近，依旧会有农业的采购出现。但需求毕竟局限，且持续时间有限，而过高的价格也会抑制下游的采购积极性。

因此综合分析，基于供需双重的利好发展预期，国内尿素行情在震荡已久过后，大概率会逐渐被拉升。但又结合到实际的市场现状，可能涨价后的成交也很难过度活跃，有可能从当前的窄幅波动，进入下一阶段的波动，直至利好落地市场消化。