黯淡的第一季度

截至4月28日，国内肥料、农药板块多家上市公司相继披露了2022年年报和2023年一季度报，集中在春天交出了答卷。

从数据来看，跟往年相比，今年这份答卷可以说是“冰火两重天”。

如果用一个关键词来为2022年的化肥、农药上市公司年报作结，“火”一定最为贴切，因为多数企业的业绩数据都是骄人的。

笔者对27家化肥上市公司和35家农药上市公司2022年年报进行了集中梳理。27家化肥上市公司中，云图控股、新洋丰、史丹利、中化化肥、司尔特、四川美丰、芭田股份、盐湖股份、湖北宜化、天禾股份、亚钾国际、川恒股份、川金诺、三孚股份、藏格矿业、沧州大化、富邦股份、东方铁塔18家企业都实现了营业收入和净利润的同比双增长。

从净利收入来看，云图控股、新洋丰、史丹利、中化化肥、泸天化、司尔特、四川美丰、亚钾国际、川恒股份、三孚股份、藏格矿业、东方铁塔的吸金力都非常强劲。云图控股净赚14.92亿元，新洋丰净赚13.09亿元，史丹利净赚4.41亿元，中化化肥净赚11.17亿元，湖北宜化净赚21.64亿元，泸天化净赚3.67亿元，司尔特净赚5.31亿元，四川美丰净赚6.22亿元，藏格矿业净赚56.55亿元，盐湖股份净赚155.6亿元，亚钾国际净赚20.3亿元，川恒股份净赚7.58亿元，三孚股份净赚7.48亿元。

可以看出，磷复肥、钾肥、氮肥龙头企业以骄人业绩成为2022年的大赢家。

农药上，在35家上市公司2022年年报数据中，除了依旧深陷亏损泥潭的辉丰股份和蓝丰生化外，25家实现了营收和净利的同比双增长。新安股份、兴发集团、和邦生物、广信股份、江山股份、扬农化工、润丰股份、利尔等草甘膦、草铵膦龙头成为2022年度的大赢家。

新安股份净赚29.56亿元，兴发集团净赚58.52亿元，和邦生物净赚38.07亿元，广信净赚23.16亿元，江山股份净赚18.44亿元，利尔净赚18.12亿元，扬农化工净赚17.94亿元，润丰股份净赚14.13亿元。

很显然，肥料、农药上市公司骄人业绩的背后，都源于2022年种植业、磷化工景气持续提升的推动。具体来看，肥料主要受益于尿素、磷复肥产品的量价齐升，农药主要受益于草甘膦、草铵膦产品的量价齐升。

据生意社监测，2022年尿素价格年内高点为3275元/吨，创历史新高。2022年5月国内钾肥现货价格更是一举突破5300元/吨，达到近10年新高。硫黄价格突破4000元/吨。草甘膦、草铵膦2022年内价格高点都集中在年初，分别为8万元/吨和35万元/吨。

2023年一季度，对农资行业来说是黯淡的。

这是因为2022年年报的“火”并未烧到2023年一季度。2022年农资行业的高景气度并未在2023年得到延续，至少没有在一季度体现。疫情后，农资人期盼的“春暖花开”“开门红”变成了“倒春寒”，多数肥料、农药企业一季度业绩普遍下滑，实现营收和净利双增的寥寥。

在统计的26家化肥上市公司2023年一季度财报中，18家净利都出现了同比下滑，实现营收和净利同比双增长的只有史丹利、泸天化、芭田股份、藏格矿业、亚钾国际、川恒股份6家。其中，史丹利净利同比增长43.27%，芭田净利同比增长达到230.76%，一骑绝尘。同时，从净利收入来看，新洋丰、云图控股、史丹利依旧领跑。

农药上，在统计的34家上市公司2023年一季度财报中，22家都出现了营收和净利的同比下滑，只有诺普信、中农立华、海利尔、国光股份、长青股份、绿亨科技、贝斯美7家实现了营收和净利的同比双增。新安股份、兴发集团、和邦生物、广信股份、江山股份、扬农化工、利尔、润丰股份草甘膦龙头一季度净利润均大幅下降。其中，新安股份净利同比下滑91.33%，兴发集团净利同比下滑74.21%，和邦生物净利同比下滑61.97%。

原料、原药价格的持续下跌是主因

一季度业绩的全线下滑其实早在去年第四季度的时候就已经有迹可循。

去年第四季度开始，肥料、农药下游整体行情就开始进入下跌通道。肥料上，原料方面，根据百川数据，2022年第四季度磷矿石均价1041.65元/吨，环比下降0.70%；硫黄均价1536.47元/吨，环比上涨11.34%；合成氨均价4300.24元/吨，环比上涨15.83%。而同期，下游产品市场由于季节性需求减少，企业以清降库存为主，导致价格重心不断下移，磷酸一铵均价3181.24元/吨，环比下降9.52%；复合肥均价3342.9元/吨，环比下降12.66%。这就导致利润空间被挤压。

进入2023年，前三个月整体农业需求偏弱运行，进一步导致复合肥销量同比下滑，营收同比下降。

而农药上，从2022年下半年以来随着农业需求的减弱，出口受阻，整体行情就开始进入下行通道。今年以来，原药价格的持续大跌更是压缩了企业的盈利空间。尤其是草甘膦，由去年高峰期的8.4万元/吨，降至2.9万元/吨（截至2023年4月30日）；草铵膦原药价格也由去年高峰期的38万元/吨，下跌至8.5万元/吨（截至2023年4月30日），都已跌至行业成本线附近。

第二季度不容乐观

五一之后，肥料、农药行情并没有好转。

4月以来复合肥主要原材料氯化钾、硫黄、合成氨、磷矿石价格持续波动下行。截至2023年4月24日，氯化钾均价3100元/吨，较4月初下降1.59%；硫黄均价930元/吨，较4月初下降10.58%；磷矿石价格970元/吨，较4月初下降9.35%，合成氨均价2553元/吨，较4月初下降27.7%。产品端，复合肥价格2830元/吨，较4月初下降4.07%；磷酸一铵均价2900元/吨，较4月初下降7.94%。

截至4月30日，中农立华原药价格指数报95.49点，同比去年大跌41.1%，环比3月下跌10.9%，除草剂、杀虫剂、杀菌剂市场行情仍继续走低。跟踪的上百个产品中，同比去年，91%的产品下跌；环比3月，几无上涨品种，64%的产品走低。

五一之后，国内复合肥市场交投氛围仍无较大改观，价格重心持续走跌。截至5月4日，全国45%氯基(15-15-15)复合肥主流出厂报价为2650—2900元/吨，45%硫基(15-15-15)复合肥主流出厂报价为2920—3150元/吨，尿素价格山东地区中小颗粒出厂报价为2330—2400元/吨。但是五一之后，夏季用肥时间临近，南方水稻用肥会增加，华北玉米备肥会陆续启动，农业需求会进入旺季，会对肥市行情整体形成一定的支撑。

五一之后农药市场整体需求也依旧保持低迷，交投疲软，成交率低下。除草剂上游库存充足，需求低迷，下游采购订单竞价激烈，价格继续探底；杀虫剂、杀菌剂整体维持震荡下滑的基本格局。预计短期内部分产品价格仍将呈震荡下滑的态势。

随着原材料价格进一步下行，多数磷复肥企业表示看好第二季度复合肥赢利能力的进一步修复。但是业内人士多表示，虽然原材料、原药价格持续下探，但对肥料、农药企业来说，第二季度的发展环境相对还是比较艰难的，赢利能力想修复到正常区间不容乐观，承压前行将是主旋律。毕竟销售的话语权还是在市场手里，在经销商手里，在农户手里。

一季报尘埃落定，后续市场如何出发？如何寻找和获得可持续的盈利增长？

多家企业一季报的报告信息显示，稳步推进扩产项目，持续加码高成长业务成为拓宽未来成长空间、谋求新利润增长点的共识。

新洋丰多个项目有序推进，截至2023年3月31日，新洋丰在建工程、固定资产、无形资产总额达94.86亿元，较2020年底44.17亿元增长50.69亿元。资本开支建设项目在近两年陆续投产，为公司带来业绩增长点。2022年2月25日，竹园沟矿业取得了湖北省自然资源厅颁发的采矿许可证，磷矿石设计产能为180万吨/年，目前竹园沟磷矿处于在建阶段。2022年公司的首期5万吨/年磷酸铁生产线已建成投产，并在较短时间内实现达标生产并出货，成为国内同行业该量级首条达标的生产线。2022年5月公司30万吨合成氨项目投产，补齐氮肥原材料优势。钟祥二期15万吨磷酸铁配套的150万吨/年选矿、30万吨/年硫铁矿制酸、40万吨/年硫黄制酸、20万吨/年磷酸、30万吨/年渣酸综合利用及100万吨/年磷石膏综合利用项目预计在2023年陆续投产。

芭田股份截至2022年8月中旬，小高寨磷矿井下矿石传输皮带已经安装完毕，仍处于产能爬坡阶段。2022年12月11日，芭田新能源一期项目“年产5万吨磷酸铁”投产，配套项目“5万吨/年高纯磷酸盐”同时投产。此外，芭田新能源新建5万吨/年磷酸铁、新建年产2500吨磷酸铁锂等项目未来也将逐步投产，将提升公司磷酸铁产能，带动公司业绩提升。

兴发集团一系列高成长性项目也在稳步推进。2022年，公司后坪磷矿成功取得安全生产许可证，公司磷矿资源保障能力显著增强；内蒙兴发5万吨/年草甘膦及15万吨/年废盐综合利用项目正常投运。新材料方面，5万吨/年二甲基亚砜二期（2万吨/年）、4万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级双氧水相继落地。扩产项目中，30万吨/年磷酸铁、30万吨/年磷酸铁锂一期、10万吨/年磷酸二氢锂、5万吨/年光伏胶和3万吨/年液体胶、兴福电子3万吨/年电子级磷酸、2万吨/年电子级蚀刻液、4万吨/年超高纯电子化学品等一系列高成长性项目都在稳步推进，公司新材料、新能源产业布局逐步打开，项目投产后将成为公司新的利润增长点。

都说强者无惧，毋庸置疑，高成长业务是企业资源、规模和创新的高度融合，拥有磷化工产业链一体化优势的龙头企业，未来的行业竞争力将进一步凸显，成长性将更为广阔，盈利增长点也更扎实。