春季农耕需求和海外需求增长，扬农、润丰、利尔有望进一步打开成长空间

作者：证券市场周刊内容团队 2026/3/10 10:33:16

在春季农耕需求和海外需求增长的背景下，农药龙头股的价值正引起市场关注。伴随春耕农药生产旺季来临，农化行业景气度持续提升。截至3月4日，化肥农药指数（886007.WI）报收9,619.32点，2026年初至今涨幅超19%。2026年以来，农药行业迎来“出口退税政策调整+国内‘反内卷’+海外补库”等多重调整。东吴证券等机构认为，取消部分农药原药的出口退税优惠，短期有利于产品价格上涨，长期有利于落后产

在春季农耕需求和海外需求增长的背景下，农药龙头股的价值正引起市场关注。

伴随春耕农药生产旺季来临，农化行业景气度持续提升。截至3月4日，化肥农药指数（886007.WI）报收9,619.32点，2026年初至今涨幅超19%。2026年以来，农药行业迎来“出口退税政策调整+国内‘反内卷’+海外补库”等多重调整。东吴证券等机构认为，取消部分农药原药的出口退税优惠，短期有利于产品价格上涨，长期有利于落后产能出清。目前海外农药制剂企业处于补库周期，叠加国内春耕在即，需求得到支撑，我国农药行业景气度有望触底修复。

随着海外需求逐步恢复，具备规模优势和国际化布局能力的企业有望率先受益。譬如，品类齐全的农化板块白马公司扬农化工（600486.SH）、具备完善海外营销网络的润丰股份（301035.SZ）、草铵膦龙头企业利尔化学（002258.SZ）等有望进一步打开成长空间，其中部分公司的制剂出海价值有望重估。

国内“反内卷”+海外补库存

农药行业景气度有望修复

2026年以来，农药行业迎来“出口退税政策调整+国内‘反内卷’+海外补库”等多重调整。今年1月，财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自今年4月起取消光伏等部分产品的增值税出口退税资格。此次取消退税覆盖品类涉及草铵膦、精草铵膦、敌敌畏、敌百虫等主流农药原药品种。此外，政策保留农药制剂产品的出口退税优惠，引导企业出口高附加值的制剂产品。

今年2月，中央一号文件《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》发布，明确提出粮食产量稳定在1.4万亿斤左右、实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，强调生物育种产业化和农业生物制造关键技术创新。该政策文件高度重视农业发展，有望为化肥、农药行业提供长期稳定的发展环境和转型升级的动力。

2月18日，美国总统特朗普援引《国防生产法》签署行政命令，正式将元素磷和草甘膦类除草剂列入国防关键物资清单。草甘膦是全球用量最大的农药，美国每年需进口大量草甘膦等农药，而全球草甘膦供应约70%在中国，当前背景下磷资源战略意义进一步提升。

东吴证券研报显示，伴随“出口退税政策调整+国内‘反内卷’+海外补库”，农药行业景气度有望修复。其中，取消部分农药原药的出口退税优惠，短期来看，政策落地前的窗口期可能引发抢出口效应，海外客户考虑到政策生效后的成本上涨压力或加速补库，支撑产品价格上涨；长期来看，低端产品利润空间将进一步被压缩，成本压力将倒逼企业从价格竞争转向质量竞争。此外，政策保留农药制剂产品的出口退税优惠，引导企业出口高附加值的制剂产品，行业内已完成产业链垂直整合、具备强大制剂生产与海外登记能力的龙头企业优势显著。

事实上，近年来农药行业整体处于周期底部磨底阶段，主流原药及除草剂品种的价格维持在较低水平。以除草剂领域第一大单品草甘膦价格为例，2025年，受需求端变化影响，草甘膦呈现旺季涨价、年底北美库存相对较高拖累价格的走势。该年4月至10月，草甘膦价格由2.32万元/吨上涨至2.77万元/吨，11月至年底，价格下降至2.38万元/吨。国信证券就此表示：“考虑目前价格已接近多数企业成本线附近，行业供需格局较为良好，以及后续‘反内卷’工作或将推进，我们看好2026年草甘膦/草铵膦均价较2025年均价将有所提升，草甘膦/草铵膦的盈利水平还将持续改善。”

据东吴证券，目前海外农药制剂企业处于补库周期，叠加国内春耕在即，需求得到支撑，我国农药行业景气度有望触底修复。一方面，2025年7月，行业掀起“反内卷”行动，头部企业通过产能调控避免恶性价格战，推动产品价格向合理区间回归，我国农药行业结束3年下行周期。另一方面，全球农药渠道库存趋近合理水平，库存低位下补库存需求持续。此外，农药产品需求具有较强的季节性，国内春耕支撑农药需求，2～5月是国内春耕农药生产旺季，而制剂企业需要提前采购原药，原药市场旺季要早于制剂市场。

伴随春耕旺季来临，农化行业景气度提升进一步显现。继2025年内化肥农药指数（886007.WI）实现逾50%的涨幅后，截至3月4日，化肥农药指数报收9,619.32点，2026年初至今涨幅超19%。

部分头部农药企业也已提前释放业绩“暖意”。目前A股30余家农药公司中共有21家披露2025年业绩预告，其中7家公司预计录得业绩增长，另有5家公司预计扭亏。从企业“赚钱”能力来看，润丰股份净利润下限超10亿元，利润规模在农药板块居首；从业绩增幅来看，利民股份、联化科技、润丰股份、江山股份、利尔化学等多家公司预计净利润增幅下限均超100%。