弱现实VS强预期，尿素期货价格将何去何从？

上周，尿素期货完成主力合约移仓换月，UR2601合约成为新的主力合约，维持升水现货100元（吨价，下同）的行情。上周，在国内现货弱势、煤炭期货价格偏弱的环境下，尿素期货走弱，但受出口预期利好影响，相对现货而言明显偏强。具体来看，上周，尿素期货01合约开盘价为1740元，最低价为1724元，最高价为1772元，最终收盘于1737元，周内最大波动幅度为48元。成交方面，尿素期货01合约成交量为51.3万手，环比增加24万手；持仓量为18.3万手，环比增加7.77万手。

上周，国内尿素现货行情偏弱震荡运行，山东、河南跌破1700元后成交稍有好转，但价格依旧上行乏力。临近周末，现货出厂价格已跌至1650元左右。国内需求形势较弱，农需清淡，下游复合肥工厂择机备肥，并未出现大面积集中采购，贸易商投机性采购较多。

产量方面，国内尿素上周的平均日产量环比略有提升，同比增加2.1万吨。国内农业尿素市场当前已无需求，且距秋季小麦用肥还有一段时间，经销商多以观望为主。国内复合肥工厂开工率继续上升，但秋季肥生产并未进入高峰，需重点关注部分复合肥工厂成品库存相对偏高而停产情况的出现。

国际市场方面，多地尿素价格呈下滑趋势。中国尿素参与印标，增加了对国际市场的压力。印度NFL发布新一轮尿素进口采购计划，目标采购量为200万吨（东海岸和西海岸各为100万吨），截标日期为9月2日，投标有效期为9月10日，船期为10月31日。

期货市场方面，上周，尿素期货迎来移仓换月，UR2601成为新的主力合约。在国内需求偏弱、UR2601合约升水现货的情况下，UR2601合约走势相较UR2509合约偏弱。但UR2601合约依旧存在相较现货近100元的升水，市场对远月的利多预期依旧较足。主要利多因素在于市场对未来出口的乐观预期。国内近期释放了300余万吨尿素出口配额，前期市场出口量相对偏小，导致国内对未来尿素出口量增长的预期偏向乐观。而后期需求的增量会导致国内供求形势发生一定程度的改变，在国家保供稳价的前提条件下，尿素价格预计将会偏强运行。

据悉，印度总理将于8月底至9月初到访中国参加相关会议，市场对此充满较为乐观预期，认为中国与印度之间的尿素贸易将会有所改善。展望后期，在乐观预期没有证伪的环境下，尿素期货价格预计难以出现较大幅度跌幅。