综述

近期值得关注的是周中地缘政治边际改善释放积极信号，中印关系缓和预期推动尿素期现联动走强。盘面受消息面刺激突破关键阻力位，带动贸易环节补库需求集中释放，部分尿素工厂借势捂盘惜售，市场交投活跃度在多空博弈中显著回升。不过下游对高价成交抵触情绪明显，部分持货商开始出现低出意愿，后市企业挺价动力如何，还需观望出口面政策的变化以及实际需求导向。

近期尿素市场关注点：

1、企业累库明显，市场流向不足；

2、出口消息发酵，市场情绪提振；

3、需求不温不火，实际消耗有限；

4、短期僵持观望，价格弱稳运行。

一、市场消息影响 尿素意外上涨

本期国内尿素市场意外上涨，截止本周四山东中小颗粒主流出厂下跌至1730-1770元/吨，均价环比上涨45元/吨。本期国内尿素需求推进继续走弱，尿素工厂除部分集港订单支撑外，多数工厂仍面临出货压力。但一则外媒关于中国将取消对化肥出口限制的新闻，以及即将释放第三批出口配额的消息提振了国内交易情绪，期货价格大幅拉涨，现货工厂借机顺势上调30-50元/吨，部分工厂限制收单。随着出口消息的落地，而国内需求推进不及预期，消息的利好暂时不能缓解国内供需宽松现状。导致尿素价格上涨维持时间较短，暂且等待需求逐渐回温。未来一周国内需求提升缓慢，且局部下游受环保制约或维持低负荷开工。预计国内尿素行情窄幅波动，涨跌幅度偏小。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250814-0820）供需差环比上涨148.60%，企业库存上涨6.65万吨。周期内尿素行情可谓是一波三折，基本面并无太大变化，但出口预期和配额的消息扰动情绪，带动市场行情，下游逢低谨慎按需跟进，行情先弱后大幅上涨。随着消息落地情绪降温，市场又回弱势状态，行情僵持中渐小幅松动。山东尿素企业报价先抑后扬，截止周四现货价格环比上涨0.58%至1730-1770元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、装置波动有限 供应依旧充足

1、周内装置故障与恢复并存，部分前期检修装置恢复

本期部分企业检修：河北正元、九江心连心、贵州赤天化桐梓化工。本期恢复的企业：云南祥丰、呼伦贝尔金新、山西兰花科技。本期中国尿素产能利用率83.99%，环比涨0.77%，比同期涨7.04。

下个周期预计4家企业计划停车，1家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量减少的概率较大。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、企业流向不足，企业累库趋势明显

2025年8月20日，中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增加6.65万吨，环比增加6.95%。本周期国内尿素价格偏弱波动，因国内需求走弱以及市场信心的缺失，导致局部尿素企业暂不能维持产销平衡，虽然少数尿素企业因出口订单的支撑以及故障检修，企业库存下降，但整体企业库存仍处于上涨趋势。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：98万吨附近，较本周库存下降。受出口消息面影响短期国内就交易情绪回温，有利于尿素企业下降，但因企业限收以及国内需求提升缓慢，尿素企业库存下降有限。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、新单成交一般，订单天数缩减

截至2025年8月20日，中国尿素企业预收订单天数6.06日，较上周期减少0.23日，环比减少3.66%。本周期国内尿素行情继续偏弱下行，但在周二受出口消息面的影响，部分企业收单好转，但整体仍未扭转本周期尿素主流订单天数的小幅下降。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6.5日附近，较本周窄幅回升。受出口政策预期松动利好推进，国内尿素交易情绪回温，尿素工厂订单有望呈现增加趋势。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、集港节奏加快 港口库存增加

截止2025年8月21日(第34周），中国尿素港口样本库存量：50.1万吨，环比增加3.7万吨，环比涨幅7.97%。本周期港口正常波动，货源集港速度加快。天津港大小颗粒货源装船离港，锦州港、连云港、日照港、黄骅港、龙口港、秦皇岛等多数港口有集港表现，整体港口库存有上升趋势。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：52万吨左右，较本期数量或有提升。因国内存在参与印度招标的可能，加之出口窗口期临近，多数货源加快集港速度，港口可见明显集港表现，但考虑离港情况存在，故而港口库存整体窄幅波动为主。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、复合肥开工下降 需求不温不火

当前出口消息成为市场主要提振动力，需求面持续缩水导致中间贸易商拿货情绪更加谨慎，受阅兵情况影响，部分下游出现减产或者停车局面，对尿素需求消耗减少，业者多谨慎观市为主。

1、复合肥开工受库存积累影响出现下降趋势

2025年第34周(20250815-0821)，复合肥本周期产能利用率在40.84%，环比下滑2.64个百分点。从主产区看，其中山东地区企业排产较为正常，负荷较为稳定；河南、河北地区部分企业装置生产有所减少；湖北部分规模企业因发运一般，库存压力显现导致降负荷的情况；苏皖、西南等地区企业以销定产，生产 较为稳定；东北地区仍处于收款阶段，暂未开始生产。

预计下周，局部受环保影响以及库存压力限制生产积极性，复合肥产能利用率继续小幅下滑。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工下降

本周期中国三聚氰胺周均产能利用率46.60%，较上周期减少3.22个百分点。本周期内，山东、河北、山西、新疆等地区产能利用率下降，河南、四川、地区产能利用率提升。

周内四川金象3线、山东华鲁2期、新疆玉象2线、新疆宜化、山西丰喜临猗1期装置停车检修。山西丰喜、四川金象、新疆玉象、山东华鲁、河北九元等企业装置预期下周存恢复计划，预计下周行业产能利用率或有提升，均值在54%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、成本有所提升 利润空间波动有限

本周期产业链利润涨跌不一。上游合成氨价格回落，煤炭成本上行，导致合成氨利润下降明显。尿素价格虽然上涨但因煤炭成本小涨，整体利润波动较小；下游产品价格涨跌互现。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格下调，利润有所下降

据隆众资讯数据核算，截止8月21日，尿素固定床利润在-157元/吨，环比上期上涨40元/吨；新型煤气化利润246元/吨，环比上期上涨4元/吨。天然气利润-185元/吨，环比上期持平。周期内新型煤气化尿素利润小幅提升，天然气制尿素继续亏损。煤炭价格小幅上涨，成本面小幅提升，尿素价格在出口消息提振下，价格小涨，推动尿素利润整体上行。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-300元/吨左右。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-157元/吨左右，较本周价格变动不明显；新型煤气化工艺为250元/吨左右，较本周价格相对稳定；气制工艺为-185元/吨左右，较本周价格相对稳定。预计下周国内尿素或窄幅调整，利润或随之波动，涨跌幅度较小。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、下游利润窄幅波动

本周（20250815-0821），原料中合成氨、硫酸均出现一定回落，而磷铵、钾肥波动有限，从而导致复合肥尤其硫基配比成本下滑，利润因此增加。其中45%S(3*15)平均毛利为131元/吨，较上周增加15元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为48元/吨，环比持平。

三聚氰胺因原料尿素价格小涨，导致三聚氰胺继续亏损加重。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、消息面仍存炒作空间   业者谨慎观市 图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、 供应方面：下周，中国尿素周产量预计136万吨附近，较本期小幅增加。下个周期预计1-2家企业计划停车，3-5家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量小幅增加的概率较大。

2、 需求方面：当前市场依旧需要出口消息提振，农业需求：当前国内夏季尿素追肥基本全面结束，后期秋季小麦肥备肥尚早，贸易商多数维持观望。工业需求：复合肥企业因成品走货挤压导致开工出现下降趋势，后续阅兵影响之下，板厂等企业或有减产或停车表现

3、 库存方面：考虑近期出口消息仍有阶段性提振作用，因此企业库存有高位回落预期。港口方面集港节奏加快之下，离港与集港并存，港口库存维持当前水平运行。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：短期内市场在无明显利好消息刺激下，大概率继续承压。然出口政策面的任何风吹草动，以及国内需求释放的具体程度，都将成为主导尿素市场行情走向的关键因素。

结论（中长期）：三季度虽有检修停车企业，但新增产能释放临近，尿素整体供应面过高的现状难以破局，出口面有序进行，虽然为市场阶段性注入一定活力，但下游用户及中间贸易商追涨热情不足，业者对后市多存理智态度，在出口消息刺激之下，市场价格有阶段性坚挺预期。