国内产能核减+国际成本飙升，钾肥市场变天了

2026年初，全球钾肥市场核心供应端受多重消息影响，资源博弈加剧，牵动全球农业安全。1月20日，青海省工业和信息化厅发布公告，国内钾肥龙头藏格矿业自愿核减钾肥年产能，从200万吨降至120万吨；同日，必和必拓宣布加拿大Jansen钾肥项目总成本从最初的57亿美元攀升至84亿美元（增幅47%），项目进度承压。

摩根士丹利近期上调全球最大钾肥生产商Nutrien评级至“增持”，认为全球钾肥市场正进入一个“更长期偏紧”的阶段，这将支撑钾肥价格、盈利增长和估值倍数至少到2028年。

系列事件实则勾勒出全球钾肥存量产能优化、增量产能受限的格局，市场供应趋紧。对于钾盐资源储量仅占全球6%、自给率不足30%的中国而言，全球供给格局的变动，再次将钾肥自主供给的长期核心命题推向台前。

外患：全球新增产能承压，进口稳定性遇挑战

必和必拓Jansen项目成本超出预期并非个例，而是全球钾矿新增产能开发陷入困局的行业缩影。据披露，2025年7月以来，该项目因前期低估建设工时与材料用量，叠加全球通胀、项目设计优化及范围调整，总成本大幅攀升。事实上，全球钾盐矿新项目开发正面临普遍性挑战：项目建设周期显著拉长、复杂地质条件带来技术攻关瓶颈、叠加资源国政策变动等不确定性风险等，全球钾肥增量供给能力被显著削弱。

摩根士丹利认为，钾肥基本面强于预期，且修订后的供需前景挑战了历史上需求复苏后放缓的模式。与2025年相比，2026年钾肥价格将温和上涨。数据显示，2025年受全球供需紧张影响，国内钾肥价格全年涨幅达27%，东南亚市场涨幅亦达20.3%，价格高位对农业生产的传导效应逐步显现。

进口端的隐患也加剧了国内供给压力。2024年我国氯化钾进口前四大来源国为俄罗斯、白俄罗斯、加拿大、老挝，合计占比达91.3%，进口渠道高度集中。地缘政治波动、国际产能延期等不确定性冲击进口供给稳定，倒逼国内加速调整进口结构，降低单一依赖。

内忧：资源约束凸显，国内产能增长遇瓶颈

据官方信息显示，藏格矿业此次产能核减主要原因在于所属矿区资源储量贫化严重，部分生产设施老旧、资源利用率低，为持续推进盐湖资源可持续开发利用而进行核减。

早在2023年底，我国就对青海柴达木盆地盐湖资源中部分企业涉及超规模生产、超采盗采水资源、侵占草地等生态问题进行了整改。为保障我国钾盐资源可持续发展，有效控制矿产资源开采总量，不断优化开发利用结构是国内钾盐开发趋势。

卓创资讯的预测数据进一步印证了该趋势：2025年我国氯化钾进口依赖度或攀升至70.38%，同期国内资源型氯化钾总产量预估为530万吨，同比下降3.64%。进口依赖高企与产量下滑的叠加，我国当务之急是寻求长期稳定的钾资源供给。

转机：海外布局破局，构建自主供给新支点

内外压力交织下，中资企业加速海外钾肥布局成为行业核心趋势。其中，盐湖股份聚焦非洲市场，藏格矿业、亚钾国际、东方铁塔等则将老挝作为核心布局阵地，目前相对有进展的是亚钾国际的产能释放。

当前，老挝市场的战略价值正加速凸显。2025年前11个月，我国从老挝进口氯化钾达200.14万吨，占全国钾肥进口总量的18%，老挝已晋升为我国第三大钾肥进口来源国。伴随中资企业在老挝产能的持续释放，预计老挝在我国钾肥进口中的占比将进一步提升。

在国内生产、传统国际供给渠道受限的背景下，海外中资钾肥基地崛起为第三极支撑，逐步提升我国钾肥资源掌控力，筑牢国家粮食安全的钾肥供给保障防线。