尿素：透过库存变化看行情走势

在月初的时候写了一篇关于尿素半月之内以及未来一月之后的行情走势分析。在分析中也明确指出，半月之内尿素价格以松动后小涨为预期。目前距离上一篇分析一周过去了，尿素价格也确实在偏强小幅震荡为主。近两日，尿素行情暂时处于放缓阶段，因前期尿素价格上涨过快，储备补仓暂时放缓，工业刚需采购为主。市场缺乏有效信息引导，每周的库存数据，便是业者了解尿素出货的重要参考。此次分析，笔者以库存作为切入点，再次对短期尿素行情走势做数据解析。

当前工厂库存水平—好于预期

根据隆众最新数据显示，截止12月10日，国内尿素工厂库存量123.42万吨，较上周减少5.63万吨，环比减少4.36%；较去年同期下降19.82万吨，同步减少13.84%。从库存趋势来看，尿素库存已经连续5周下降，且逐渐开始低于去年同期水平。库存的持续下降，给了尿素工厂挺价的有力支撑，也相对提振了市场交易情绪。

图1  国内尿素企业库存走势对比（万吨）

数据来源：隆众资讯

工厂库存下降的背后—储备及复合肥带动

储备淡季尿素工厂库存下降，着实好于预期，11月份至12月份，国内储备需求积极推进，其中东北农业储备以及商业储备叠加拉动尿素行情。此外，复合肥开工率的提升助推了尿素工厂的出货节奏。根据隆众数据显示，截止12月4日，复合肥产能利用率提升至50.53%，环比提升3.47%，但较去年同期下降1.39%。

根据隆众对复合肥部分样本数据跟进，复合肥企业原料尿素库存为39.37万吨，较去年同期提升35.52%。一方面，复合肥的开工的提升，增进了补仓需求。另一方面，复合肥对尿素采补库存正在逐渐提升，部分尿素库存转移到了下游。复合肥后期开工的持续性将会明显影响尿素行情的走势。另外今年储备任务较为灵活，但从部分储备企业进度来看，12月份仍有储备缺口，但集中度将弱于11月份。

图2  国内复合肥原料尿素库存走势对比（万吨）

数据来源：隆众资讯

12月份库存趋势变化-震荡下降为主

当前尿素企业库存仍处于下降趋势，未来一月以内，尿素行业日产小幅下降，复合肥短期尚在持续开工，暂时对尿素需求持偏强影响。储备需求在12月份仍有买入预期，行情小幅波动下，储备依旧逢低入库。综合来看，短期尿素工厂库存的下降，也将支撑尿素行业偏强震荡，部分库存继续向社会库存转移。在出口政策尚未改变的前提下，储备需求进入收尾后，尿素行情才会有明显回调，大概率要进入1月份了，短期主产销区尿素主流出厂将在1620-1680元/吨附近震荡。