综述

随着国庆假期临近，部分尿素企业为刺激节前备货主动下调报价，部分低价资源吸引下游适度补仓，少数企业预收进度过半，但整体订单积累仍显分化。尽管出口及印标消息释放潜在利好，但国内市场反应平淡，追涨动力不足。预计未来一周，在国庆预收持续推进下，尿素价格将呈现稳中窄幅震荡格局。

近期尿素市场关注点：

1、新增产能陆续释放，供应日产继续增加；

2、下游厂贸逢低跟进，行情上涨受限；

3、国庆假期订单一般，工厂仍有收单压力；

4、印标、配额消息不断，场内观望等待。

一、国庆订单预收推进 企业低价吸单为主

本期国内尿素市场继续下探，截止本周四山东中小颗粒主流出厂下跌至1560-1620元/吨，均价环比下跌35元/吨。国内需求维持不温不火，随着国庆长假的临近，尿素工厂陆续启动国庆收单，主产销区主力工厂率先下调报价，以此来刺激下游接货。因低价的吸引以及对国庆需求的储备计划，下游终端以及贸易商适当增加补仓。尿素工厂订单也在逐渐积累，少数企业国庆订单预收过半，部分企业预收进度缓慢。虽然市场释放出口以及印度招标等预计利好消息，但国内追涨情绪有限，行情多维持稳定为主。未来一周仍是国庆预收加速阶段，尿素行情大概率稳中窄幅波动为主。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250918-0924）供需差环比上涨79.74%，企业库存上涨5.29万吨。周期内企业陆续开始预收国庆假期订单，周中情绪带动，价格的相对吸引，部分企业陆续有适量订单成交，但距离平稳度假，还有一定差距，所以行情暂时弱稳僵持，继续等待成交量的进一步增加。山东尿素企业报价跌后暂稳，截止周四现货价格环比下跌1.82%至1560-1620元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、装置检修较少 日产维持高位

1、前期装置陆续恢复，日产继续增加

前期部分企业检修：山东晋控日月、山西兰花、河北田原化工、山西金象煤化工。本期恢复的企业：新疆宜化、山西潞安、山东晋控日月。本期中国尿素产能利用率85.58%，环比涨4.36%，比同期跌0.75%。

从供应面来看，下期尿素日产预计在19.8-20.2万吨，日产水平较本期窄幅波动。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、企业流向受阻，企业库存继续累积

2025年9月24日，中国尿素企业总库存量121.82万吨，较上周增加5.29万吨，环比增加4.54%。本周期尿素企业库存继续上涨，临近国庆，各地尿素工厂陆续启动国庆收单，少数企业因流向问题造成库存上涨，部分企业积极发货去库存，虽然企业库存涨跌不一，但整体库存仍处于上涨趋势。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：126万吨附近，较本周期库存增加。虽然尿素企业有意去库为国庆留下一定库容空间，但目前尿素流向偏少，刚需尚未明显增加，短期仍呈现小幅涨库趋势。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、主流区域成交转弱，订单天数小幅减少

截至2025年9月17日，中国尿素企业预收订单天数6.18日，较上周期减少0.7日，环比减少10.17%。本周期国内尿素主流订单天数小幅下降，一方面，主产销区尿素企业订单小幅减少。另一方面，尿素价格的下跌导致下游接货情绪谨慎，部分低价吸引一部分订单，但高价成交清淡。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周小幅增加。随着国庆临近，尿素企业有收单预期，收单的进展将由市场情绪以及价格影响。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、货源集港与离港并存 港存小幅下降

截止2025年9月25日(第39周），中国尿素港口样本库存量：49.63万吨，环比减少1.97万吨，环比跌幅3.82%。本周期港口货源集港与离港并存。其中减少较为明显港存为：龙口港、烟台港、青岛港、日照港等，增加较为明显的港存为：镇江港、天津港、黄骅港等。其余港口窄幅波动，因国内假期临近，多数业者加速集港离港节奏，市场货源数量呈现变化不大。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：47万吨左右，较本期数量或有下降。考虑假期临近，多数港口发运以及装卸或不及前期，不过业者积极集港热情不减，短期内港口库存离港与集港并存，整体港存窄幅波动为主。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、国庆前低价收单  下游逢低跟进

国内需求维持不温不火，随着国庆长假的临近，尿素工厂陆续启动国庆收单，主产销区主力工厂率先下调报价，以此来刺激下游接货。因低价的吸引以及对国庆需求的储备计划，下游终端以及贸易商适当增加补仓。

1、复合肥开工有所下降

2025年第39周(20250919-0925)，本周期，复合肥产能利用率在35.27%，环比降3.36个百分点。从主产区看，山西、河北以及山东地区，企业减负荷停车陆续增多；河南、湖北地区，主要企业以减负荷为主；苏皖以及西南地区，企业继续以销定产，开工负荷调整有限。南方地区，企业继续低负荷运行为主，部分仍然处于停车状态；东北地区，零星开车，负荷整体偏低。

下周期，华北大部需求转淡，企业减负荷停车或进一步增多。预计复合肥产能利用率维持小幅下降态势。重点关注补仓单进展以及企业库存消化方面。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工继续提升

2025年第39周(20250919-0925），中国三聚氰胺产能利用率周均值为60.58%，较上周增加0.18个百分点。本周期内，河南地区产能利用率减少，河北、新疆地区产能利用率提升。

周内山东合力泰2期、新疆宜化装置恢复、河南天庆产量减半、四川金象A区装置降负荷、山西丰喜p3装置停车。河南天庆、山西丰喜p3等企业装置预期下周存恢复计划，预计下周行业产能利用率高位波动为主，均值在60%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素价格下滑  利润跟随向下调整

本周期产业链利润涨跌不一。煤炭成本维持，尿素价格延续跌势，利润随之下调，下游产品仅三聚氰胺利润有所上调。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格延续跌势，利润继续减少

截止2025年9月25日(第39周），中国尿素样本企业理论利润：煤制固定床工艺理论利润为-247元/吨，较上周减少30元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润142元/吨，较上周下调14元/吨；气制工艺理论利润-225元/吨，较上周下调10元/吨。主要原因：本周煤头和气头成本保持稳定，利润主要受尿素价格下滑的影响，利润跟随向下调整。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负200-正200元/吨左右。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、下游利润涨跌不一

本周（20250919-0925），上游主要原料中除合成氨反弹外，尿素、硫酸铵、硫酸、磷酸一铵等价格均呈现下滑趋势，导致复合肥成本出现下降，不过复合肥价格也有部分调整，从而导致利润出现一定变动。本周期，其中45%S(3*15)平均毛利为177元/吨，较上周降9元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为87元/吨，环比增加4元/吨。

三聚氰胺价格有所下调，原料方面支撑有限，三胺利润空间窄幅波动。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、场内利好有限  尿素行情或延续低位震荡

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、供应方面：从供应面来看，下期尿素日产预计在19.8-20.2万吨，日产水平较本期窄幅波动。

2、需求方面：工业需求较为平稳，其中复合肥秋季肥生产进入后期；局部农业需求或有小幅提升；因国庆节临近，储备需求继续增加。

3、库存方面：虽然尿素企业有意去库为国庆留下一定库容空间，但目前尿素流向偏少，刚需尚未明显增加，短期仍呈现小幅涨库趋势。考虑假期临近，多数港口发运以及装卸或不及前期，不过业者积极集港热情不减，短期内港口库存离港与集港并存，整体港存窄幅波动为主。

4、原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：下期国内尿素日产预计维持在19.8-20.2万吨区间，整体供应水平较本期波动有限。工业需求总体平稳，复合肥秋季生产进入尾声；局部农业需求有望小幅回暖，叠加国庆节前储备需求持续释放，形成一定支撑。出口市场仍保持活跃，港口持续高负荷运行，集中发运态势延续。综合来看，国内尿素市场供需宽松格局未改，随着节前订单预收逐步进入尾声，预计行情将延续稳中窄幅调整态势。

结论（中长期）：四季度尿素市场仍面临多空因素交织的复杂局面。尽管气头装置冬季检修可能带来阶段性的供应减量，但在新增产能持续投放的背景下，整体供应压力依然较大。需求端，内需支撑有限，农业需求进入相对淡季，而出口政策以及可能的印标仍是关键变量。当前企业库存高企，供需宽松格局难以根本扭转。综合来看，市场将在高供应现实与潜在利好预期之间反复博弈，价格预计呈现区间低位震荡态势，波动幅度受制于出口政策的实际兑现程度及成本支撑力度。