磷酸：需求预期向好 市场能否逆势上行？

国内磷酸市场窄幅波动，江苏热法磷酸出厂均价参考6700-6800元/吨，下游磷酸盐企业开工率偏低，市场交投以刚需采购为主。湿法磷酸因库存低位维持挺价，而热法磷酸受成本支撑报价坚挺。短期来看，磷酸市场或延续平稳运行态势，需关注黄磷价格及磷酸铁、磷酸铁锂排产需求释放。

热法磷酸供应端持续平稳，湿法净化酸因局部生产调整呈现温和收缩。当前市场供需格局仍以刚性需求为主导，新能源领域对净化酸的支撑与传统行业采购谨慎形成结构性分化。

图1  2025年热法磷酸成开工、产量走势图

图2  2025年湿法净化磷酸成开工、产量走势图

数据来源：隆众资讯

国内磷酸总产量8.02万吨，开工率54.49%，环比微增0.33个百分点。热法磷酸产量2.02万吨，开工率37.96%，环比提升2.50%，主流企业维持稳定生产；湿法净化酸产量6万吨，开工率63.86%，环比下滑0.89%，主因湖北个别工厂装置减产导致供应面小幅收缩。整体看，热法磷酸供应平稳，湿法酸受局部装置调整影响小幅收缩，市场供需仍以刚需为主导。

湿法酸成本优势显现，热法酸受黄磷波动影响，盈利修复有限。整体仍维持“成本驱动、刚需主导”的弱平衡格局。

图3  2025年江苏热法磷酸成本利润走势图（元/吨）

图4  2025年西南湿法净化磷酸成本利润走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

磷酸市场呈现差异化利润格局，江苏热法磷酸毛利334元/吨（+6.22%），西南湿法磷酸毛利269元/吨（+33.62%），成本端云南地区黄磷僵持于22500元/吨，磷矿石高位运行，硫酸价格下行。黄磷作为热法磷酸核心原料，其价格坚挺直接推高成本至6515元/吨，虽毛利小幅回升但受需求压制；磷矿石高位坚挺与硫酸降价共同促使湿法酸利润显著改善，但行业整体仍受制于弱平衡格局。

预计短期内磷酸价格将受储能需求支撑，但整体上行空间受制于低端产能过剩风险。

图5  2025年磷酸铁月度开工走势图（%）

图6  2025年磷酸铁锂月度开工走势图（%）

数据来源：隆众资讯

磷酸铁开工率70.16%，供应端因一体化企业扩产和技术迭代持续放量，但外采型中小企业受成本压力负荷回落；下游磷酸铁锂开工率67.81%（环比+0.61%），头部企业凭借订单和技术优势维持90%+高负荷，推动新能源领域磷酸消费量占比突破65%。然而，传统工业需求持续疲软，叠加碳酸锂价格波动抑制动力电池采购意愿，市场形成“高端产能紧缺、低端库存承压”的分化格局。

综上，下周预计湿法磷酸供应量增加，局部地区装置前期降幅后预计恢复前期状态，局部地区新增产能装置处于调试阶段；磷酸铁头部企业开工持续向好，9月份排产较前期环比增加，对磷酸消耗量存在较强支撑。后期关注下游企业节前备货情况。热法磷酸价格预计偏稳整理。原料端，黄磷企业挺价情绪较重，但受下游需求抑制，预计价格小幅下行，但降幅有限，传导至热法酸成本面具有一定的滞后性；需求端，预计双节来临，下游存在备货预期，整体来看需求较本周小幅增量。预计短期热法酸价格偏稳运行。