近期，国内硫磺现货市场经历了一轮强劲上涨行情。截至3月20日，镇江港主流颗粒价格已攀升至5300元/吨，上一次硫磺价格突破5000元关口，还要追溯到2008年。本轮价格上涨的背后，是多重因素的叠加共振：中东地区局势升级成为重要推手，同时国内供应缺口明显、港口库存持续下降、部分下游刚需释放等因素也共同推动了行情的走高。从当前形势看，国际地缘局势短期内难见缓和，硫磺市场预计将在一段时期内维持高位运行。

产能稳步增长，供应缺口依然突出

2023年至2025年间，国内硫磺产能与产量均呈现稳步增长态势。但由于硫磺作为副产品的特殊属性，近三年产量增速整体低于产能增速。即便国产供应量保持较快增长，相对于年度消费量而言，仍存在明显缺口。这一供应缺口主要依靠进口资源填补，也使国内硫磺现货价格与国际市场紧密联动。

进口量缩减，港口库存持续走低

海关数据显示，2026年1至2月，国内硫磺累计进口量为103.53万吨，同比减少35.03%。其中，1月进口量约49.72万吨，同比下降42.67%；2月进口量约53.81万吨，同比下降25.92%。进口量下降的主要原因是国际硫磺价格持续高位运行，加之业者对市场前景持谨慎态度，进口意愿减弱。进口减少直接导致港口库存下降至173万吨附近。随着地缘局势升级、相关航道通行受阻，加之船期安排有限，港口库存仍存在下行预期，商户追货情绪升温，进一步推高行情。

下游需求分化，刚需支撑尚在

从下游行业开工情况看，不同领域表现有所分化。截至3月19日，国内磷酸一铵行业产能利用率为70.36%，较上周上升5.97%；己内酰胺行业产能利用率为77.00%，较上周上升2.50%；钛白粉行业产能利用率为78.06%，较上周上升0.71%。上述行业开工率阶段性上升，为硫磺市场提供了情绪支撑。部分终端企业已在现货市场完成刚需采购，后续是否进一步跟进仍需观察。相比之下，磷酸二铵行业因成本压力较大，部分企业进入检修状态，最新一期产能利用率为52.19%，较上周下降0.83%。

价格与库存反向运行，市场步入历史高位

2025年12月初，镇江港主力颗粒价格一度涨至4200元/吨以上，超越2022年创下的4100元/吨高点，随后进入整理阶段。彼时市场普遍预期行情将在供需博弈中逐步回落。然而，中东地区局势的波动不仅扭转了价格下行趋势，随着矛盾不断升级，硫磺市场近期再度上演强势上涨行情。

与此同时，港口库存持续下降。截至3月20日，全国硫磺港口库存为173.31万吨，上一次处于这一水平还是在2023年5月底。与2023年同期相比，当前港口库存高出5.64%，但价格却高出349.15%。目前镇江港主流颗粒5300元/吨的参考价，仅在2008年出现过，反映出当前市场处于历史高位。

后市展望：高位运行或将延续，关注供给修复与需求变化

从短期来看，地缘局势难见缓和，国内硫磺市场低库存、紧供给的格局难以改变。下游刚需仍在释放，尤其是新能源领域对高价原料的承受能力优于传统农业和化工领域，支撑硫磺价格短期内维持高位。

从中长期看，俄罗斯供应恢复情况尚不明朗，中东资源外输仍存不确定性，而印尼、巴西、非洲等地需求逐步释放，国际供应紧张局面下，硫磺价格仍有进一步上行可能。国内市场方面，进入4月后，春耕保供阶段结束，磷肥行业将迎来传统淡季和出口空窗期，整体需求虽有减弱但仍具韧性。考虑到长协资源交付、电子盘面交割以及船期资源有限，现货市场交投仍将保持一定活力。工贸双方的博弈结果，将在很大程度上取决于后续地缘局势的发展演变。