百龙创园 2025 年报：利润大增 50%，功能糖龙头迎来黄金成长期

2025年公司实现营业收入13.79亿元，同比增长19.75%；归母净利润3.69亿元，同比大增50.06%；扣非净利润3.63亿元，同比增长57.07%，利润增速远超营收，呈现高质量增长特征。

毛利率大幅改善：综合毛利率42.28%，同比提升7.93个百分点，三大核心板块毛利率全线上涨，产品结构优化与降本增效成效显著；

盈利效率提升：加权平均净资产收益率19.49%，同比增加4.07个百分点，资产使用效率持续走高；

分红稳健：拟每10股派现1.65元（含税），全年现金分红1.11亿元，占净利润30.20%，回报股东力度稳定。

业绩爆发核心驱动：高毛利抗性糊精销量提升、生产工艺技改降本、产能利用率饱和，叠加境外需求高速增长，共同推动利润弹性释放。

1.膳食纤维系列：营收压舱石，毛利之王

营收7.57亿元，占比56.26%，同比+21.32%；毛利率49.29%，同比+7.69%；核心产品为抗性糊精，公司是国内首家取得生产许可证企业，技术与认证壁垒深厚；下游覆盖食品、饮料、保健品，需求刚性强，是业绩与现金流的“基本盘”。

2.益生元系列：稳健增长，盈利修复

营收3.93亿元，占比29.21%，同比+21.82%；毛利率34.49%，同比+6.52%；涵盖低聚果糖、低聚半乳糖等，在婴幼儿配方奶粉、乳制品领域渗透率持续提升，增长稳健、抗周期能力突出。

3.健康甜味剂系列：高弹性爆发，未来核心主线

营收1.94亿元，占比14.45%，同比+24.35%；毛利率30.91%，同比+11.87%，为全板块提升之最；核心产品阿洛酮糖，2025年7月获批国内新食品原料，打开万亿减糖市场；公司是国内首家工业化量产晶体阿洛酮糖企业，先发优势显著，是未来2-3年最大增长引擎。

4.其他淀粉糖（醇）：战略收缩，聚焦高附加值

营收仅0.01亿元，占比0.08%，同比-76.03%；公司主动剥离低毛利业务，资源全面聚焦功能糖主业，战略方向清晰。

1.发展阶段：从产能扩张→全球龙头+结构升级

2025年是公司战略拐点：已完成品类、产能、客户、全球化基础布局，告别单纯规模增长，进入“高毛利产品占比提升+全球化放量+新品爆发”的量利双击周期。

2.核心壁垒：难以复制的综合竞争力

全品类壁垒：200余种规格产品全覆盖，一站式服务锁定雀巢、蒙牛、伊利等全球大客户；技术认证壁垒：90项发明专利，BRCGS、中美欧日有机、非转基因等国际认证齐全，出海无障碍；全球化壁垒：境外收入占比68.63%，增速32.28%，毛利率47.82%，远高于境内，全球竞争力领先国内同行；产能壁垒：国内扩产+泰国基地落地，规避贸易摩擦，支撑长期放量。

1.政策红利：阿洛酮糖国内爆发，减糖大势所趋

2025年D-阿洛酮糖获批新食品原料，《健康中国行动》专项补贴支持，国内无糖食品市场扩容，公司作为国内规模化量产企业之一，直接受益行业爆发。

2.产能红利：泰国基地落地，全球化再上台阶

泰国智慧工厂达产后，新增1.2万吨晶体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精、6000吨低聚果糖，实现本地生产+低关税+低成本，直接提升海外毛利率，打开全球份额天花板。

3.结构红利：毛利率持续上行，盈利再提升

高毛利阿洛酮糖、高端益生元占比提升，叠加工艺技改降本，未来2-3年毛利率维持40%+、净利率持续走高是大概率事件。

当然，公司发展也面临着行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率及国际贸易政策变化、海外产能投放进度不及预期等潜在挑战。但站在当前时点，功能糖赛道的长期趋势已然明确，健康化、减糖化、全球化三大方向仍在持续打开行业空间。百龙创园凭借已构建起的产品、技术、客户与产能优势，能否在新一轮行业扩容中持续扩大领先优势，真正成长为具备全球影响力的功能糖龙头，值得市场持续关注与期待。