国内尿素——出口传闻扰动 保供稳价托底

巧妙的传闻 市场的担忧

在美伊冲突发生前，国内外价差可能仅有一百多美元每吨，但是随着美伊冲突的不断升级，伊朗、卡塔尔等国部分装置停车或者减产，霍尔木兹海峡的管控导致中东货源的流出被迫按下暂停键，全球尿素供应链暂时中断，价格持续大幅飙升。而印度招标的出现，更是让价格水平再上一个台阶。4月15日印度尿素进口招标投标情况公布，东海岸最低到岸价959美元/吨、西海岸最低到岸价935美元/吨，内外价差从100美元/吨扩大至超过600美元/吨，单吨出口利润与国内相比能达到4000+元/吨，巨大的内外价差，高额的出口利润，本就让国内市场蠢蠢欲动。这篇出口小作文的迅速传播，直接点燃了投资者的看涨热情。而本就货紧价坚挺的国内市场，在这情绪的宣泄下，下游商家集中适量采购，虽厂家价格受制于指导价影响、无处可动，但市场溢价却因此有小幅提升。

图1 国际主流小颗粒FOB价格走势图（单位：美元/吨）

数据来源：隆众资讯

现货供需偏紧 价格岿然不动

通过农业的季节周期，从时间来看，参照往年规律，3月中旬前后，因主流地区返青肥的结束，市场会有个空档期出现。而今年出口一直处于管控阶段，尿素行业日产多数时间也保持在21万吨以上的水平，所以价格理应出现波动回调。但从行情的实际发展来看，3月下旬行情曾有过短暂的松动，主流区域价格幅度大约在20-30元/吨上下，但进入4月后，尤其是清明假期以后，行情愈发坚挺。工业刚需稳定持续的同时，农业还有少量的走货，外围区域的货源暂时对主流影响有限，主流区域自身供需偏紧。从价格表现来看，企业报价受制于指导价影响，一直平稳延续，而市场价格有小幅拉升，与厂家价格相比，市场阶段性出现20-40元/吨的溢价。从企业库存趋势来看，去库趋势自2025年10月持续至今，除去春节期间的短暂被动增库，去库周期达到23周，即长达五个多月的去库时间，截止当前企业库存水平降至46万吨，低于五年以来的库存均值60万吨水平，且这个去库趋势还在继续中。

可价格已经处于指导价，二季度价格水平维持不变，那么农业需求很难过量前置，而日产高位运行，如果只是工业需求的旺盛，就足以推动市场现货紧缺，那么就应该要重新审视需求的预判情况。但是，结合到尿素价格在化肥品种中的性价比特殊性，再有巨大内外价差和出口预期的背景下，就很难去只用需求来解释货紧的表象，所以这需要时间去验证。

图2 山东地区尿素价格走势图（单位：元/吨）

数据来源：隆众资讯

图3 尿素企业实物库存总量走势对比图（单位：万吨）

数据来源：隆众资讯

保供稳价背后 粮食安全首位

党的十八大以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，经过各地各有关方面的共同努力，国家粮食安全得到有效保障。粮食生产连年丰收。粮食总产量连续11年站稳1.3万亿斤台阶，其中2024年、2025年连续2年突破1.4万亿斤。粮食安全的背后，化肥的作用功不可没。

化肥是粮食的粮食，是维持高单产的基石、是弥补耕地资源不足的利器、是抵御生产风险的保障，充足、平价、稳定的化肥供应，是粮食连年增产的硬性支撑。一旦尿素价格出现国际局势般飙升，农民的种粮成本将大幅上涨，从而出现一系列的负面影响：减肥、减产、抛荒，而肥料上涨带来的成本增加，也会传导至农产品，从而影响社会的方方面面。因此国家发改委等部门的文件明确将化肥保供稳价与“粮食安全底线”挂钩，这也是国内尿素始终坚持保供稳价、严控无序出口的核心底层逻辑。

出口双刃剑 缓解压力而非激发矛盾

历年来，出口一直是调节国内供需平衡的最直接最有效的工具之一，合理有序的出口，有助于缓解产能过剩，帮助稳定市场价格，同时还能提升中国企业在国际市场中的竞争力，保障化肥行业的稳健经营。而一旦出口过度或者时机有误，很可能成为激化国内矛盾的导火索，与保供稳价的政策相背离。当前，国内市场仍处于供需紧平衡阶段，春季肥市场正在进行，夏季肥市场也将衔接，如果此时释放出口，势必会引起市场混乱，激发现有的供需矛盾，成为制造市场动荡的变量。

图4 中国尿素年度出口与价格走势对比图

数据来源：隆众资讯

因此综合国内尿素市场现状，短时出口松动的可能性较低，此次传闻引起的情绪降温后，市场回归基本面发展。结合未来一两个月的供需预期，在无明确出口消息的前提下，在保供稳价的政策引导下，国内尿素价格存在松动向下的可能性。而行情运行趋势，依旧可能是在预期和现实的持续拉扯中，等待各种关键变量的出现。