磷酸一铵：需求疲弱走势承压 9月能否迎来“曙光”？

近期，国内磷酸一铵市场走势持续疲弱，下游复合肥走货欠佳、装置开工负荷下滑，严重削弱一铵采购积极性；厂商新单难推进、销售承压，待发减量且库存压力渐显，秋销旺季不及预期，九月能否见“曙光”？

图1 2025年中国复合肥样本企业库存及产能利用率趋势图（万吨，百分比）

来源：隆众资讯

当前磷酸一铵需求疲软，核心因下游复合肥行业低迷。复合肥走货慢、成交以小单为主，经销商“按需补货”且部分去库存，虽样本企业库存环比减2.23万吨至86.72万吨，但仍居高位、同比高9万吨，部分企业以销定产，多重因素致使复合肥装置开工率开工负荷降，截至上周四复合肥行业产能利用率降至39.22%（环比降1.62%），另外近日河北地区更因限产基本停产，行业产能利用率仍在继续下滑。而复合肥是一铵主要下游，其开工下滑直接缩窄一铵采购需求，且多数复合肥大厂已备5-7成原料、新单采购消极，小厂持续观望，进一步加重一铵厂商销售压力。

图2 2025年中国磷酸一铵样本企业库存及待发趋势图（万吨）

来源：海关总署、隆众资讯

需求疲软之下，磷酸一铵供应端压力同步累积。从订单情况看，厂商前期待发随交付递减，截至8月底样本企业待发订单约41万吨，较前一周基本持平，由于新单跟进乏力，且贸易商货源流向缺失，缺乏订单支撑的生产节奏愈发被动。库存方面，受销售不畅影响，一铵工厂库存从前期“低位可控”转为“缓慢攀升”，截至8月底样本企业库存超23万吨，较前一周增加超5万吨。当前下游复合肥原料需求欠佳，厂商库存消化压力持续凸显，对后期市场报价的支撑力也在不断减弱。

图3 2024-2025年中国复合肥行业产能利用率对比图（百分比）

来源：隆众资讯

对于九月能否迎来转机，当前市场仍存分歧，但需重点关注三大核心变量的变化：

1、下游需求能否“补位”：当前下游复合肥工厂原料备货分化：大企业都有部分备货，9月缺口以刚需补充为主；小企业缺口较大，拿货依自身接单情况而定。9月企业以秋季肥走货为核心，终端用肥临近将推升交投活跃度，带动秋季肥进入走货高峰。产能利用率预计“先高后低”，上旬高位运行，下旬随需求转弱下滑，整体较8月均水平下降。此外，东北地区或有需求释放，但预计以刚需拿货为主，难有大幅增量。

2、原料成本能否“托底”： 磷矿石北方主产区受环保督察持续影响，供应偏紧支撑价格坚挺；南方因下游需求弱、开工低，库存消化慢，预计价格持稳。硫磺外盘坚挺运行趋势明显，加之9月国内主要港口到货量相对有限，销库预期相对乐观，持货商议价优势增强，磺市或震荡上行。磷矿、硫磺等主要原料价格高位运行，将对一铵形成成本支撑，预计一铵价格难有明显下滑。

3、库存去化能否“提速”：当前国内磷酸一铵行业产能利用率达66.14%，同比提升4.14个百分点，为近4年内最高水平。9月仅云南一家工厂有停产检修计划，其余工厂暂未释放检修信息。若后续产能利用率持续高位，而市场需求仍处低迷，磷酸一铵工厂库存压力将进一步加大。预计厂家或先累积部分库存以备战冬储，待库存达到合理水平后，行业可能逐步出现减产、停产现象。

综合来看，9月磷酸一铵市场能否迎来“曙光”，需依赖下游需求的实质性改善。而当前各项利好信号尚未明确，市场整体处于“等待观望”阶段。短期内，磷酸一铵市场大概率维持疲弱震荡态势，波动幅度有限，预计调整空间在30-50元/吨附近，具体走势仍需持续跟踪需求端的变化。