宏微观共振下的尿素逻辑

近期尿素市场表现持续较强，主要逻辑或仍在于市场对于春耕旺季备货及部分农需和工业需求的持续跟进问题，且临近春节假期，基于物流影响等问题采购积极性更为改善明显。而在微观市场各类需求陆续释放的同时，宏观面的情绪支撑也持续显现，主要在于中东局势的持续升温，美军舰队入驻中东剑指伊朗，伊朗尿素供应中断的预期导致国际尿素溢价上行，叠加寒潮侵袭欧洲天然气价格创下近两年单月最大38%的涨幅，造成明显的工业成本抬升问题，均间接支撑了国内市场情绪。而在这些利多情绪的支撑下，期货盘面表现出较强韧性后又进一步刺激了投机需求，也提振了下游采购意愿，从而形成了阶段性的正反馈行情。

不过在本周五，市场情绪突然降温，现货市场本身在高价追涨意愿已经降低的前提下又传出后续可能放储的消息，市场预期转向谨慎，部分贸易商开始主动让利出货，下游复合肥企业采购节奏也逐渐放缓，观望情绪浓厚，实际成交多以刚需补库为主，且普遍压价议价。尽管放储具体时间与规模尚未明确，但消息本身已对高价信心构成实质性扰动，叠加节前备货渐入尾声，短期价格上行驱动或将减弱。

另外，市场情绪受挫更多可能来自宏观面的变化，期货市场整体情绪急转而下，晚间传出特朗普对伊朗进行军事打击的态度有所缓和的消息，叠加俄乌方面也传出因严寒问题出现停战一周的消息，地缘风险溢价情绪有所回落。而更为重要的是特朗普准备提名凯文·沃什担任下一任美联储主席的消息流出，鉴于其对于量化宽松问题并不支持的态度，全球市场各类资产均出现大量抛售以应对流动性紧缩的预期，由此也导致整体国内商品市场资金流出，间接影响了尿素期货市场的投机情绪。不过鉴于当前国际局势仍然紧张，在各方没有明确谈判结果前，国际溢价大幅下跌的概率暂时不大，市场情绪短暂回落但支撑或仍在。

综合来看，当前尿素市场高供应格局尚未改变，但需求端的旺季逻辑也无法证伪，而主流地区的上游工厂近期收单较好，待发支撑且库存压力不大的前提下挺价条件尚存，短时市场深跌空间有限。不过节前需求存集中释放后可能暂时停滞的风险，且价格已经上行到政策压力位，市场观望情绪可能会逐渐升温，短期内尿素市场预计将暂时回调震荡，等待节后实际需求兑现情况。