尿素 ：出口消息面突然来临 国内尿素能否逆转

近期国内尿素行情震荡推进，复合肥开工率下降数周后，迎来稳定运行。农业水稻区阶段性适当备肥，因距离用肥时间较长，暂未出现大规模集中补仓情况。而国内尿素日产长时间维持高位运行，虽然短期有装置故障、计划检修存在，但市场情绪依旧偏谨慎，频繁现短期行情。不过今日突然的出口政策松动，让市场情绪好转，接下来我们从数据中寻找行情可能性的走势支撑。

近期尿素市场关注点：

1、 农业备肥推进，追高情绪谨慎；

2、 出口消息再传，市场情绪反转；

3、 短时日产高位，少数企业检修；

4、 国际价格走势，其他因素影响。

一、 印标量减半，冲击国内市场情绪

本周期国内尿素市场先扬后抑，周初主产销区尿素工厂在订单支撑下，有意继续上调报价，但印度尿素招标量的减半，让国内市场情绪走低，尿素价格继续上涨动力不足。南方水稻区备肥逢低采购后，也随之受市场情绪影响，减少补仓。工业需求则不温不火，对行情支撑有限。不过本周期国内尿素装置故障频发，尿素企业库存适当去库，让主产销区尿素价格维稳，但局部外发为主区域尿素价格已经出现下行。截止本周四山东中小颗粒主流出厂2030-2070元/吨，均价较周初上涨20元/吨。近期下游需求持续性不强，工业及农业多逢低补仓，尿素日产依旧处于偏高水平运行，供需面依旧偏宽松，预计下周国内尿素成交重心再次下移。

从供需两端表现来看，中国尿素产量128.52万吨，较上周减少1.62万吨，环比跌1.24%。本周尿素因装置故障较多，产量有所下降，农业水稻区适当补仓，但北方农业处于空档期，工业需求有所下滑，尿素本周供需差有所增加。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、企业装置故障增多，日产呈现下降

1、近期装置故障频发，下周逐渐恢复

本周期（4.4-4.10）国内尿素周均日产18.36万吨，较上周减少0.23万吨。产能利用率84.79%，环比涨1.07%。

本周期部分企业检修：陕西陕化煤化工、新疆塔里木石油化工、河南晋开化工、中化吉林长山、阳煤丰喜肥业、山东润银生物化工、昊华骏化集团、兴安盟博源化学、青海盐湖工业、河南心连心化学、云南大为制氨。本周期恢复的企业：安徽泉盛化工、陕西陕化煤化工、云南大为制氨、新疆塔里木石油化工。预计，下周尿素日产量将在17.8-18.3万吨附近。

2、清明成交好转，企业库存小幅下降

截至2024年4月10日，中国尿素企业总库存量63.43万吨，较上周减少5.36万吨，环比减少7.79%。本周期尿素继续降库，清明假期 尿素行情止跌反弹，局部水稻区备肥增加，东北区域新一轮采购补仓，主产销区尿素企业出货好转，助推尿素企业库存下降。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：68-70万吨附近，短期来看市场情绪不稳，行情持续性不强，但刚需旺季下，尿素企业库存波动变化较小，产销弱平衡为主。

3、厂家订单支撑下僵持报价，短期订单逐渐减少

截至2024年4月10日，中国尿素企业预收订单天数5.53日，较上周增加0.71日，环比增加14.73%。本周期尿素触底反弹，下游水稻区农业提前备肥，东北区域补仓支撑下，尿素企业订单增加，主流订单天数回升。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：5-6日附近，较本周窄幅波动。短期来讲，尿素大概率进入小幅下行趋势，下游接货放缓，尿素企业逐渐兑现前期订单下，订单量减少。

4、短期出口量有限，尿素供应集中国内

截止2024年4月11日，中国尿素港口样本库存量：19.5万吨，环比减少0.5万吨，环比跌幅2.50%。本周期主要是烟台港、秦皇岛部分货源离港，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅下降。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：20万吨左右，较本期数量窄幅波动。印标带来的影响低于业者预期，且出口面仍未见明显放松迹象，业者集港热情更为有限，预计短期内港口库存依旧保持当前水平波动。

三、工业需求不温不火，工业水稻区适当跟进

近期南方水稻区有适当备肥需求，但追高情绪谨慎。复合肥开工率趋稳，工业刚需较为稳定，对于较高的尿素日产来讲，需求略显薄弱,供需面依旧偏宽松预期。

1、复合肥开工略降

2024年(20240408-0411)，本周国内复合肥产能利用率继续下降，据隆众资讯统计在41.7%，较上周下降0.93个百分点。

各主流地区来看，其中湖北、河南地区，企业春季肥扫尾，夏季肥走货一般，中小型企业短时减负荷停车增多，从而促进当地供应量下降。苏皖和河北地区，企业以销定产为主，整体运行负荷变化不大。东北区域当前存补货需求，主流企业排产依旧稳定。山东地区上周部分全停企业恢复条线生产，因此产能利用率提升。

下周期，夏季备肥继续推进，预计部分企业排产增多，复合肥产能利用率稳中提升。

2、三聚氰胺开工波动不大

本周（20240405-0411），中国三聚氰胺本周周均产能利用率62.77%，较上期减7.81个百分点。本周期内，山东、河南、河北、安徽、湖北、新疆地区产能利用率下降，山西、四川地区产能利用率略微提升。

目前安徽金禾2期、丰喜平陆装置恢复，本周日奎屯锦疆计划开车，华强预计下周恢复；玉龙下周计划检修，整体而言，下周三聚氰胺产能利用率将小幅提升，预计在64%左右。

四、煤炭成本维稳为主，产业链利润整体收窄

本周期产业链利润多数下跌。尿素价格持续走低，上下游产品价格也有不同下跌，利润方面有所收窄。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、煤炭成本相对稳定，尿素行情偏弱震荡，利润收窄

截止2024年4月11日，中国尿素样本企业理论利润稳中上行。煤制固定床工艺理论利润为-86元/吨，较上周上调20元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为354元/吨，较上周上调50元/吨。气制工艺理论利润290元/吨，较上周上调73元/吨。主要原因：本周煤头成本保持稳定， 尿素价格触底反弹，企业利润随之上涨，而气头成本下降，价格保持稳定，企业利润窄幅上行。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-96元/吨左右，较本周下调；新型煤气化工艺为304元/吨左右，较本周走低；气制工艺为260元/吨左右，较本周窄幅波动。本周国内 尿素市场先先扬后抑。当前供应处于高位，需求端推进缓慢，在供需面宽裕的背景下，预计短期内市场价格存一定松动空间。

2、下游利润压缩

本周（20240408-0411）上游主要原料产品价格涨跌互现，其中氯化钾低位反弹，氮肥、磷肥价格松动，尽管复合肥成本稍有增加，而复合肥实单价格有所下调，故而复合肥理论利润下滑。截止至4月11日，其中45%S(3*15)毛利为329元/吨，降7元/吨；45%CL(3*15)毛利276元/吨，降1元/吨。

本周三聚氰胺市场价格下行，尿素虽然偏弱震荡，但整体利润下降明显。

五、供需面宽松，但出口消息暂时迎来利好

1、下周日产波动范围在17.8-18.3万吨，虽然个别装置有检修，但日产依旧同比上涨。

2、需求方面：复合肥开工率呈现稳定预期，补仓则多根据生产及价格阶段性采购；农业局部水稻区适当备肥，因备肥周期较长，短期补货需求暂不集中；而出口暂无利好消息，且国际价格处于下行趋势，对国内行情形成利空。3、库存方面：虽然本周尿素企业库存暂无明显上涨，但因下游需求跟进放缓预期，短期或出现小幅累库。

4、原料方面：煤炭价格稳定为主，天然气价格小幅回落，除固定床床工艺尿素企业有成本压力，新型煤气化及气头企业成本暂无明显压力。

整体逻辑： 

结论（短期）：4月12日，尿素出口政策的松动，让原本较为悲观的市场情绪有所回暖，暂时会因为消息面的支撑，尿素价格止跌反弹。

结论（中长期）：国内尿素日产供应长时间同比增加，加之二三季度仍有部分新增产能投放计划，尿素供应面处于偏宽松预期，但市场或因局部的检修，出口的集中等因素的冲击，震荡行情频繁，但成体价格重心或逐渐下移。