黄磷 | 止跌反弹 价格再冲新高

进入3月下旬，国内黄磷市场再次迎来大反转，在经历了前期持续多日价格下行后，3月20日起，市场交投气氛骤然升温，价格实现了止跌反弹、继续冲高，呈现出明显的“V”型反转走势。截止发稿（3月25日），云贵川主产区现货价格从24500元/吨一路攀升至26300元/吨，贵州招标价更是突破26500元/吨刷新阶段新高。短短数日，黄磷市场究竟又发生了哪些变化？

图1  2024-2026年国内黄磷价格走势图（元/吨）

本轮行情的直接驱动因素，源于上游原料硫磺价格持续高位运行所带来的产业链传导效应，3月19日镇江港主流颗粒价格已涨至5100元/吨，硫磺作为湿法磷酸的主要原料，其高价直接推高了湿法磷酸的生产成本，进而使得热法磷酸在成本对比中的劣势被扭转，需求替代效应明显。截止发稿，听闻瓮福湿法磷酸出厂价格提涨500元/吨，终端企业对热法磷酸的询单积极性明显增加，热法磷酸需求的回暖，迅速传导至其上游——黄磷，作为黄磷最主要下游需求领域，热法磷酸企业询单积极性骤然增加，直接带动黄磷市场采购需求回暖。

草甘膦海外下游阶段性战略补库启动，叠加国内春耕备药传统旺季刚需集中释放，内外双向需求共振发力，对黄磷采购积极性提升。

三氯化磷企业现货供应充足，但因苏北液氯有调涨预期，企业开工负荷提升，对黄磷采购恢复积极性，同时贸易商敏锐地捕捉到以上需求变化，开始积极入市补货，甚至引发做空方着急买货交货，为黄磷市场的供需格局转变提供推涨动力。

面对需求端的回暖窗口期，黄磷生产企业迅速抓住时机，开启联合挺价惜售模式。黄磷企业报盘价从3月20日25000元/吨连续3日上提至26500元/吨甚至更高，短短三个交易日，黄磷主流成交价累计上涨超1400元/吨，涨幅显著；其次四川、贵州黄磷厂销售招标结果持续再创新高，持货方惜售心态愈发坚定，少量高价成单提振市场情绪，黄磷企业更是少量出货后直接封盘不报，市场低价货源越发难寻，促使成交价格重心稳步上移。

截止3月25日，黄磷市场涨势仍在，云贵川主产区价格突破26500元/吨关口，市价持续上探。云南、四川厂家多数捂盘惜售，尽管终端下游多数持谨慎观望态度，但受买涨不买跌情绪主导，询盘行为逐渐增多，交投氛围持续升温。整体看，本轮行情由硫磺高价驱动热法磷酸需求替代、供应端联合挺价惜售、买涨不买跌的市场情绪浓重三重因素共振、交投气氛快速升温，低价货源一货难求，成为黄磷近期走势的关键因素。

后市预测：下游产品同步跟涨，行情等待市场验证

尽管黄磷价格连续冲高，但也意味着其下游的热法磷酸、三氯化磷及更终端的磷化工产品，将面临巨大的成本传导压力。当前下游产品集中调价跟涨中，对黄磷采购节奏放缓，个别贸易市场情绪逐步从持续看涨转向理性等待下游调价结果，若下游产品价格同步上调，需求端支撑将进一步巩固；若下游接受度不足，黄磷市场或进入高位震荡整理阶段。