综述

前期的“反内卷、去产能”暂无明确的后续政策，宏观暂时降温，尿素市场也从情绪的影响中回归基本面。当前农业市场陆续在扫尾结束，工业需求虽然在提升，出口也在持续适量走货，但整体短时依旧是偏宽松的供需态势，所以尿素行情在情绪弱化后，进入下行阶段，等待实质性的支撑出现。

近期尿素市场关注点：

1、政策暂无后续，市场情绪降温；

2、下游逢低采购，行情支撑不足；

3、日产同比高位，环比波幅不大；

4、基本面暂时偏弱，行情承压下行。

一、市场支撑不足 行情弱势下行

本期国内尿素市场弱势下行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂下跌至1720-1810元/吨，均价环比下跌60元/吨。近期国内尿素需求走弱，其中农业多地追肥收尾结束。工业复合肥因开工提升缓慢对尿素需求量有限。原本利好国内的出口也因近期对接不畅，导致出口需求并不明显，尿素企业库存由去库转为累库，尿素行情承压下跌。山东主力尿素企业报价降至1700元/吨收单，下游适当跟单后，周边市场暂时企稳，但工厂订单积累有限，若短期没有明显利好刺激之下，行情仍有下行趋势。近期将重点关注期货交易情绪以及现货基本面消息引导。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250724-0730）供需差环比下跌49.22%，企业库存上涨5.85万吨。周期内农业需求逐步转弱，工业需求虽有提升，但短时市场情绪较弱，下游主动购买意愿下降，逢低适量采购为主，因此市场暂时供需偏宽松，尿素行情呈现下跌—弱稳趋势。山东尿素企业报价跌后暂稳，截止周四现货价格环比下跌1.09%至1720-1810元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、日产低位波动 供应依旧充足

1、检修故障并存，日产短时波动

本期部分企业检修：陕西奥维乾元化工、河南晋开化工、呼伦贝尔金新化工。本期恢复的企业：陕西陕化煤化工、河南晋开化工、靖远煤业集团。本期中国尿素产能利用率83.60%，环比涨0.01%，比同期涨3.80%。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、内需转弱，厂库增加

2025年7月30日，中国尿素企业总库存量91.73万吨，较上周增加5.85万吨，环比增加6.81%。本周期国内尿素企业库存上涨，近期国内尿素需求走弱，出口对接不及预期，工厂新单成交放缓，出货流向同步减少。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、有预期弱现实，下游逢低跟进

截至2025年7月30日，中国尿素企业预收订单天数6.12日，较上周期增加0.18日，环比增加3.03%。本周期国内尿素行情弱势下行，出口订单不集中，国内需求走弱，但部分尿素企业降价后，收单部分好转，一定程度增加了尿素主流订单天数。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、出口持续，港存波动

截止2025年7月31日(第31周），中国尿素港口样本库存量：49.3万吨，环比减少5万吨，环比跌幅9.21%。本周期离港与集港并存，整体离港数量超过集港数量。烟台港部分大颗粒货源装船离港，连云港、日照港部分小颗粒货源集港，其余港口离港与集港并存，整体港口库存量由升转降。

三、农业需求转弱 工需逐步提升

随着时间推移，夏季肥市场逐渐扫尾结束，农业进入需求淡季；工业方面，复合肥将进入秋季肥生产，开工继续提升中，其他工业刚需后期也有提升可能，短时供需偏宽松态势。

1、复合肥开工明显提升

2025年第31周(20250725-0731)，复合肥本周期产能利用率在38.68%，环比提升5.10个百分点。从主产区看，山东、河南地区，企业开工率提升较为明显，一方面原料波动收窄，且企业待发多较充裕，秋季肥建仓企业继续增多；另一方面担心9月初“大阅兵”对装置、运输有影响，部分提前生产；第三后期，经销商有集中提货预期。湖北地区大企业开工率提升，中小型企业运行负荷稳定。苏皖地区，部分中小型企业恢复生产；河北地区，氨酸工艺生产正常。而南方地区，湖南、江西等地装置多进入传统停车检修期。

预计下周，复合肥产能利用率继续回升，小麦肥供应量增多。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工小幅波动

2025年第31周(20250725-0731），中国三聚氰胺产能利用率周均值为63.50%，较上周减少1.70个百分点。本周期内，山西地区产能利用率下降，山东地区产能利用率提升。

周内山西丰喜p1、p3、山东合力泰1套装置停车检修，山西丰喜p3、山东合力泰1套装置预期下周有恢复计划，预计下周行业产能利用率稍提升，均值在64%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素价格下跌 产业链利润涨跌互现

本周期产业链利润涨跌互现。尿素价格下行，行业利润减少；下游产品价格基本维持，利润涨跌不一。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格下跌，利润稍有收窄

截止2025年7月31日(第31周），中国尿素样本企业理论利润窄幅波动。煤制固定床工艺理论利润为-167元/吨，较上周下调40元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润332元/吨，较上周下调20元/吨；气制工艺理论利润-185元/吨，较上周上下调20元/吨。主要原因：本周煤头和气头成本保持稳定，主要受尿素价格下调影响，利润随之调整，利润面有所变动。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-400元/吨左右。

2、原料价格调整，下游利润波动

本周（20250725-0731），原料中氯化铵小涨、合成氨反弹上行明显、磷酸一铵坚挺；但尿素主线趋软，钾肥波动收窄，复合肥成本在原料涨跌对冲后，出现小幅度波动。复合肥企业价格调整节奏放缓，利润跟随原料变化而出现一定调整。其中45%S(3*15)平均毛利为101元/吨，较上周降3元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为47元/吨，较上周涨12元/吨。

三聚氰胺市场价格维稳，在尿素价格下跌的影响下，行业利润稍有回升，但依旧是亏损。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、市场存在预期 行情偏弱过渡 图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、 供应方面：少量的计划检修企业，加上故障出现，和前期停车企业的恢复，预计下周期日产在19-19.5万吨。

2、 需求方面：农业市场进入需求淡季；复合肥行业开工继续提升，原料持续逢低采购；其他工业需求提升还需要时间。出口方面，等待印标落地，参照配额窗口期，月内出口持续发货中。

3、 库存方面：基于短时基本面的宽松状态，厂库仍有增加可能。港口则随着出口到港的持续进行，港存波动运行。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：基于工业和出口的预期，市场存在底部支撑，再考虑到下周印标价格的提振作用，下周国内尿素行情可能跌后成交增加，反弹后因基本面的情况，再趋僵持状态。

结论（中长期）：因新产能的释放有限，部分企业检修的持续进行，未来俩月总产量有环比下降趋势。虽然市场集中工业刚需，农业暂时处于淡季，但考虑到三季度的出口持续进行，和出口总的配额量，三季度行情总体存在底部支撑、顶部有压的状态。预期出口、情绪叠加之际，行情释放更强，其他时间段僵持波动运行为主。