硫磺 | 地缘冲突驱动供需失衡 市场短期维持高位震荡
3月份以来全球硫磺市场受中东地缘局势主导，供需格局严重失衡，国际价格大幅冲高。国内市场受到外盘强势支撑、港口货源偏紧，成交价格同步震荡上行。
图 1 2025-2026年国际主流市场硫磺价格走势图（美元/吨） |
数据来源：隆众资讯 |
当前国际硫磺市场核心矛盾集中于中东货源持续短缺。霍尔木兹海峡封锁延续，此前市场期待的通航恢复预期落空，短期海峡通行效率极低，仅有少量货源船舶完成运输。伊朗硫磺主要发运至中国市场，传统主流货源则供应坦桑尼亚铜带区域与印度东海岸。温哥华、美国墨西哥湾、红海等非中东产区货源补充北非、东非等传统中东消费市场，全球供应链进入阶段性调整周期。
同时供应收缩直接推动外盘价格快速上涨，巴西、印尼、东非等多地成交集中在1000-1100美元/吨到岸价，部分地区美金报价甚至突破1200美元/吨。
图 2 2024-2026年镇江港主流颗粒硫磺价格走势对比图（元/吨） |
数据来源：隆众资讯 |
近期国内硫磺市场整体呈现震荡上行走势，镇江港主流颗粒硫磺价格上涨至 6310元/吨，周环比上涨110元/吨，涨幅达2%。霍尔木兹海峡运输受阻，压缩全球硫磺供应，外盘价格强势抬升，为国内现货市场提供强力支撑。
供应方面，国内港口库存处于相对低位，并且处在持续下滑态势，现货货源偏紧。虽然国内市场对目前美金高价资源接受度有限，不过美金盘面持续坚挺，有力支撑现货交投氛围，商户询盘积极性提升，持货商惜售挺价意愿浓厚，推动市场报价稳步上行。
图 3 2025-2026年下游磷肥开工走势图 |
数据来源：隆众资讯 |
表1 国内磷酸铁-磷酸铁锂开工对比表
数据来源：隆众资讯
需求方面，下游化肥、磷化工等行业刚需基本稳定，磷铵需求相继步入淡季，开工略有下滑，磷酸一铵、磷酸二铵开工环比分别下滑2.58%、3.11%。不过新能源开工因需求旺盛整体继续向上提升，开工处在相对高位，磷酸铁、磷酸铁锂产能利用率环比提升1.54%、1.5%。目前高价之下企业采购多以按需补货为主，需求谨慎跟进。供需博弈持续，国内硫磺行情涨幅较前期收窄。
国际方面，地缘冲突仍是最大不确定因素，短期供应紧张难以缓解，外盘价格将维持高位运行，但印尼部分装置后期存检修计划，需求疲软会压制上涨空间。国内来看，短期港口低库存、刚需跟进支撑，硫磺价格将保持坚挺，利空因素缺乏。同时近期下游刚需补充操作，叠加后期到船数量有限，预计短期硫磺现货市场行情或高位震荡整理运行。
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