硫磺 | 需求萎缩主导市场走跌 弱势格局短期难破
导语
10月份的硫磺市场可谓始料未及，跌势之急幅度之深，远超市场普遍预期。外盘需求持续低迷，供应商被迫让价出货；内贸观望情绪蔓延，持货方消极应对；下游化肥开工同步走低，利空因素层层叠加，曾经“易涨难跌”的判断被现实迅速打破，市场心态由谨慎转向承压。
外盘需求塌陷，美金资源承压
图1 2025-2026年外盘硫磺周度价格走势对比图（美元/吨） |
数据来源：隆众资讯 |
国际市场方面，硫磺美金盘存有持续疲软可能。受制于需求端的抵触，近期硫磺国际现货价格已进一步走弱。月初至今，国际船期资源需求持续低迷，供应商为消化手中现货库存，被迫接受买方低价，议价重心不断下移，据悉印尼买家成交价已下降至CFR 850美元/吨左右。从需求结构看，北非、巴西、中国等多地化肥企业开工率下降，印尼镍冶炼企业开工率亦不及去年同期水平。中国方面关于美金资源的商谈消息依旧处于缺失状态，买卖双方观望情绪浓厚，进一步加剧了外盘价格的下行预期。
国内下游开工下滑，需求支撑弱化
图2 2025-2026年中国磷肥行业周度产能利用率走势图 |
数据来源：隆众资讯 |
随着国内秋肥订单执行进入尾声，加之原料硫磺行情的下滑，市场看空情绪持续发酵，冬储新单跟进不足，下游化肥行业的开工大幅下滑。截止稿前磷酸一铵行业产能利用率为37.50%，较上月同期下降9.37个百分点；磷酸二铵行业产能利用率为39.89%，较上月下降3.75个百分点。主力下游磷肥开工率同步走低，意味着对硫磺的刚性需求正在收缩，需求支撑进一步弱化。
内贸情绪消极，港口交投沉寂
图3 2025-2026年硫磺长江港存与现货价格走势对比图（元/吨） |
数据来源：隆众资讯 |
月初至今，国内硫磺现货价格持续走跌。截止目前，镇江港颗粒硫磺价格5550元/吨，较上月末下降1550元/吨，跌幅达到21.83%。期初，美金市场的疲软表现令业者惯性观望，港内现有询盘多以压价试探为主，但持货方心态尚未过分消极，报价让利空间有限，市场整体处于“买方试探、卖方坚守”的僵持格局。随后，国产企业存去库存诉求，资源报价不断明显下行，低价国产资源对港口现货形成直接冲击，港上商户纷纷回缩观望，采买节奏明显放缓，寡淡的交投表现拖累市场价格中枢持续跟随下行。此后，业者观望不前，持货方亦无主动操作，消极情绪主导，业者看空情绪愈发明显，交投氛围沉寂，市场难改连续走低趋势。
后市展望：短期弱势运行仍是主基调
综合来看，目前美金盘有进一步下行预期，国内商户待市态度仍趋向谨慎，意向买盘有限的局面短期内难有彻底改变，市场心态仍有承压前行的预期，叠加下游磷肥开工率持续走低背景下，利空因素叠加之下，预计短期硫磺市场价格或将继续弱势运行。
代表性企业TOP5产能:
中石化879万吨/年
中石油379万吨/年
浙石化130万吨/年
大连恒力65万吨/年
盛虹石化60万吨/年
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