尿素：五月复盘--涨后震荡 需求成谜

对后市的预测很重要，但同样对曾经的预测复盘也有一定的必要性，不断的反思，更有助于后面的预测贴近实际。本篇主要是对5月初月内尿素行情的预测，进行复盘，当然小编有很大的局限性，所以也希望借此与更多的朋友请教交流。

未见跌价 高位震荡

先看结果，题为“部分因素不明 尿素波幅难判”文中，小编觉得5月的趋势：波幅难预测，中旬前基本面支撑强，下旬要有回落。而实际的走势，五一过后未做停顿继续上行，中旬触顶，随后至月底半月时间高位窄幅波动，月内未见明显跌价。

图1 山东地区尿素价格走势图

来源：隆众资讯

供应基本如预期

月内计划检修企业较多，加上短时的故障也比较频繁，日产最低降至17万吨附近。下降如预期，但随后的提升要慢于预期，直至5月末，国内尿素行业日产依旧在17-17.5万吨附近徘徊，所以支撑现货行情一直坚挺延续。但即便如此，小编也觉得这其实不是行情维持高位的主因。因为据隆众数据统计，5月尿素实物产量大约547万吨，较同期增加近30万吨，在出口一直没有松动的情况下，供应依旧比较充足。而再考虑到月末不足30万吨的企业库存来看，对比同期116万吨，对比4月末的51万吨而言，需求应该是行情上行的主因。

图2 中国尿素行业日产走势对比图

来源：隆众资讯

需求远超乎预期

看到的需求火爆：3-5月一直是复合肥的高氮肥生产旺季，原料的坚挺上涨，也同时推动了复合肥成品销售的火爆。据隆众统计的样本复合肥企业开工率，要明显高于前两年水平，生产持续的时间也大概率超过了同期。而复合肥可能有四季度到一季度行情推迟的集中体现。这是我们看得到的需求在持续支撑，明显强于预期。

未跟踪到位的需求：供应的充足同期，价格的不断攀升，种种现象之下，大家不断的找寻支撑。除了常规化的需求，可能发现火电脱销的需求，其它工业需求等等，近两年的增幅要明显大于预期数值，而这些方面还需要我们进一步的数据跟踪验证。

情绪下的需求：在一定程度上，情绪的偏向会放大或者缩小实际的需求量。而5月的情绪一直是偏强运行，盘面的体现也多是易涨难跌，因此这一方也是行情的推手之一。

图3 样本复合肥企业产能利用率走势图

来源：隆众资讯

因此，留给我们思考的是，需求究竟有多大的增量，是否真的完全消化了增加的供应量？除了厂方，市场各方隐性的库存情况又是如何？而我们后期的重点，也会偏向这两个方向挖掘研究。