刚需支撑有限 ，尿素价格震荡波动

截止到目前，山东中小颗粒主流出厂价为1750-1820元/吨，较月初1750-1780元/吨的高位价格有所上移，上行幅度有限，环比上行2.25%。价格上行的主要原因：一是上旬期间山东、苏皖等地农业走货偏紧，虽然工业需求减弱，但是随着部分下游复合肥工厂适当补仓，助推部分尿素工厂收单好转；二是国际价格走高及出口配额预期的炒作，市场情绪好转，市场重心上移。但是中上旬随着需求推进缓慢，刚需支撑不足等因素，市场价格重心下移，上半月整体波动有限略有上浮。

供应方面：周期内有停车检修表现，但整体供应高位

截止到目前，周度尿素产量136.87吨，较上期减少1.31万吨，跌幅0.95%，中国尿素产能利用率84.46%，环比跌0.80%，比同期涨1.55%。小中颗粒84.82%，环比跌0.97%，比同期跌0.08%；大颗粒83.03%，环比跌0.18%，比同期涨8.62%。周内装置波动较少，总产能基数维持7640万吨。供应面虽然周期内有波动，但是较去年同期仍处于高位，货源供应充足。

需求方面：农业需求缓慢推进，复合肥开工略有提升

7月中旬国内农业需求推进放缓，复合肥工业开工率提升缓慢，暂时对尿素刚需支撑不足。农业需求有推进，但是局部农需进入收尾阶段，推进逐步转弱；工业需求复合肥工厂陆续进行秋季肥原料采购，对尿素需求阶段性呈现增量，但板材行业较为低迷，需求偏弱维持。

图3  国内复合肥产能利用率对比图（单位：百分比）

数据来源：隆众资讯

截止到当周，国内复合肥企业产能利用率回升，当前在32.55%；周内主力下游产品复合肥秋季肥生产拉开序幕，开工稳步提升。其中国内复合肥主产区中，湖北大企业开工率提升速度略有加快、河北部分前期停车装置重启；但山东、河南区域负荷并未有明显提升，一方面受制于高湿天气影响，一方面因当前秋季备肥进展一般，下游接货多观望，因此企业排产有限。另外三聚氰胺本周期内有提升，四川、新疆地区产能利用率下降、山东、河南、重庆地区产能利用率提升。

库存方面：企业库存减少，港口库存增加

7月上半月国内尿素企业库存逐步减少，截至到7月18日当周，中国尿素企业总库存量89.55万吨，较上周减少7.22万吨，环比减幅7.46%，较月初减少12.3万吨，减幅12.08%，企业库存连续几周均呈现减少。随着尿素出口订单的继续执行，部分尿素企业集港速度加快，部分工厂企业库存转移至港口，加之阶段性出口利好刺激，下游陆续有跟单补货表现，整体去库能力增强，尿素企业库存加速下降。国内尿素需求不足，价格上行较为乏力，中上旬后部分工厂出货放缓库存增加，但是整体库存仍预以去库为主。

图4  2024-2025年尿素企业库存变化图（万吨）