政策加码扰动 尿素驻足等待

周初开始，关于黑色系“反内卷，提倡涨价”的政策性消息陆续传出，焦煤焦炭盘面情绪迅速反转，甚至一度出现涨停现象，尿素主力合约受大情绪面带动，市场氛围也在盘面拉涨催化之下，迅速发生反转，盘面价格的强势反弹，有效带动了现货市场情绪升温，工厂逐渐萌生出挺价惜售的的心理。在市场氛围的积极影响下，工厂报价试探性上调。不过市场供需矛盾依旧存在，下游复合肥企业走货乏力之下开工提升较慢，因持货商对后市预期转空导致货源下沉速度放缓，市场低价开始增多，部分贸易商出货价格已经出现明显倒挂局面，市场整体交投氛围降温，短期内陷入僵持等待阶段。

近期尿素市场关注点：

1、政策消息发酵，价格涨后僵持；

2、需求跟进不足，货源下沉受阻；

3、供应依旧高位，日产降幅有限；

4、市场僵持加重，业者谨慎观望。

一、政策面不断影响 尿素价格震荡上行

本期国内尿素市场表现震荡上行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂上涨至1800-1850元/吨，均价环比上涨40元/吨。本期针对多行业“反内卷、淘汰落后产能”的宏观政策影响，包括尿素等多产品期货大幅上涨，现货市场受情绪带动，成交价格上涨。但很快退去宏观政策刺激下，国内尿素刚需走弱，出口第二批配额进展缓慢之下，尿素现货成交向好趋势动力略显不足。尿素工厂国内新单成交放缓后，报价也出现松动下行。当前尿素市场偏弱运行，但后期仍有出口利好预期以及政策面的干预，短期尿素行情向下调整，但降幅依旧有限，市场情绪翻转较快，大概率会暂时维持区间震荡局面。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

 据隆众数据，本周（20250717-0723）供需差环比下跌40.99%，企业库存下跌3.67万吨。降雨天气推动主流区域农业市场走货好转，加上政策提振宏观带动市场情绪向好，国内尿素行情继续呈现上涨趋势。但基本面实质性支撑有限，所以价格走高后市场跟进不足，后期行情趋于僵持波动态势。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、装置检修与恢复并存 日产降幅有限

1、日产延续高位，供应压力犹存

本期部分企业检修：安徽昊源化工、安阳中盈化肥、山西晋丰煤化工、山西润锦化工、山西晋丰煤化工。本期恢复的企业：山东润银生物、河南晋开化工、河北田原化工、安徽昊源化工。本期中国尿素产能利用率83.59%，环比跌0.87%，比同期涨1.10%。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、市场消息提振，货源流向增加

2025年7月23日，中国尿素企业总库存量85.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10%。本周期国内尿素企业库存延续下降，但降幅收窄。近期国内尿素需求偏弱，尿素工厂整体接单及出货放缓。但因部分货源仍处于出口集港中，以及局部下游阶段性逢低采购，整体尿素工厂呈现小幅去库。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、价格涨后僵持，下游跟进有限

截至2025年7月23日，中国尿素企业预收订单天数5.94日，较上周期减少0.12日，环比减少1.98%。本周期国内尿素行情继续偏弱震荡，国内需求走弱，但又有宏观政策利好，市场情绪翻转较快，尿素工厂订单波动较小。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、集港离港并存，港口货源窄幅波动

截止2025年7月24日(第30周），中国尿素港口样本库存量：54.3万吨，环比增加0.2万吨，环比涨幅0.37%。本周期离港与集港并存，烟台港部分大颗粒货源装船离港，连云港、日照港部分小颗粒货源集港，整体港口库存量变化不大。

图5 中国尿素港口库存走势图(万吨)

来源：隆众资讯

三、下游开工提升缓慢 需求支撑有限

当前农业需求逐渐进入尾声，终端农户拿货量零星，工业方面，复合肥秋季肥生产初期，因成品走货不畅之下开工提升较慢，其他供应需求表现较弱，因而整体需求面依旧处于不温不火阶段。

1、复合肥开工窄幅提升

2025年第30周(20250718-0724)，复合肥本周期产能利用率在33.58%，环比提升1.03个百分点。从主产区看，山东、湖北部分中规模企业负荷较上周期提升，而河南、河北区域部分前期停车装置恢复生产，这成为拉动产能利用率的主要因素。其他区域苏皖、西南地区企业排产无过多变化，维持低负荷。东北地区淡季依旧停车状态中，部分企业展开预收。

预计下周，复合肥产能利用率继续窄幅提升，部分排产小麦肥，但因天气依旧高温高湿，部分生产依旧受限，但需关注下游经销商接货情绪。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工小幅提升

2 2025年第29周(20250711-0717)，中国三聚氰胺产能利用率周均值为64.24%，较上周增加1.68个百分点。本周期内，河南地区产能利用率下降，山东、四川、新疆地区产能利用率提升。

周内无检修装置恢复，仅河南天庆装置故障停车，山西丰喜p1装置预期下周有检修计划，预计下周行业产能利用率稍有下降，均值在65%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素价格窄幅提升 产业链利润涨跌互现

本周期产业链利润涨跌不一。尿素价格小幅上行，行业利润空间提升，下游产品价格复合肥利润下降，三胺利润下降。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、成本面表现尚稳，利润随市场价格窄幅提升

截止2025年7月24日(第30周），中国尿素样本企业理论利润窄幅波动。煤制固定床工艺理论利润为-127元/吨，较上周上调40元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润352元/吨，较上周上调40元/吨；气制工艺理论利润-164元/吨，较上周上调1元/吨。主要原因：本周煤头和气头成本保持稳定，主要受尿素价格上调影响，利润随之调整，利润面有所变动。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-400元/吨左右。

图8 中国尿素行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

2、原料价格窄幅下行，下游利润涨跌互现

本周（20250718-0724），原料中尿素、氯化铵、合成氨、磷酸一铵均出现上探的情况，而氯化钾价格松动，整体看复合肥成本较上周期有所下滑，而复合肥价格也窄幅上行的情况下，利润有所增加。其中45%S(3*15)平均毛利为104元/吨，较上周涨13元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为35元/吨，较上周涨19元/吨。

三聚氰胺市场整体波动幅度不及原料涨幅，行业利润仍处于倒挂状态。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、情绪面影响仍存 市场僵持观望

图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、 供应方面：当前虽然有部分企业存在检修或者减量现象，但整体供应面依旧充足，预计下周期日产在19.2-19.5万吨。

2、 需求方面：复合肥行业秋季肥陆续展开，部分企业新价收单并不是太理想，成品走货不畅之下复合肥开工提升较为缓慢，其他工业需求处于淡季，对尿素整体消耗有限。出口方面，虽然第二批配额逐渐落地，出口有序进行中，但港口发运等问题陆续传出，业者对后市多保持谨慎态度。

3、 库存方面：部分货船并未离港，故而下周集港与离港情况并存，短期内港口货源总量窄幅波动为主。国内行情僵持态势渐显，虽然出口面发运陆续进行，但国内现货下沉速度受限，企业库存整体下降能力有限。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：当前市场僵持态势加重，部分区域开始出现明显让利出货意愿，不过大盘整体氛围表现尚可，加之煤炭政策面影响，市场看空情绪有限，个别工厂低价收单表现好转，预计短期内市场暂时向下整理运行。

结论（中长期）：复合肥秋季肥生产虽然陆续进行，但因收款以及成品走货不太理想，导致开工一直难有明显提升，农业市场逐步进入尾声，尿素市场整体需求表现偏淡，出口面有序进行或对市场形成阶段性利好，不过长期来看，市场仍旧以胶着等待为主。