尿素：情绪打破僵局 尿素逐步企稳

在预期利好之前，还需时间等待，所以近期尿素行情持续徘徊在相对底部位置。不过基于厂家挺价的心态，在近日情绪的带动下，商家下游采购积极性有所恢复，随着企业新单成交量的持续增加，本周后期尿素行情逐步企稳，原本僵持偏弱的市场氛围，也有所回暖。

近期尿素市场关注点：

1、阅兵影响，局部下游限产；2、山西停车消息，推动情绪走高；

3、虽有新产能释放，日产短时偏低位；

4、价格僵持不破，下游适量跟进。

一、多方因素作用 尿素逐步企稳

本期国内尿素市场低位波动，截止本周四山东中小颗粒主流出厂下跌至1660-1680元/吨，均价环比下跌80元/吨。本期国内尿素需求继续走弱，随着重大活动的临近，局部环保要求提升，板材等部分工业开工下降。尿素工厂因流向减少，导致库存仍以上涨为主。主产销区尿素工厂再次降价吸单，其中山东中小颗粒出厂价格跌至1650元/吨附近，成交稳步好转。随后期货价格震荡上涨，助推尿素现货低端价格稳中小涨。虽然当前国内刚需尚未明显提升，但因近期出口集港加速以及后期对9月份秋季市场需求回暖仍有期望。国内行情价格暂时止跌，等待后期需求面的提升。

图1 中国尿素期现及基差走势图（元/吨）

来源：隆众资讯

据隆众数据，本周（20250821-0827）供需差环比下跌298.03%，企业库存上涨6.19万吨。周期内基本面并无明显改善，市场等待预期需求的提升，以及出口的后续利好消息。不过随着价格始终僵持在当前水平，加上情绪面的助推，下游购买积极性逐渐恢复，行情也从底部出现回暖迹象。山东尿素企业报价先跌后僵持、然后小幅回升，截止周四现货价格环比下跌2.89%至1660-1680元/吨。

表1  2025年中国尿素供需平衡表（单位：万吨）

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、虽新产能释放 供应短时收紧

1、新产能释放，恰逢检修故障多

本期部分企业检修：大庆石化、兖矿新疆煤化工、山西兰花、河南晋开化工、云天化集团、安徽晋煤中能。本期恢复的企业：山东华鲁恒升。新产能释放：安徽中能已投产，日月、新冀尚不稳定。本期中国尿素产能利用率82.39%，环比跌1.60%，比同期涨4.83%。

下个周期预计2家企业计划停车，3家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量继续减少的概率较大。

图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图（万吨）

来源：隆众资讯

2、需求依旧偏弱，企业累库继续

2025年8月27日，中国尿素企业总库存量108.58万吨，较上周增加6.19万吨，环比增加6.05%。本周期国内尿素价格低位波动，国内需求推进缓慢，部分企业出货不及预期，库存小幅增加，少数企业因出口订单支撑以及装置检修等因素库存略有下降，但总库存仍呈现增加。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：112万吨附近，较本周库存上涨。近期市场情绪偏弱以及刚需推进缓慢，虽然部分企业存有出口订单，但受环保制约发运受阻，整体来讲，短期仍有涨库趋势。

图3 中国尿素企业库存走势对比图（万吨）

来源：隆众资讯

3、价格僵持不破，下游适量采购

截至2025年8月27日，中国尿素企业预收订单天数6.06日，较上周期持平，环比持平。本周期国内尿素价格低位波动，需求推进缓慢，部分企业低价让利吸引一部分订单，整体国内主流订单天数暂无明显变化。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6日附近，较本周窄幅波动。近期需求维持不温不火趋势，市场交易情绪偏弱，国内主流订单天数波动较小。

图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图（日）

来源：隆众资讯

4、出口集中两三月 港口库存激增

截止2025年8月28日(第35周），中国尿素港口样本库存量：60万吨，环比增加9.9万吨，环比涨幅19.76%。本周期港口货源集港速度加快。锦州港、龙口港、天津港大颗粒货源以及龙口港、天津港、黄骅港小颗粒货源集港明显，日照港、锦州港部分货源装船离港，整体港口库存有上升趋势。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：63万吨左右，较本期数量或有提升。因近期印度招标国内参与度提升，加之部分货源船期临近，业者集港热情增加，不过考虑阅兵存在，部分港口发运存在问题，故而整体集港数量小幅增加为主。

三、阅兵影响局部 刚需依旧偏弱

受阅兵影响，京津冀及周边地区，少量下游工业生产有所下降；近期复合肥成品出货一般，开工短时下降；秋肥集中主流地区，下游少量采购。

1、复合肥开工短时下降

2025年第35周(20250822-0828)，本周期复合肥产能利用率在39.22%，环比下滑1.62个百分点。

从主产区看，其中安徽地区，装置运行相对平稳，主要生产小麦肥；河北地区，受限产政策影响，企业运行负荷进一步下降，部分仅维持一条线运行；山东及河南地区，部分装置负荷存小幅下降迹象，多数生产正常。湖北地区，企业转向消化库存，极个别装置负荷稍有下调；江苏地区，因持续走货欠佳，企业生产积极性受挫，部分开工不足；西南地区，企业以销定产，生产相对稳定；东北地区仍处于收款阶段，暂未开始生产。

预计下周期，受政策影响，企业开工率调整有限；但4号开始，部分有提升预期。

图6 中国复合肥产能利用率走势图

来源：隆众资讯

2、三聚氰胺开工提升

2025年第35周(20250822-0828），中国三聚氰胺产能利用率周均值为58.50%，较上周增加11.90个百分点。本周期内，新疆地区产能利用率下降，山东、河南、河北、山西、四川、湖北地区产能利用率提升。

周内山东华鲁2期、河北九元、河南骏化4期、新疆玉象2线、山西丰喜装置恢复开车。山东舜天、河南天庆、四川金象3期等企业装置预期下周存恢复计划，预计下周行业产能利用率或有提升，均值在59%左右。

图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图

来源：隆众资讯

四、尿素价格下跌 下游利润回升

本周期产业链利润涨跌不一。煤炭成本维持，尿素价格下跌，利润继续收窄。下游产品价格或稳或略降，但基于尿素价格的走低明显，下游利润增加。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、尿素价格下跌，利润继续下降

截止2025年8月29日(第35周），中国尿素样本企业理论利润。煤制固定床工艺理论利润为-207元/吨，较上周下调50元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润186元/吨，较上周下调60元/吨；气制工艺理论利润-185元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤头和气头成本保持稳定，其主要受尿素价格调整的影响，利润随之下调。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约100-300元/吨左右。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-200元/吨左右，较本周价格或窄幅波动；新型煤气化工艺为190元/吨左右，较本周价格略有调整；气制工艺为-185元/吨左右，较本周价格相对稳定。预计下周尿素国内需求整体提升缓慢，出口或带动一部分需求，行情或暂时止跌，等待需求进一步引导，利润跟随其调整，涨跌幅度不太明显。

2、下游利润小幅增加

本周（20250822-0828），原料中钾肥表现相对坚挺，氯化铵波动不大，但尿素、合成氨、磷酸一铵以及硫酸均出现一定回落，从而导致复合肥原材料成本出现一定下降，在复合肥价格波动有限背景下，利润出现增加。其中45%S(3*15)平均毛利为153元/吨，较上周增加22元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为55元/吨，环比增加7元/吨。

三聚氰胺价格降幅不及尿素，行业从亏转平。

图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图（元/吨）

来源：隆众资讯

五、尿素底部回升 等待后续支撑 图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图（元/吨）

来源：隆众资讯

1、 供应方面：下周，中国尿素周产量预计128-129万吨附近，较本期明显减少。下个周期预计2家企业计划停车，3家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量减少的概率较大。

2、 需求方面：随着时间推移，主流地区存在适量的秋肥需求。工业方面：阅兵后下游工厂短暂开工提升，但基于复合肥的成品库存高企，可能高开工的持续时间有限，原料暂时多逢低适量采购。

3、 库存方面：短时企业可能还会增库，但考虑到9月内需叠加出口，预期月内厂库存在下降趋势。因出口集中8-10月，加上9月的印标船期，港口离港与集港并存，港口库存可能在高水平波动。

4、 原料方面：煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定延续。

结论（短期）：基于近期的企业新单成交情况，国内尿素行情会小幅上涨，然后在印度开标前后，行情暂时平稳僵持，等待出口方面是否有更多利好消息。

结论（中长期）：九月，基于工农业的刚需，加上出口的持续进行，国内尿素阶段性会有上涨行情出现，但基于供需的基本面情况，在出口发运承压之时，行情还是回归震荡波动态势。进入十月以后，后期可能的出口暂停，秋肥的结束，储备的为时尚早，10-11月行情大概率会有个明显下行的过程出现