缩量时代，行业产能持续扩张的底层逻辑

今年，竞争依然激烈。

今年，新增产能持续扩张。

无论是尿素、合成氨还是复合肥，都在走持续扩张的道路。

一边是老旧厂区的关停，一边是新增厂区的兴建。

企业都在全力构建自己全产业链的优势，打造自己的规模优势。

肥多多数据显示，2024 年 1—6 月，国内尿素累计产量为 3236.14 万吨，较去年同期增加了 260.37万吨。

价格震荡

2024 年上半年，尿素价格震荡。尿素价格受供需影响明显，据国家统计局每旬发布的主要流通领域重要生产资料市场价格变动情况，1 月下旬和 4 月上旬是尿素价格的两个低点。

1 月，尿素日产量较去年同期要高，但是受下游需求减弱影响，走货量减少，致使生产企业库存增加，开始以降价为措施吸单。1 月下旬，尿素价格由 2357.8 元 /吨降到 2240.4 元 / 吨。2—3 月，随着备货旺季到来，价格开始反弹。至 4 月上旬，期货、现货市场价格双跌，流通市场价格低至 2134.1元 / 吨。随着高氮复合肥生产旺季的到来，推高了尿素的需求，价格又开始上扬。6 月中旬，高氮复合肥生产结束，尿素价格又开始走低。而秋季小麦复合肥以高磷为主，尿素的压力仍在。

出口方面，海关总署数据显示，中国 5 月出口尿素 3 万吨，1—5 月累计出口尿素 7万吨，同比减少 91.7%。6 月 7 日起，尿素出口法检叫停。

投产周期到来

今年，国内尿素开启了新一轮的投产周期。

受政策导向及多重因素影响，尿素新建产能门槛一直在提高。

政策是尿素行业的风向标。2019—2023年，我国尿素经历了供给侧改革淘汰落后产能到新旧产能置换的过程。

成本和需求是企业行动的指挥棒。分析人士称，一方面，即便是尿素价格较前两年回落，但是由于煤炭价格也在回落，所以尿素生产利润仍然可观 ；另一方面，尿素的农业需求尤其是复合肥需求继续保持较高增长。两方面原因共同提升尿素企业的开工率及投产 / 改造升级意愿。

当然，哪个企业都不敢排除后期煤炭出现上涨，从而抬高尿素企业的生产成本的可能性，毕竟生产的硬性成本存在，企业抓紧技改也是降低生产成本、保持利润的措施之一。

据中国氮肥工业协会分析，预计今年将新增尿素产能 469 万吨。预计 2024 年底，尿素的年产能将增长至 7800 万—8000 万吨。据了解，2023年尿素新增产能为260万吨，技改产能150万吨。

2024 年的拟新增产能中，目前仅有兖矿鲁南按期投产，其他企业的投产计划均出现不同程度的后延，分析人士称，后期实际新增产能或将不及预期。

凭独特脱离内卷

如果尿素价格不稳定，经销商和用户的观望情绪就会比较重。

企业是“降价换量”还是“降量保价”还是“稳价换量”，这个决定不好下。如果降价带不来销量的明显提升，以价换量就失去了意义。

然而，肥料企业的竞争不仅仅是价格的竞争。

有企业就开始选择换赛道，做差异化尿素，做差异化政策。

如果说尿素产品内卷是常态，大家都在卷价格，那么，差异化尿素可能就有所不同，“差异化尿素 + 差异化战略”可能就会大不同。

近几年，心连心集团凭借差异化尿素在尿素市场做得风生水起，今年更是实施了差异化尿素统一零售价模式（终端客户按照厂家指定的市场价格进行销售，行情涨跌的风险由厂家承担，终端客户享受固定利润），转变目前渠道利润模式和服务模式，营造相对稳定的经营环境，减少行情博弈和价格波动带来的风险。目前，该政策在原阳县、封丘县、濮阳县、浚县、清丰县、范县等 10 个市场试行。

当笔者问及企业此举对经销商有没有影响时，很多经销商都说，有影响，经销商能赚钱了。也有业内人士表示，此举对市场影响不大，主要是为了规范市场，使经销商不受行情环境影响。

看来，就目前而言，稳定的收益对于经销商还是有吸引力的。

话语权在上游，销售权在下游，复合肥是受上下游挤压比较明显的行业。

复合肥受上游单质肥的涨跌影响明显，首当其冲的就是利润的影响，其次是销量的影响。买涨不买跌的心态普遍存在，纵然氮、磷、钾的暴涨会拉动复合肥经销商的采购意愿，但是原料的暴跌则会影响经销商的购买心态。暴涨暴跌都会使经销商产生恐惧和观望情绪。

而复合肥又是全年生产、季节性使用的产品，这种情况很影响复合肥企业的原料储备以及复合肥产品库存。

备货延后，出口下降

一季度，终端用户用肥需求延迟，经销商观望情绪严重，在供需失衡的情况下，原料价格持续下滑。直至 3 月，春耕、春管需求才开始陆续释放。

今年经销商夏季玉米肥备肥也比较拖沓，因为价格一直在降，临近施用时节玉米肥市场才开始启动，体现在流通领域价格上，直至 5 月上旬才止跌反升。

时至 7 月，各企业就开始召开各种秋季小麦备肥会（小麦高产技术交流会、厂商秋季共识会、新品订货会，等等），酝酿预收，以拉动秋季肥的销售。

中国海关初步统计数据显示，2024 年 1—6月中国累计出口各种大量元素肥料 （含氯化铵、硝酸钾和动植物有机肥料，下同）1260.6 万吨，同比降幅为 0.8% ；出口金额 32.34 亿美元，同比降幅为 27.6%。

中国海关数据显示，2024 年 5 月我国进口钾肥实物量合计约 100.03 万吨，其中 ：氯化钾 99.98 万吨，同比下降 51.7%；硫酸钾 0.0479 万吨，同比下降 55.1%。进口氮磷钾三元复合肥10.46万吨，同比下降 49.9%。

产能持续增加

产能方面，复合肥行业呈现冰火两重天的态势，一边是因为经营不善不得不关停卖厂的企业，一边是为了规模效应、降低成本不断建厂的企业。

大多数企业对这种仿佛矛盾的做法抱认可态度，用市场的方法去解决市场问题。做得好的企业，可以凭借自己的实力（资源、技术、渠道、品牌等优势）继续扩大规模从而降低成本，提高自身的竞争力。

值得一提的是，即便是改造、购买破产企业会缩短建设周期，一般企业也很少去购买、改造其他企业的老厂 ，而是会选择新建厂房。对企业来说，新建企业可能更具性价比，也更符合企业的整体规划，更能满足企业对厂区、对产品线的要求。

规模化、高效化、新型化是复合肥企业的发展方向。产业整合，接近资源地、接近消费地是规模企业建厂的逻辑。

需要指出的是，市场方面，企业的新增产能要释放，必将在新基地附近实施新的经营措施，譬如渠道下沉、深度分销，势必对当地的经营格局产生新的影响；价格方面，虽然说现在企业一般不会完全凭借价格去赢得市场，但是不排除企业会在成本控制得比较好的基础型产品上做出让利的可能。

肥企的竞争不仅仅是产品、价格，还有切实的服务以及推广 。

一定程度上，基地市场企业将会对当地市场上的小企业或者运费高的企业形成价格上、服务上、销量上的压制。

目前规模企业的布局几近完成，未来几年，可能市场格局又将有新的变化。

虽然，今年上半年受市场供需变化等因素的影响，磷复肥市场竞争激烈，但是厂商的实际收益却比去年要好。

在调研中，很多经销商都表示，今年的行情不好，利润一般，但是再问下去就是“上半年的收益情况其实比去年要好”。企业也是如此。

一方面，目前行业两极分化，再差的行情和市场都有企业或者个人能够做得很好。

另一方面，为了做好市场，为了控制成本，厂商都做了大量的工作。

据《证券日报》消息，截至 7 月 21 日，磷化工板块已有 23 家公司披露 2024 年半年度业绩预告。19 家公司业绩预喜，其中，11 家公司预计净利润同比增长幅度超 100%。

云天化发布上半年业绩预报，化肥实现稳定盈利。原因是公司“矿化一体”和全产业链运营优势持续发力，产销量增加；发挥战略采购优势，硫黄、煤炭等主要大宗原材料采购成本同比下降，有效对冲了产品价格波动的不利影响，主要产品毛利水平保持平稳等。

六国化工的半年业绩预报称，盈利增长的原因是公司不断加大市场运营管控，产品销量保持增长 ；公司生产装置运行平稳，产品结构持续优化，成本管控不断加强，盈利水平有一定提升。

司尔特则是因为销量的增长，采购和销售节奏把控提升了产品的毛利率，运营管控加强使得磷石膏的处置费用减少。

湖北宜化半年度业绩预告显示其业绩同比增加较高的原因是，随着公司 46 万吨 / 年合成氨项目达产、宜化肥业 32.43% 少数股东权益回归、参股公司江家墩矿业年产 150 万吨采矿证获批及高附加值产品销量占比翻倍增长，公司整体盈利能力将进一步提升。

金正大发布的业绩预报也很喜人，比去年同期增长超 200%。依托其在创新、技术、服务、品牌、渠道、产品等多方面的优势，通过“推进数字化营销转型，推广新技术、新产品，深耕渠道、品牌建设，提升管理”等举措，实现了利润的稳步增长。