出口扰动成为常态化 上半年尿素市场砥砺前行

2024-2025年国内尿素价格走势对比图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

高供应压力成为制约尿素行情的关键因素之一

2025年1-6月尿素累计产量3549.35万吨，同比涨幅9.68%。在2024年近400万吨新增产能释放的基础上，2025年的上半年投产了251万吨新产能（有效释放的在95万吨）；而基于行业利润现状和行情预期的考虑，上半年计划检修企业数量明显少于往年，行业开工长时间保持在85%-90%附近，尿素产量大幅增长明显，同比、环比供应都非常充足。2025年上半年国内尿素产量大幅增长，一方面新增产能的持续释放，另一方面行业相对可观的利润推动，所以行业开工持续保持在较高水平，总产量环比同比都有明显增加。新增产能全部是煤制企业，所以煤头开工增幅较大；气头方面，则是因年初部分气头企业的停车检修，以及甘肃刘化的新旧产能置换，总开工有明显的下跌出现。

尿素企业库存与价格关联走势图（左：元/吨，右：万吨）

数据来源：隆众资讯

除此以外高库存成为常态化，2025年5月份出口政策预期释放之前，受制于国内订单承接能力不足，企业多次调整报价以刺激出货，期间库存虽处于去库化阶段，但因出货压力集中释放，仍出现阶段性反弹趋势。随着出口面消息落地，库存虽有向下游转移趋势，不过因工厂留库厂检以及市场跟进不足等条件制约，企业去库能力仍不理想，截至6月底，国内尿素企业库存为109.59万吨，同比增加328.76%。

需求释放不足 出口扰动刺激市场

2025年上半年国内尿素需求呈现阶段性波动特征，主要受农业周期、工业需求变化及政策调控影响。进入二季度，出口政策的逐渐落地，场内交投情绪有所提振，交投相对活跃，2025年1-6月份国内尿素出口量为31.1万吨，同比增加122.78%。但基于出口政策仍以保供稳价为主基调，可出口量不及预期，法检周期、国际订单影响下，出口量多集中在下半年；国内需求进入短暂空档期，工业复合肥在一季度逢低采，有提前透支后期部分追肥需求。

整体来看，2025年上半年的供需形势继续朝向宽松化发展，一方面需求的增势有所下降，表需增幅大约在7%附近；另一方面产量继续大幅增长，同比增幅9.68%，所以供需差进一步加大。从供需面，下半年国内尿素供需呈现宽松化趋势，利空尿素行情偏弱震荡，但出口或阶段性提振行情。四季度行情或好于三季度，供需博弈以及出口加持下，尿素波动区间或进一步收窄。