Nutrien：氮肥磷肥或将长期偏紧，钾肥迎来窗口期!

近日，Nutrien召开2026年第一季度业绩电话会议，披露经营情况，并就全球化肥市场形势、公司核心判断及战略方向回应市场关切。Nutrien对钾肥后市表现持强烈乐观态度，但受硫黄、合成氨等原料价格持续上涨影响，对磷肥未来盈利前景则相对谨慎。Nutrien认为，霍尔木兹海峡的通行条件及海湾地区的设施恢复情况将是影响全球化肥市场走势的重要因素。

Nutrien总裁兼首席执行官肯·塞茨（Ken Seitz）表示，尽管地缘政治不确定性加剧，Nutrien一季度经营表现依旧亮眼：上游销量增至650万吨，可控现金成本稳步下降，下游零售业务表现强劲。其中，钾肥销量突破350万吨，创下历史新高，充分印证全球需求持续旺盛；合成氨装置开工率达92%，北美工厂升级氮肥产品增产放量，凸显前期产能瓶颈优化项目成效。

与此同时，公司战略调整稳步推进：正全面评估磷肥业务转型方案，计划2026年确定最优路径，涵盖单项资产梳理、业务重组模式深度论证，并同步启动资产出售项目，目前已收到大量意向报价。此外，公司正对特立尼达氮肥业务进行全维度战略评估，包括探索工厂出售的可能，以进一步聚焦并夯实北美核心资产优势。

中东是全球化肥与能源贸易核心枢纽，本轮冲突直接冲击氮肥、磷肥供应，推高原料成本。其中，天然气价格上涨、供应收紧，制约亚洲、欧洲等主产区氮肥生产与成本控制；硫黄、合成氨等原料价格大幅攀升，持续挤压行业利润，全球磷肥装置开工率随之走低。相较之下，钾肥受冲突影响最小，性价比突出，行业景气度持续上行。

基于当前市场格局，Nutrien对2026年全年业绩前景较年初更为乐观。

钾肥方面：目前全球各区域钾肥出货势头强劲，渠道库存处于低位，货源直达终端农户。肯·塞茨表示，2026年全球钾肥需求旺盛、基本面扎实、价格稳步走强，行业景气度持续上行。公司维持全球钾肥海运销量7400万~7700万吨的预期。他预计全年销量大概率超越去年7450万吨的水平。肯·塞茨指出，若钾肥销量触及7700万吨的上限，全球装置开工率与物流运力将逼近承载极限，形成阶段性供给约束。

氮肥方面：中东冲突支撑产品价格走高，行业格局持续向好。肯·塞茨表示，Nutrien北美产能具备显著成本优势，现阶段只需保障装置安全稳定运行，即可充分受益于当前行情。零售业务虽仍存在一定不确定性，但公司对全年前景保持乐观。

磷肥方面：压力显著，硫黄、合成氨原料成本高企持续挤压利润空间，即便在冲突前行业供需已偏紧，后续盈利仍将承压。据肯·塞茨披露，硫黄吨价每上涨25美元，公司磷肥年度盈利将减少3500万美元，成本传导呈现一对一刚性特征。首席财务官马克·汤普森（Mark Thompson）补充表示，当前硫黄、合成氨等的涨幅远超磷肥成品售价，二季度磷肥利润将持续承压。

从全行业来看，全球化肥及原料高度依赖中东出口，暂无快速替代方案，即便霍尔木兹海峡复航，物流与产能修复仍需漫长周期；若长期封闭，氮肥、磷肥供需偏紧将成为常态，行业只能被动适应高成本、高价格格局。

展望后市，肯·塞茨认为，化肥供应恢复节奏将取决于三大节点：一是霍尔木兹海峡及核心航线全面复航，打通滞留货物流通通道；二是冲突缓和后，停产装置何时重启，恢复运营，目前看来重启周期可能会较长，且运营存在不确定性；三是部分生产及上游基建受损产能何时能够恢复，目前来看其修复需数月甚至数年。

综合判断，氮肥、磷肥供应恢复或将节奏不均、进程失衡；钾肥供应未受直接冲击，全球核心产区需求强劲，2026年需求增长将持续考验全球产能及供应链承载力。肯·塞茨表示，目前三大关键节点的落地节奏及贸易影响仍难以量化，但中东在全球供应链中地位举足轻重，行业供需偏紧格局或将长期延续，预计化肥价格将维持高位震荡运行。