综述

近期国内尿素行情受下游厂贸陆续跟进，市场交投氛围有所转好，提振场内交投信心，工厂待发订单支撑下了，报盘有所上调，带动市场商谈重心小幅上移，然下游跟进谨慎，追高动力不足，价格涨幅相对有限。

近期尿素市场关注点：

1、下游阶段性补仓，场内交投尚可；

3、企业新单支撑，厂库窄幅减少；

3、装置陆续恢复，日产持续高位；

4、气头检修临近，供应有减少预期；

一、市场交易情绪略有好转 尿素价格窄幅探涨

本周期国内尿素市场窄幅波动行情暂未改变，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1760-1800元/吨，均价环比上涨5元/吨。山东、河南、河北等主产销区仍在1740-1750元/吨水平附近成交回暖。下游复合肥开工率小幅提升，局部环保预警结束后，板材行业需求恢复，刚需的少量增加以及储备需求平稳推进下，尿素企业库存趋势呈现由涨转跌，市场交易情绪得到一定提振，期货主流合约继续升水现货走强，支撑尿素现货价格小涨。11月份即将收尾，12月份气头企业停车检修以及工业刚需仍有回升趋势，供降需增推动下，国内尿素行情大概率呈现稳中小涨行情，但因社会库存高于往年同期、出口暂无松动消息，下游追高情绪谨慎，上涨空间仍受到制约。

据隆众数据，本周（20241121-1127）供需差环比下跌0.24%，企业库存下跌0.58万吨。本周期现货行情继续做窄幅波动，价格临近前低、市场适量成交，价格稳定小涨，市场再次僵持。山东尿素企业报价小幅波动，截止周五现货价格环比持平至1760-1790元/吨。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、日产持续高位 供应压力犹存

1、前期检修装置恢复，日产持续高位

1）本周期部分企业检修：山东润银生物化工、新疆中能万源化工、河南晋开集团延化、河南晋开化工。本周期恢复的企业：阳煤丰喜肥业、黑龙江大庆、河南晋开化工、安徽六国化工、山东润银生物化工、新疆中能万源化工、河南晋开。本周期中国尿素产能利用率83.57%，环比涨1.84%，比同期涨2.04%。

预计，下周国内尿素日产预期在18.5-19.2万吨之间。

2、主产销区出货尚可 国内企业库存小幅减少

截至2024年11月27日，中国尿素企业总库存量140.89万吨，较上周减少0.58万吨，环比减少0.41%。本周期国内尿素企业库存开始小幅去库，虽局部外发库存依旧处于上涨趋势，但主产销区去库幅度增加，整体库存趋势由上涨转为下降。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：138-140万吨附近，较本周窄幅波动下降。下游需求小幅提升预期，下周日产下降，大概率尿素企业库存小幅下降为主。

3、区域间发货节奏不一 订单天数窄幅减少

截至2024年11月27日，中国尿素企业预收订单天数8日，较上周减少0.53日，环比减少6.21%。本周期国内尿素价格继续窄幅波动，主产销区尿素企业订单小幅增加，部分前期外发订单量多的企业主发前期订单，订单逐渐减少。此长彼消，尿素主流订单天数小幅下滑。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7-8日附近，较本周订单小幅减少,未来一周下游需求或小幅提升，尿素装置检修也将增多，尿素企业或一部分主发前期订单，一部分出货好转下控制接单，预期尿素主流订单天数降小幅下降。

4、出口方面暂无松动迹象 港存窄幅波动

截止2024年11月28日，中国尿素港口样本库存量：15.8万吨，环比减少0.1万吨，环比跌幅0.62%。本周期部分港口离港，主要是烟台港大颗粒装港货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：15-16万吨左右，较本期数量窄幅波动。当前出口方面无松动迹象，下游业者集港意愿不大，预计短期港口库存维持当前水平波动。

三、需求小幅增量，下游厂贸谨慎跟进

本周期市场需求方面有所增量。下游复合肥开工率小幅提升，局部环保预警结束后，板材行业需求恢复，刚需的少量增加以及储备需求平稳推进。

1、复合肥开工继续提升

2024年第48周(20241122-1128)，本周国内复合肥产能利用率提升明显，据隆众资讯统计在35.45%，较上周提升3.43个百分点。

各主产区看，河北区域部分企业排产高塔肥，负荷提高；山东地区前期低负荷运行企业部分恢复生产，产量有所增加；东北区域伴随冬储备肥推进，停车装置陆续恢复中，较上周负荷提升，然而同期相比仍然偏低。河南、湖北区域企业依旧按单排产，有序生产中，变化不大；苏皖、西南区域生产也稳定。

下周期随着发运节奏好转，企业生产积极性提高，预计下周期产能利用率继续提升。

2、三聚氰胺开工小幅增加

本周（20241122-1128），中国三聚氰胺周均产能利用率56.22%，较上期增加0.19个百分点。本周期内，山东、新疆地区产能利用率提升，河北、四川地区产能利用率下降。

下周丰喜临猗、河北九元装置或陆续开车，建峰或存在检修计划，预计下周周均产能利用率仍处低位水平，或在58%附近。

四、尿素价格企稳运行 利润仍处低位水平

本周期产业链利润涨跌不一；尿素价格维持稳定，利润暂无明显波动；下游价格窄幅下调，利润空间缩窄。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、价格稳定运行，利润小保持稳定

截止2024年11月28日(第48周），中国尿素样本企业理论利润变动不大。煤制固定床工艺理论利润为-441元/吨，较上周持平。煤制新型水煤浆工艺理论利润为50元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭、气头成本波动空间有限，尿素主流价格稳定，企业利润也随之保持平稳。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。

2、下游利润空间缩窄

本周（20241122-1128）周内，复合肥主要上游原料中尿素相对稳定，合成氨、磷酸一铵小幅上涨，而氯化钾国产价格12月份公布，价格上扬明显，导致复合肥成本尤其是平衡肥增加明显。而复合肥近期虽小幅波动，但成交与前期持平，因此利润大幅下降。其中45%S(3*15)毛利为126元/吨，跌44元/吨；45%CL(3*15)毛利9元/吨，跌40元/吨。

本周三聚氰胺价格延续下行，尿素价格稳定运行，使得三胺利润空间继续收窄。 

五、供需依旧偏宽松 价格或震荡运行为主

1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在18.5-19.2万吨附近，日均产量较本周变化不大。

2、 需求方面：复合肥开工率继续稳步回升，板材行业短期需求较为稳定，农业储备需求将阶段性补仓。

3、 库存方面：基于下游需求有小幅提升预期，企业库存或有小幅下降的可能。

4、 原料方面：煤炭价格稳定运行、天然气价格涨后暂稳，成本面延续稳定。

结论（短期）：短时供需基本面依旧处于偏宽松态势，但基于气头企业停车预期，情绪面交投或有增加，价格方面或暂稳运行为主。

结论（中长期）：气头企业停车陆续兑现，同时下游工农业按需跟进，市场流通性尚可，行情或根据供需调整震荡整理运行。